אמארין קורפ. (Amarin Corp.) הודיעה כי חזרה לרווחיות ברבעון השלישי של 2026, וזהו הרבעון הרווחי הראשון שלה תוך שנתיים. קיצוצי עלויות, מודל תפעולי רזה יותר וייצור מזומנים חזק יותר קיזזו את הירידה המתמשכת בהכנסות. החברה דיווחה על רווח נקי של $245,000, או $0.00 למניה, לעומת הפסד של $7.7 מיליון, או $0.02 למניה, בתקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות ירדו ב-20.3% ל-$39.6 מיליון, לעומת $49.7 מיליון. המניה עלתה ב-1.26% במסחר טרום-פתיחה ל-$12.10, עלייה של 15 סנט מהסיום הקודם של $11.95.
ראשי פרקים
- אמארין דיווחה על הרבעון הרווחי הראשון שלה תוך שנתיים, סימן לכך שהתהליך המבני שלה מניב תוצאות.
- ההכנסות ירדו, אך החברה ציינה שהירידה נבעה בעיקר מלחץ מחירים, ולא מנפח מרשמים חלש יותר.
- תזרים המזומנים התפעולי נשאר חיובי, והאריך רצף של ארבעה רבעונים רצופים וחיזק את המאזן.
- הביקוש הבינלאומי המשיך לצמוח, בפרט באירופה, שם הביקוש ל-VAZKEPA בשוק עלה ב-68% בהשוואה שנתית.
- החברה הדגישה תוצאה משנית מרכזית ממחקר EMT-2, שהראתה ירידה מובהקת סטטיסטית בתסכונת המוות בחולי סרטן המעי הגס.
ביצועי החברה
תוצאות הרבעון השלישי של אמארין הציגו חברה קטנה, רזה ורווחית יותר מאשר לפני שנה, גם אם שורת ההכנסות שלה נותרת תחת לחץ. עושה השטר של VASCEPA ציינה כי השלמת הארגון מחדש והמעבר למודל מסחרי מנוהל בארה"ב, לצד פעילות בינלאומית מגובת שותפים במלואה, סייעו להניב רווח צנוע ולהפחית הוצאות.
ההכנסות ירדו ככל שלחץ המחירים בארה"ב נמשך בשוק תחרותי עם מוצרים גנריים. יחד עם זאת, ההנהלה ציינה כי נפח המרשמים של VASCEPA הממותגת היה יציב, מה שמרמז שהירידה נבעה יותר ממחיר מאשר מביקוש. הבחנה זו חשובה משום שהיא מצביעה על עסק שעדיין מוכר לשוק, גם אם כל מכירה מניבה פחות הכנסות מבעבר.
החברה הצביעה גם על מומנטום בינלאומי חזק יותר. הביקוש בשוק עלה ברחבי אירופה ואזורים אחרים, בסיוע השקת VAZKEPA על ידי Recordati וביצוע רחב יותר של השותפים. אמארין ציינה כי הפעילות הבינלאומית עדיין בשלב מוקדם של מחזור הצמיחה שלה, וכי רכישות השותפים עשויות לעלות עם הזמן ככל שהמודל יבשיל.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $39.6 מיליון, ירידה של 20.3% מ-$49.7 מיליון שנה קודם לכן.
- הכנסות ממוצרים: $36.9 מיליון, ירידה של 24.1% מ-$48.6 מיליון.
- הכנסות מרישוי ותמלוגים: $2.7 מיליון, עלייה של 145.5% מ-$1.1 מיליון.
- הכנסות ממוצרים בארה"ב: $28.5 מיליון, ירידה של 30.3% מ-$40.9 מיליון.
- הכנסות ממוצרים באירופה: $3.7 מיליון, ירידה של 9.8% מ-$4.1 מיליון.
- הכנסות ממוצרים בשאר העולם: $4.7 מיליון, עלייה של 30.6% מ-$3.6 מיליון.
- רווח נקי: $245,000, לעומת הפסד נקי של $7.7 מיליון שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים תפעולי: $9 מיליון ברבעון, לאחר $22 מיליון בתשעת החודשים הראשונים של 2026.
- מזומן והשקעות: $324 מיליון נכון ל-30.09.2026, עלייה של $21 מיליון מסוף שנת 2025.
- שווי שוק: $252 מיליון.
- יחס חוב להון עצמי: 0.02, המשקף מינוף מינימלי.
- יחס שוטף: 3.67, המעיד על נזילות לטווח קצר חזקה.
- סך הוצאות תפעוליות: ירידה של 44% בהשוואה שנתית, בסיוע היעדר עלויות ארגון מחדש.
תוצאות מול תחזית
לא סופקה תחזית פיננסית לרבעון, ולכן השוואה ישירה עם ציפיות וול-סטריט אינה אפשרית. על בסיס הנתונים שדווחו, אמארין הניבה רווח קטן במקום הפסד, שיפור משמעותי ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.
הרווח הנקי של החברה, $245,000 או $0.00 למניה, מושווה להפסד של $7.7 מיליון, או $0.02 למניה, באותו רבעון אשתקד. התנודה החדה צנועה במונחי דולרים, אך היא משמעותית עבור חברה שלא רשמה רווח במשך שנתיים.
ההכנסות, לעומת זאת, נותרו תחת לחץ. הירידה של 20.3% בסך ההכנסות והירידה של 24.1% בהכנסות ממוצרים מראות כי הרווחיות השתפרה בעיקר בשל עלויות נמוכות יותר, ולא בשל צמיחה מהירה יותר במכירות. עבור משקיעים, הדבר הופך את הרבעון לסיפור של ביצוע ומשמעת, ולא לתפנית תפעולית מלאה.
תגובת השוק
מניית אמארין עלתה ב-1.26% במסחר טרום-פתיחה ל-$12.10, מה שמרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה את החזרה לרווחיות אך נותרו זהירים לגבי ירידת ההכנסות. המניה נסחרה ממש מעל הקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $11.25 עד $18.50, מה שמראה כי הסנטימנט השתפר מהשפל אך עדיין רחוק מאופטימיות.
המהלך היה צנוע יחסית, מה שמתאים לאופי המעורב של הדוח. מחד, החברה רשמה תזרים מזומנים חיובי, מאזן חזק יותר ורווח. מאידך, ההכנסות ירדו בחדות, ולחץ המחירים בארה"ב נותר קונצרן. בהיעדר תחזית קונצנזוס להשוואה, תגובת השוק נראית כמשקפת הקלה יותר מאשר התרגשות.
התשואה של המניה בשנה האחרונה, שעמדה על 36.9%-, משקפת את התקופה המאתגרת שהחברה עברה, אם כי המניה התאוששה במידת מה מהשפל של 52 שבועות, $11.25. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת כעת מעט מעל שוויה ההוגן, ומוצבת ברשימת המניות המוערכות ביתר בפלטפורמה. אחד מ-טיפי InvestingPro מדגיש כי המניה נסחרת קרוב לשפל של 52 שבועות, מה שמרמז על פוטנציאל ירידה מוגבל מהרמות הנוכחיות.
תחזית פיננסית והנחיות
אמארין ציינה כי היא מצפה לשמור על תזרים מזומנים תפעולי חיובי לכל שנת 2026 ולשמור על יציבות נפחי הפעילות בארה"ב עד סוף השנה. ההנהלה ציינה גם כי היא מצפה שהתמחור יישאר יחסית עקבי עד סוף 2026, בסיוע בלעדיות עם גורמי תשלום מרכזיים. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית לשנת 2027, אך ציינה כי לחץ המחירים עשוי להימשך בשנה הבאה.
בזירה הבינלאומית, אמארין מצפה ש-Recordati תמשיך להרחיב את VAZKEPA ברחבי אירופה, שם השותפות מכסה כעת 59 מדינות. החברה ציינה גם כי השקות בסינגפור ובדרום קוריאה מתוכננות לתחילת 2027, עם אישורים רגולטוריים ופריצות שוק נוספות צפויות בדרום-מזרח אסיה.
אמארין עובדת גם עם Barclays כיועץ פיננסי בלעדי בעת שהיא בוחנת אפשרויות אסטרטגיות. ההנהלה ציינה כי פריסת הון עתידית, לרבות תוכנית רכישה חוזרת אפשרית של מניות, תהיה תלויה בתוצאות אותן דיונים. InvestingPro מעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "סביר" של 2.18 מתוך 5, המשקף את מצב המזומנים המשופר שלה כנגד רוחות נגדיות בהכנסות. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של אמארין ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות הזמינים למניות אמריקאיות, המתרגם נתוני וול-סטריט מורכבים לאינטליגנציה ברורה וניתנת לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי המנהלים
המנכ"ל אהרון ברג אמר כי הרבעון שיקף את הארגון מחדש של החברה ואת המבנה המסחרי החדש. "דיווחנו על הרבעון הרווחי הראשון שלנו תוך שנתיים, המשקף את היתרונות של הארגון מחדש שהושלם, כמו גם את המודל המסחרי המנוהל על ידי החברה בארה"ב והמודל הבינלאומי המגובת שותפים במלואו," אמר.
המנהל הפיננסי פיט פישמן הדגיש את מגמת המזומנים. "הביקוש בשוק מספק מבט ישיר יותר על הצמיחה הבסיסית של הפעילות הבינלאומית שלנו, ואנו מצפים שצמיחה זו תתרום לעלייה ברכישות אספקת שותפים ולהכנסות הקשורות לכך לאורך זמן ככל שהמודל המסחרי הבינלאומי המגובת שותפים שלנו יבשיל," מסר.
מנהל המדע הראשי סטיב קצ’אם הצביע על מחקר EMT-2 בסרטן המעי הגס. הוא ציין כי הניסוי לא עמד ביעד העיקרי שלו של הישרדות ללא התקדמות המחלה, אך עמד ביעד המשני המרכזי של הישרדות כוללת, עם ירידה מובהקת סטטיסטית של 32% בתסכונת המוות. תוצאה זו אולי לא תשנה את הפעילות הלבבית המרכזית של החברה, אך היא מוסיפה זווית מדעית חדשה לסיפור VASCEPA.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מחירים בארה"ב: התחרות הגנרית ממשיכה ללחוץ על ההכנסות ועשויה להימשך לתוך 2027.
- תנודתיות בהכנסות: המכירות הבינלאומיות תלויות בחלקן בדפוסי הזמנת השותפים ובתזמון המלאי.
- ירידה בשורת ההכנסות: הרווחיות השתפרה בעיקר דרך קיצוצי עלויות, ולא דרך צמיחה בהכנסות.
- ריכוז מסחרי: החברה עדיין מסתמכת במידה רבה על VASCEPA ועל המותג הבינלאומי הקשור אליה, VAZKEPA.
- עיכובים רגולטוריים ובתשלומים: ההתרחבות באירופה ובאסיה תלויה בתהליכי אישור וכיסוי ממושכים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשני נושאים עיקריים: תמחור בארה"ב והשקה בינלאומית. ג’סיקה פיי מ-ג’יי פי מורגן צ’ייס שאלה מדוע צמיחת המרשמים הממותגים לא הודגשה וכיצד ניתן לפייס בין יציבות נפח המרשמים לבין הכנסות חלשות יותר בארה"ב. ברג אמר כי נפחי VASCEPA הממותגת היו יציבים וכי לחץ המחירים היה הסיבה העיקרית לירידת ההכנסות.
פיי שאלה גם על מספר הרבעונים הבאים של התמחור. פישמן אמר כי החברה מצפה שהתמחור יישאר יחסית יציב עד סוף 2026 בשל בלעדיות עם גורמי תשלום, אך הוסיף כי הלחץ עשוי להימשך לתוך 2027.
פול צ’וי מ-גולדמן זאקס שאל על התקדמות ההחזר באירופה ועל שאלת שותפות לבקשות טיפוליות עתידיות. ברג אמר כי Recordati הייתה מעודדת בנושא ההחזר וכי החברה עדיין בשלב מוקדם של השותפות. לגבי שימושים רחבים יותר ב-icosapent ethyl, הוא אמר כי אמארין תבחן את נתוני EMT-2 בקפידה ותשקול הזדמנות מסחרית, צורך לא מסופק, ראיות קיימות, רכוש רוחני וסיכון לפני שתחליט על הצעדים הבאים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
