Relais Group דיווחה על תוצאות מעורבות ברבעון השלישי, כאשר ה-EBITA המתואם עלה ב-5% ל-EUR 11.5 מיליון והמכירות צמחו ב-10%, אך הרווח הבסיסי למניה ירד ל-EUR 0.11 לעומת EUR 0.18 בתקופה המקבילה אשתקד. קבוצת שירותי הרכב הפינית ציינה כי המרג’ין הגולמי השתפר ל-49.8% ותזרים המזומנים התפעולי מתחילת השנה יותר מהכפיל את עצמו ל-EUR 22 מיליון. המניה נותרה ללא שינוי על $12.15 במסחר קדם־שוק, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $12.05 ל-$17.95.
נקודות מפתח
- ה-EBITA המתואם עלה ב-5% ברמת הקבוצה, גם לאחר שה-EBITA המדווח הגיע ל-EUR 9.8 מיליון בעקבות פריטים חד-פעמיים.
- המכירות עלו ב-10%, עם צמיחה אורגנית של 2% והיתר מרכישות.
- הרווח הבסיסי למניה ירד ל-EUR 0.11 מ-EUR 0.18 אשתקד, והרווח המתואם למניה ירד ל-EUR 0.32 מ-EUR 0.39.
- ייצור המזומנים השתפר בחדות, כאשר תזרים המזומנים התפעולי מתחילת השנה יותר מהכפיל את עצמו ל-EUR 22 מיליון.
- תחום סיטונאות טכנית נותר הנקודה החלשה, בעוד שירותי רכב מסחרי ומוצרים ופתרונות הציגו רווחיות חזקה יותר.
ביצועי החברה
Relais Group ציינה כי הרבעון שיקף תמונה מפוצלת בין שלושת תחומי הפעילות שלה. שירותי רכב מסחרי רשם צמיחת EBITA של 23%, בזכות רכישות ושליטה הדוקה יותר בעלויות. מוצרים ופתרונות הגדיל את ה-EBITA ב-31%, בתמיכת ביקוש חזק לתאורת רכב Strands ועונת הצבירה סביב מוצרי טיפוח הרכב tershine.
סיטונאות טכנית הייתה הגורם המעכב העיקרי. המכירות עלו בהתאם לציפיות, אך מרג’ין ה-EBITA המתואם ירד ל-8.7% מ-10.5% אשתקד. ההנהלה ציינה כי העסק בנה בסיס עלויות גבוה יותר לצמיחה שטרם התממשה בקצב הצפוי.
החברה תיארה את 2026 כשנת מעבר. היא עוברת למודל מבוזר לחלוטין, עם יותר מ-1,700 עובדים בשמונה מדינות ויותר מ-25 מובילי נישה בתיק. ההנהלה ציינה כי המטרה היא לשפר את איכות הצמיחה לפני שתאיץ שוב את הרכישות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות: עלייה של 10% בהשוואה שנתית, עם צמיחה אורגנית של 2%.
- EBITA מתואם: EUR 11.5 מיליון, עלייה של 5% בהשוואה שנתית.
- EBITA מדווח: EUR 9.8 מיליון, לאחר EUR 1.7 מיליון בפריטים המשפיעים על ההשוואתיות.
- מרג’ין גולמי: 49.8%, שיפור לעומת השנה הקודמת.
- רווח בסיסי למניה: EUR 0.11, ירידה מ-EUR 0.18 אשתקד.
- רווח מתואם למניה: EUR 0.32, ירידה מ-EUR 0.39 אשתקד.
- תזרים מזומנים תפעולי מתחילת השנה: EUR 22 מיליון, יותר מכפול לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- תזרים מזומנים תפעולי ברבעון השלישי: EUR 4.8 מיליון, לעומת EUR 6.6 מיליון ברבעון השלישי של 2025.
- חוב נטו: EUR 255.6 מיליון.
- יחס חוב נטו ל-EBITDA גלגולי של 12 חודשים: 4.01x.
תוצאות מול תחזיות
השוק ציפה לרווח למניה של $0.27 והכנסות של $112.72 מיליון לתקופה. נתוני הרווח למניה וההכנסות בפועל לא נכללו בנתוני השוק הזמינים, ולכן לא ניתן לחשב השוואה ישירה של עמידה בתחזית או החמצתה.
התוצאות המדווחות של החברה מצביעות בכל זאת על פרופיל רווחים חלש יותר. הרווח הבסיסי למניה ירד ב-39.4% בהשוואה שנתית, והרווח המתואם למניה ירד ב-17.9%. ירידה זו נבעה מעלויות ארגון מחדש חד-פעמיות, הוצאות הקשורות לרכישות וחיוב מס נדחה שאינו במזומן.
עם זאת, הרבעון לא היה חלש באופן אחיד. ה-EBITA המתואם עלה ב-5%, המרג’ין הגולמי השתפר ותזרים המזומנים התחזק. שילוב זה מרמז כי העסק נותר חסין תפעולית, גם אם הרווח הכותרתי היה תחת לחץ.
תגובת השוק
מניית Relais נותרה ללא שינוי על $12.15, בהתאמה לסיום הקודם, ומצביעה על תגובה מיידית מרוסנת. המניה נותרת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, $0.10 בלבד מעל השפל של $12.05.
היעדר התנועה מרמז כי המשקיעים עשויים לאזן בין ייצור מזומנים חזק יותר ושיפור המרג’ין לבין הרווח למניה הנמוך יותר, המינוף הגבוה יותר וההשפעה השלילית המתמשכת מסיטונאות טכנית. ללא תנועה חדה לאחר הדוח, השוק נראה כמתייחס לדוח כעדכון מעורב ולא כהפתעה ברורה.
תחזית פיננסית והנחיות
Relais לא סיפקה תחזית פיננסית מספרית לשנת 2026 במלואה. במקום זאת, ההנהלה התמקדה בביצוע לפי תחומי פעילות ובהשפעות הצפויות של תוכנית היעילות שלה.
נקודות מפתח מהתחזית הפיננסית:
- סיטונאות טכנית: "תוכנית שיפור רווחיות" חברה-חברה נמצאת בביצוע, כאשר ההשפעות צפויות להתבטא ברבעון הרביעי של 2026 ובאופן ברור יותר ב-2027.
- שירותי רכב מסחרי: ההנהלה מצפה להמשיך ולשפר את הרווחיות באמצעות שליטה בעלויות ומשמעת תפעולית.
- מוצרים ופתרונות: tershine נכנסת לעונת המכירות המרכזית שלה ברבעון הרביעי, בעוד Strands רואה ביקוש חזק ורווחי נתח שוק.
- מיזוגים ורכישות: החברה מתמקדת ברכישות קטנות יותר בעלות ערך גבוה, במקום עסקים גדולים יותר בשלב זה.
- הון חוזר: ההנהלה מצפה לשמור על משמעת לאורך עונת השיא, לאחר שכבר שיפרה את מלאי ויחס מחזור הון חוזר.
החברה ציינה גם כי היא מתכוננת לשינויי מס דלק בשוודיה, תוך שימוש בלקחים מנורווגיה, שם הביקוש בספטמבר נחלש לאחר שינויי סובסידיות ועליית מחירי הדלק.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Christian Gebauer אמר כי אסטרטגיית החברה היא לבנות מובילי נישה לעסקים חזקים יותר. "אנו רוכשים מובילי נישה ומפתחים אותם לאלופים כדי להוציא את מלוא הפוטנציאל מכל חברה. אחד ועוד אחד צריכים להיות שלוש," אמר.
הוא גם מסגר את 2026 כשנת בנייה מחדש. "2026 היא שנת מעבר. אנו בונים כעת את היסודות שלנו ומשפרים את איכות הצמיחה," אמר Gebauer, והוסיף כי החברה רוצה להרחיב את המודל ולהאיץ מיזוגים ורכישות בהמשך.
על סיטונאות טכנית, אמר כי החברה מתאימה את בסיס העלויות שלה במקומות שבהם צמיחת המכירות הצפויה לא הגיעה. "העלויות שנטלנו על עצמנו לצורך צמיחת מכירות חייבות להיות מותאמות במצבים שבהם איננו רואים שהמכירות מגיעות כפי שציפינו," אמר.
סמנכ"ל הכספים הזמני Sebastian Seppänen ציין כי חיוב המס הנדחה של EUR 1.4 מיליון אינו במזומן ואינו צפוי לחזור ברבעונים הקרובים.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על מרג’ין סיטונאות טכנית: המרג’ין הנמוך מראה כי העלויות עדיין גבוהות מדי ביחס לרמות המכירות הנוכחיות.
- מינוף: חוב נטו של EUR 255.6 מיליון ו-4.01x EBITDA מגבילים את הגמישות.
- ROCE חלש: תשואה על ההון המועסק של 10.6% נותרת נמוכה בהרבה מהיעד ארוך הטווח של החברה.
- עלויות חד-פעמיות: חיובי ארגון מחדש ורכישות עשויים להמשיך להשפיע על הרווח המדווח בתקופה הקרובה.
- רגישות לשוק: שינויי מס דלק בנורווגיה ובשוודיה עלולים להשפיע על הביקוש בשירותי רכב מסחרי.
- עונתיות: tershine תלויה מאוד במכירות ברבעון הרביעי ובאביב, מה שמוסיף תנודתיות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בתוכנית סיטונאות טכנית, ושאלו כמה חיסכון היא עשויה להניב ואילו עלויות ארגון מחדש לצפות. ההנהלה נמנעה מלתת יעד מספרי, וציינה כי התוכנית מותאמת חברה-חברה.
השאלות התמקדו גם במינוף ובהקצאת הון. ההנהלה אמרה כי אינה רודפת כעת אחר רכישות גדולות יותר ומתעדפת את התיק הקיים, תוך שהיא עדיין בוחנת עסקים קטנים ומגדילי ערך.
תחום עניין נוסף היה עונתיות במוצרים ופתרונות. ההנהלה אמרה כי התקופה החזקה ביותר של tershine היא הרבעון הרביעי, במיוחד סביב חג המולד, עם שיא נוסף באביב סביב חג הפסחא.
האנליסטים שאלו גם על השפעת שינויי מס הדלק בנורווגיה ובשוודיה. ההנהלה אמרה כי היא מצפה להתמודד עם המצב השוודי באמצעות אותה גישה שפותחה בנורווגיה, שם ציינה החברה כי הצוות המקומי שלה התמודד היטב עם השיבוש בספטמבר.
לבסוף, האנליסטים לחצו בנוגע לחיוב המס הנדחה. ההנהלה אמרה כי מדובר בהתאמה חד-פעמית שאינה במזומן, הקשורה לנכסי מס נדחה מהשנה הקודמת, ואינה צפויה לחזור.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
