מניות עם עלויות עבודה גבוהות ממוקמות להפיק תועלת מהאטה בצמיחת השכר, מה שיספק דחיפה לשולי הרווח, על פי גולדמן זאקס.
על פי הניתוח האחרון של הבנק, צמיחת השכר בשוק העבודה האמריקאי האטה ל-3.9%, ירידה משיא של 6% באוגוסט 2022, וצפויה להתייצב עד 2026.
הקלה זו בלחצי השכר מגיעה כאשר שוק העבודה מאזן מחדש, ופחות חברות מדווחות על מחסור בכוח אדם בשיחות הרווחים שלהן. גולדמן זאקס מציינת כי "שוק עבודה מתרופף" נתמך הן על ידי נתונים מאקרו-כלכליים והן על ידי פרשנות תאגידית, כאשר החלק של חברות ה-S&P 500 המדברות על מחסור בכוח אדם נמצא כעת ברמתו הנמוכה ביותר מאז 2019.
הבנק גם מדגיש שעלויות העבודה מהוות כיום 12% מסך ההכנסות עבור מדד ה-S&P 500 המצרפי ו-14% עבור המניה החציונית. הוא מעריך ששינוי של 100 נקודות בסיס בעלויות העבודה ישפיע על הרווח למניה (EPS) של ה-S&P 500 ב-0.7%, כאשר חלק מהסקטורים רגישים יותר מאחרים.
למשל, סקטור מוצרי הצריכה הבסיסיים, שבו עלויות העבודה מהוות 9% מההכנסות ושולי ה-EBIT נמוכים יחסית, עשוי לראות עלייה של 1.0% ב-EPS אם צמיחת השכר תמשיך להאט. בינתיים, סקטור טכנולוגיית המידע, למרות שעלויות העבודה מייצגות 18% מהמכירות, יחווה רק עלייה של 0.5% ב-EPS בשל שולי ה-EBIT הגבוהים שלו של 32%.
יתר על כן, גולדמן זאקס מתייחסת לביצועי השוק האחרונים של מניות רגישות לעלויות עבודה. הסל הניטרלי-סקטוריאלי שלהם של מניות S&P 500 עם עלויות העבודה הגבוהות ביותר עלה על המקבילה עם עלויות העבודה הנמוכות ב-70 נקודות בסיס מתחילת השנה, כאשר העלייה הגדולה ביותר התרחשה מאז יולי.
"זה מרמז שהמשקיעים בטוחים שלחצי השכר על רווחי החברות ימשיכו להתמתן," מציין הדוח.
"מניות עם עלויות עבודה גבוהות צריכות להמשיך לעלות על מניות עם עלויות עבודה נמוכות ככל שצמיחת השכר ממשיכה להאט," הוסיפו האנליסטים ב-גולדמן זאקס.
הבנק צופה שצמיחת השכר תרד לכ-3% ותישאר יציבה עד 2026. סיכונים לירידה בשוק העבודה עשויים להפחית עוד יותר את לחצי השכר.
כיום, מניות עם עלויות עבודה גבוהות נסחרות רק במעט יותר גבוה ביחס מחיר-רווח (P/E) ממניות עם עלויות עבודה נמוכות, וגולדמן זאקס מציינת שהערכות שווי לא היו מנבא חזק של תשואות עתידיות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.