בשעה שרבעון סוער מתקרב לסיומו, העניין בשווקים יתמקד בנתונים הכלכליים שיתפרסמו בארה"ב ובאיחוד האירופי כדי לאמוד עד כמה אגרסיביים יהיו הבנקים המרכזיים במאבקם נגד האינפלציה.
עוד במוקד תעמוד הדילמה באירופה אם להטיל סנקציות על יצוא אנרגיה מרוסיה, שעשויות להוביל לזינוק נוסף במחירים וקשיים כלכליים נוספים.
לפניכם השבוע הקרוב בשווקים:
| ניצי מספיק?
האם המסלול האגרסיבי של הפד להידוק המדיניות המוניטרית ניצי מדי, או לא ניצי מספיק? דוח התעסוקה בארה"ב לחודש מרץ שיתפרסם ביום שישי הקרוב עשוי לשפוך אור על הנושא.
סקר שערכה רויטרס בקרב כלכלנים העלה תחזית של 450,000 משרות חדשות, לעומת 678,000 משרות חדשות בפברואר.
נתון שיעלה בהרבה על התחזיות האלה יחזק את הטיעון להעלאת ריבית של 50 נקודות בסיס במאי. אחרי הכל, יו"ר הפד ג'רום פאוול אותת כי הוא מוכן לעשות צעד גדול, במקר הצורך.
למרות זאת, מדד S&P 500 הצליח לקזז כמעט מחצית מהפסדיו עד כה השנה. אך שימו לב לעקום התשואות של אג"ח ממשל ארה"ב, שקרוב להתהפך על רקע חשש המשקיעים שפעולות הפד יובילו למיתון. שוק האג"ח כמעט אף פעם לא טועה.
| קשה לומר לא
הטלת סנקציות על תעשיית האנרגיה של רוסיה, כפי שעשו ארה"ב ובריטניה, הינה אחת ממנופי הלחץ העוצמתיים ביותר שעומדים לרשות האיחוד האירופי כדי להעניש את מוסקבה על פלישתה לאוקראינה. אך זו נשארת אופציה מעוררת מחלוקת עבור הגוש האירופי, ש-40% מהגז שלו מיובא מרוסיה, ונמצא בעיצומה של טלטלה כתוצאה מהזינוק במחיר הדלק.
אך בשעה שהלחץ להכרזה על חרם גובר, הגיע "טוויסט" חדש - דרישתו של נשיא רוסיה ולדימיר פוטין שמדינות "לא ידידותיות" ישלמו על גז רוסי ברובל, שגורמת לדאגות נוספות בנוגע למשבר האנרגיה באירופה.
מנהיגי האיחוד האירופי יוכלו להגיע להסכמה בקרוב לרכישה משותפת של גז, והבטחת תוספת של אספקת גז מארה"ב. אך בינתיים, הדיון גורם לאי-שקט בשלל מקומות שונים. קבוצת המדינות יצרניות הנפט אופ"ק, לדוגמא, הזהיר כי הצעד יפגע בצרכניות הנפט.
| יצאנו לדרך
כשהתחזיות הראשונות לשיעור האינפלציה בגוש האירופי במרץ יתפרסמו ביום שישי הקרוב, הן עשויות לבחון את הנרטיב של הבנק המרכזי האירופי, שגורס כי אין דחיפות להעלות את שיעור הריבית.
שיעור האינפלציה כבר נמצא בשיא של 5.9%, ועשוי להגיע ל-7% בחודשים הקרובים. בהתחשב ביעד האינפלציה של הבנק האירופי המרכזי, שעומד על 2%, לא מפתיע שכמה פקידים דוחקים לבצע השנה העלאה אחת או אפילו שתיים של שיעור הריבית.
דוח אינפלציה חזק יחזק את הטיעון שלהם. אך גם משוקי האג"ח ניתן להסיק כי אנו עומדים בפני העלאה של שיעור הריבית, כאשר אלו שקללו 5העלאות ריבית של 10 נקודות בסיס כל אחת עד סוף השנה.
התשואות על אג"ח ממשל גרמניה לשנתיים עלו ב-30 נקודות בסיס במרץ, במה שתהיה העלייה החודשית הגדולה ביותר שלהן מאז 2011.
לאחר שנים בהן הייתה מצויה עמוק בתחום התשואה השלילית, ונשענה על רכישת אג"ח מצד הבנק המרכזי האירופי לצורך הגברת האינפלציה, התשואה על אג"ח ממשל גרמניה מתקרבת במהירות ל-0%. מדובר בנתון משמעותי.
| הטוב ביותר והגרוע ביותר
הרבעון הראשון של 2022 היה כזה שרוב המשקיעים יעדיפו לשכוח. כמובן שחוץ מאלו שסוחרים בנפט, מתכות או תבואה, שבוודאי שמחו לנוכח האמרת מחיר נפט גולמי מסוג ברנט ביותר מ-50%, ועלייה של 30% במדד הסחורות CRB, שמפרסמת רויטרס.
המשקיעים במניות פחות נהנו מהאמרת המחירים; כאשר נראה שמדד S&P 500 בדרך לשבור רצף של שבעה רבעונים מנצחים.
המניות האירופאיות במדד נאסד"ק רשמו ביצועים פחות טובים, כאשר השווקים בסין ניסו להתמודד עם סגרים חדשים כתוצאה ממגפת הקורונה בערים רבות.
שוקי האג"ח הגיעו לנקודות ציון שלא נראו, בחלק מהמקרים, מזה עשורים. העלייה בת 140 נקודות הבסיס בתשואה על אג"ח ממשל ארה"ב לשנתיים היא הגבוהה ביותר מאז אמצע 1984; המקבילה הגרמנית תרשום את העלייה הרבעונית הגדולה ביותר שלה מאז 2011.
לא מדובר בהפתעה, בהתחשב בהכרת הבנקאים המרכזיים בעובדה שהאינפלציה, אחרי הכל, אינה זמנית, וכי יש צורך להעלות את שיעור הריבית.
האינפלציה העולמית תגיע ל-6.3% ברבעון הנוכחי, העלייה המהירה ביותר מזה רבע מאה, לפי תחזית ג'יי פי מורגן.
לבסוף, אפשר לרחם על משקיעים שלא הצליחו לצאת בזמן מהשקעותיהם ברוסיה - משמעות סילוק המדינה ממדדי אג"ח ומניות רבים היא שהיקף החזקותיהם עומד כרגע על אפס.
| עדיין חופרים
התחייבותה של סין שלא להחיל מס רכוש מהווה הקלה לטווח הקצר בלבד עבור מפתחות נדל"ן, שמתקשות בהתמודדות עם הסדרי חוב וגישה למימון.
קבוצת אוורגרנד (HK:3333), "ילד הפוסטר" של הקשיים העוברים על המגזר, חשפה בעיות חדשות בחברה בת חשובה שלה Evergrande Property Services Group (HK:6666), ולא תפרסם את דוחות הביצועים שלה עד הדדליין, שנקבע ל-31 במרץ.
מפתחת נדל"ן נוספת המצויה בקשיים היא Kaisa (HK:1638), אף שמפתחות אחרות כמו China Vanke (SZ:000002) ,Country Garden (HK:2007), ו-Sunac China (HK:1918), מתכננות לפרסם את דוחות הביצועים השנתיים שלהן בשבוע הבא.
מדד המניות של מפתחות הנדל"ן ומדד התשואה הגבוהה בסין נותרו תחת לחץ. קשיי מגזר הנדל"ן בסין יישארו ברשימת "מעקב החובה" של המשקיעים, עד להופעתם של צעדים מקלים אמיתיים.
- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו