הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) ברחבי העולם גייסו סכום שיא של 594 מיליארד דולר ב-2021, כשהן רוכבות על התאוששותו המוצלחת של שוק המניות, אך לעתים מאכזבות משקיעים בביצועי המניות לאחר ההנפקה.
חברות ממגזרים שונים, החל בסטארט-אפים טכנולוגיים ועד חברות "צ'ק פתוח" למטרת רכישה, הציפו את שוק המניות בהנפקות, ונהנו מנכונות המשקיעים לבצע "הימורים" ספקולטיביים בריבית נמוכה, ומפתיחתן המחודשת של כלכלות העולם הודות לחיסונים נגד נגיף הקורונה, שהגבירו את תאבון המשקיעים ללקיחת סיכונים.
"זה היה שוק הון אופורי באמת, כשמביאים בחשבון את פעילות ההנפקות החדשות, ובמיוחד ביצירת חברות ציבוריות חדשות",
אמר אנדרו ווטנהול, המנהל המשותף של חטיבת שוקי המניות ליבשת אמריקה במורגן סטנלי.
חלק מה"הימורים" הללו השתלמו. משקיעים שרכשו מניות בעת ההנפקה הראשונית בינואר של סטארטאפ ההלוואות אפירם (NASDAQ:AFRM) המגובה על ידי פייפאל (NASDAQ:PYPL), שהיקפה עמד על 1.2 מיליארד דולר, יותר מהכפילו את כספם, לעומת תשואה של 25% על מדד S&P 500.
אך הנפקות ראשוניות רבות הכזיבו. מניית יצרנית החלב הטבעוני השוודית אוטלי (NASDAQ:OTLY), שגייסה 1.4 מיליארד דולר בהנפקה הראשונית שלה בניו יורק במאי, נפלה ב-53%, בעוד שמניית אפליקציית משלוחי האוכל הבריטית Deliveroo (LON:ROO), שגייסה 1.5 מיליארד ליש"ט (2.1 מיליארד דולר) כשהונפקה בלונדון במרץ, צללה ב-46%.
מדד Renaissance IPO, העוקב אחרי הביצועים הממוצעים של הנפקות ראשוניות חדשות בארה"ב, נסוג בכ-8% עד כה השנה, בהשוואה להתחזקות של 25% של מדד S&P 500.
כמה בנקאים הזהירו שמניותיהן של כמה מהחברות שהונפקו ב-2021 עדיין נסחרות לפי הערכות שווי ברמת שיא, גם אם נחלשו לאחר ההנפקות שלהן. זאת משום שמשקיעים רבים היו מוכנים לשלם ממיטב כספם כדי לרכוש מניות של אותן חברות במסגרת סבבי גיוס פרטיים, שמתרחשים לפני שהן מונפקות.
"הבעיה היא שהקונים בהנפקות אלו, כמו גם רוכשים בגיוס שלאחר ההנפקה, רושמים הפסדים",
דברי פול אברהימזאדה, מנהל-משותף של חטיבת שוקי מניות לצפון אמריקה בסיטיגרופ.
בסך הכל 2,097 הנפקות ראשוניות, לא כולל הנפקות של חברות מיוחדות למטרות רכישה (SPAC), גייסו 402 מיליארד דולר ברחבי העולם ב-2021, לפי ספקית הנתונים רפיניטיב. מדובר בעלייה של 81% בהכנסות מגיוסים ועלייה של 51% בכמות ההנפקות הראשוניות לעומת 2020.
כולל הנפקות של חברות SPAC, שהן חברות שלד בורסאיות, שבאופן טיפוסי מושקות כשהמשקיעים בהן כבר עומדים בתור, ההכנסות מהנפקות ראשוניות ב-2021 הגיעו ל-594 מיליארד דולר, לפי נתוני דילוג'יק.
המגזרים שהעניקו את הדחיפה הגדולה ביותר להיקף ההנפקות היו מגזר הטכנולוגיה ומגזר הבריאות. השנה הונפקו 426 חברות ממגזר טכנולוגיה ו-332 עסקות הקשורות למגזר הבריאות, שביחד מהוות כמעט 42% מההכנסות שגויסו בהנפקות על ידי חברות ברחבי העולם, לפי נתוני רפיניטיב.
בין ההנפקות הגדולות ביותר ב-2021 היית יצרנית כלי הרכב החשמליים ריביאן (NASDAQ:RIVN), שגייסה מעל 12 מיליארד דולר בהופעת הבכורה שלה בשוק המניות בנובמבר, ובכך הפכה להנפקה האמריקאית הגדולה ביותר מאז זו של קבוצת עליבאבא (NYSE:BABA) ב-2014.
הנפקות גדולות אחרות כוללות את חברת הווידאו המקוון בשידור חי הסינית Kuaishou Technology (HK:1024), שגייסה 5.4 מיליארד דולר, וענקית המסחר המקוון הקוריאנית קופאנג (NYSE:CPNG), שגייסה 4.6 מיליארד דולר.
| חברות ה-SPAC נסוגות
חברות ה-SPAC, שהונפקו בעיקר בניו יורק, גייסו סכום כולל של כ-160 מיליארד דולר השנה, המהווים 28% מכלל ההון שגויס על ידי הנפקות אמריקאיות, לפי רפיניטיב.
המסחר בחברות ה-SPAC היה תנודתי מאוד, כאשר התלהבות המשקיעים מהן בתחילת השנה הפכה בהמשך לאכזבה בשל תשואות נמוכות.
תעודת הסל המרכזית מסוג SPAC, הנקראת Defiance Next Gen SPAC Derived ETF (NYSE:SPAK), איבדה 25% מערכה עד כה השנה לאחר שהגיעה לשיא בפברואר.
"קצב השיא בפעילות חברות ה-SPAC מעולם לא היה עמיד לאורך זמן, וכעת השוק מתייצב. אך חברות ה-SPAC לא הולכות להיעלם",
אמר אדי מאלוי, מנהל משותף של חטיבת שוקי המניות ליבשת אמריקה במורגן סטנלי (NYSE:MS).
קצב ההנפקות הראשוניות ברבעון הראשון של 2022 יהיה חזק, כאשר פלטפורמת המדיה החברתית רדיט, סטארט-אפ התובלה הטכנולוגי Via, יצרנית התוכנה Cohesity וחברת הנכסים הפרטית TPG כבר הגישו בקשות להנפקה אצל הרגולטורים.
ועדיין, בנקאי השקעות אומרים כי משמעות הביצועים הפיננסיים הפושרים של הנפקות ראשוניות רבות היא שההצלחה של השנה, ככל הנראה, לא תחזור על עצמה ב-2022, בפרט אם שוקי המניות יאבדו חלק מהמומנטום שלהם בשל האינפלציה ודאגות כלכליות אחרות.
וישנו גם הסיכון הרגולטורי. רשות ני"ע בארה"ב (SEC) הידקה את הפיקוח על חברות סיניות הנסחרות בניו יורק, ודרשה מהן גילויים נוספים. ענקית שיתוף הנסיעות (Ride-hailing) דידי (NYSE:DIDI), שהשלימה הנפקה בשווי של 4.4 מיליארד דולר בניו יורק ביוני, הודיעה כי תעביר את הנפקתה להונג קונג, כאשר הממשלה הסינית דוחפת רבות מהחברות לכיוון הנפקה בסין.
- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו