הצטברות הסיכונים המרחפים מעל לכלכלה העולמית עד לסוף השנה הובילה כמה משקיעים לנסות ולהעריך אם דצמבר ימשיך את המגמה ההיסטורית שלו כחודש בעל ביצועי מניות חזקים, אף ששוקי ההון מתמודדים עם חששות בנוגע לווריאנט אומיקרון של וירוס הקורונה, ומדיניות ניצית יותר מצד הפדרל ריזרב.
ביצועי מדד S&P 500 בנובמבר ודצמבר ניצבים במקומות השני והשלישי מתוך חודשי השנה מאז 1950, כאשר המדד התחזק בממוצע בחודשים אלה ב-1.7% ו-1.5%, בהתאמה, לפי נתונים שהתפרסמו ב"ספר השנה של סוחר המניות" (Stock Trader's Almanac).
השנה, ההתחזקות המסורתית בנובמבר נפגעה בימי החודש האחרונים, על רקע חששות בנוגע לאופן שבו הווריאנט החדש של וירוס הקורונה עשוי להשפיע על צמיחת הכלכלה העולמית, ובשל שינוי הכיוון הניצי במדיניות הפד ביום שלישי, שנועד להתמודד עם האינפלציה הגואה, שהביאה לנסיגה של 0.8% במדד S&P 500 בחודש נובמבר. S&P 500 עלה ב-21.6% עד כה השנה, ונשאר קרוב לרמת שיא.
בעוד שסיכונים אלו לא צפויים להיעלם בזמן הקרוב, מניות עדיין עשויות לסיים את השנה בצורה חזקה, אם לשפוט לפי הביצועים ההיסטוריים. מאז 1928, מדד S&P 500 רשם תשואות חיוביות בנובמבר 74% מהזמן, יותר מכל חודש אחר, לפי נתוני חברת Bespoke Investment Group.
נובמבר חלש יותר רק חיזק את המגמה הזו, במקרים שבהם הביצועים בשאר השנה היו מרשימים: השנה תהיה הפעם העשירית שבה מדד S&P 500 ירד בנובמבר, אך עלה ביותר מ-10% על פני השנה כולה, כפי שעולה מנתוני קבוצת ביספוק. בתשע השנים הקודמות שבהן תנאים אלה התקיימו, שוק המניות סיים את דצמבר בעליות שערים, לפי ביספוק.
"מומנטום בהחלט מהווה גורם",
אמר לרויטרס ג'ורג' פירקס, אסטרטג מאקרו בביספוק.
"אם שוק המניות עולה במהלך כל השנה, ואנשים נמצאים בתשואת חסר ורודפים אחרי השקעות מניבות, ייתכן שכדאי להם להגדיל את הפוזיציות שלהם לפני סוף השנה".
תשואות דצמבר נוטות להיות חיוביות עוד יותר כאשר מדד S&P 500 נהנה מביצועים חזקים ב-11 החודשים הראשונים בשנה, לדברי ריאן דטריק, אסטרטג שווקים בכיר ב-LPL Financial.
מאז 1950, מדד S&P 500 התחזק ב-1.7% באופן ממוצע בדצמבר, במקרים שבהם המדד עלה ב-20% לכל הפחות בשאר השנה, בהשוואה לעלייה ממוצעת של 1.5% בדצמבר באופן כללי, לדברי דטריק.
הפעם, לשוקי ההון יהיה קשה במיוחד.
מדד התנודתיות של בורסת האופציות בשיקגו (CBOE), הידוע כ"מדד הפחד" של וול סטריט, עלה ביום שלישי לרמות שנראו במהלך המכירה ההמונית של השבוע שעבר, שהגיעה בעקבות החדשות על וריאנט אומיקרון, לאחר שיו"ר הפד ג'רום פאוול הודיע לקונגרס האמריקאי כי הבנק המרכזי צפוי לדון בהאצת הקיצוץ בתוכנית רכישות האג"ח של הממשל במהלך ישיבת המדיניות הקרובה שלו, וזאת על רקע הזינוק באינפלציה. המניות הגיבו לחדשות בירידות, בעוד שהתשואות על אג"ח אוצר ארה"ב עלו.
"כשבאופק שינויים אפשריים במדיניות הפד, שחקנים בשוק צריכים לצפות שאי הוודאות תוביל לתנודתיות נוספת בשוקי ההון",
אמר צ'ארלי ריפלי, אסטרטג השקעות בכיר ב-Allianz Investment Management, בהודעה שפורסמה לאחרונה.
הציפיות למדיניות ניצית יותר מצד הפד יהוו כנראה התפתחות לא רצויה למניות מגזר הטכנולוגיה, שמשקלן המוגבר במדד S&P 500 עזר להזניק את המדד לשיאים חדשים השנה.
העלייה בתשואות על אג"ח אוצר ארה"ב - שלעתים קרובות מגיעה בעקבות ציפיות למדיניות אגרסיבית יותר של הפד - הופכת את המניות לפחות מושכות עבור כמה משקיעים, ויכולה להכביד עוד יותר על מניות עם הערכות שווי גבוהות, שמאיימות לשחוק את ערך תזרים המזומנים שלהן לטווח הארוך.
מגזר הטכנולוגיה והאינפורמציה במדד S&P 500 נסחר לפי מכפיל רווח עתידי ל-12 החודשים הבאים של 27.5, בהשוואה לממוצע ההיסטורי שלו העומד על 20.8, לפי נתוני אתר Refinitiv.
משקיעים מנסים גם לאמוד את מידת הרצינות והחומרה של וריאנט אומיקרון, כאשר בנק ההשקעות גולדמן זאקס (NYSE:GS) מיפה ארבעה תרחישים המתארים את התפשטות הווריאנט והשפעתו הפוטנציאלית על צמיחת הכלכלה העולמית. תרחיש "פסימי", שבמסגרתו גל גדול של מקרי הידבקות בנגיף הקורונה מוביל לסגרים, עשוי להאט את הצמיחה העולמית לשיעור של 2% ברבעון הראשון של 2022, לדברי הבנק, 2.5 נקודות אחוז מתחת לתחזית הנוכחית שלו.
ואולם, משקיעים רבים מאמינים כי שוקי המניות יישארו תוססים.
"שוק ההון חיפש תירוץ למכירה המונית כבר תקופה ארוכה למדי",
אמר ג'ק ג'נשביץ, אסטרטג תיקי השקעות בכיר בחברת ניהול הנכסים Natixis Investment Managers Solutions.
"אך רווחי חברות חזקים והסבירות הגבוהה להתרחבות הכלכלה אמורים לשמור על שוק המניות מפני ירידות משמעותיות נוספות".
- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו