הכלכלה הסינית ניצבת בפני אתגרים משמעותיים כאשר הגישה הזהירה של הממשלה למשבר הנדל"ן המתמשך ממשיכה להשפיע על הצמיחה ועל אמון המשקיעים. למרות ראיות היסטוריות המצביעות על כך שהתאוששות ממשברי דיור גדולים דורשת בדרך כלל תמריצים מוניטריים ופיסקליים נועזים, בייג'ינג בחרה באסטרטגיה שמרנית יותר ומדורגת.
ביום שישי, הבנק העממי של סין (PBOC) נמנע מהורדת שערי ריבית הלווים. עם זאת, ביום שני, הבנק המרכזי הזרים מזומנים למערכת בנקאות בפעם הראשונה מזה מספר חודשים, אם כי בשער נמוך יותר. מהלך זה תואם את אפיון תגובת המדיניות של בייג'ינג על ידי המכון למימון בינלאומי כ"איטית, ביישנית ולעתים מעורפלת מאוד", החסרה את הפעולה האגרסיבית הנדרשת כדי להתמודד עם המשבר.
ההשלכות של גישת המדיניות המרוסנת הזו הופכות לברורות יותר ויותר. הצמיחה הכלכלית של סין לשנת 2024 צפויה ליפול מתחת ליעד הממשלתי של 5.0%, כאשר כלכלני Morgan Stanley חוזים צמיחת תמ"ג נומינלית של 3.9% בלבד לשנה זו ולשנה הבאה. זאת בניגוד לקצב השנתי הנוכחי של צמיחת התמ"ג הנומינלית בארצות הברית, העומד על כ-5.5%.
יתר על כן, ביצועי שוק המניות של סין היו גרועים במיוחד. בעוד שהקלה מוניטרית גלובלית דחפה את שוקי המניות לשיאים חדשים ברחבי העולם, מפתח המניות המובילות של שנחאי ירד ב-15% מאז מאי וכמעט מחצית מערכו מאז פברואר 2021, ומתקרב לשפל רב-שנתי חדש.
ירידה זו לוותה בצמצום ההשקעות הזרות, כאשר קרנות המניות הסיניות ראו זרימת כספים פנימה רק בשניים מתוך 13 החודשים האחרונים וזרמי ההשקעות הישירות הזרות הפכו לשליליים.
ענף הנדל"ן, שהיווה רבע מהתמ"ג של סין בשיאו לפני שלוש שנים, חווה ירידה משמעותית. ההשקעה בדיור ירדה ב-30%, מכירות הבתים ירדו במחצית, והתחלות הבנייה צנחו בשני שלישים.
אנליסטים ב-Jefferies מעריכים כי בייג'ינג עשויה להידרש להשקיע לפחות 2 טריליון יואן (285 ביליון $) השנה כדי להפחית את עודף מלאי הדיור על ידי המרת נכסים שלא נמכרו לדיור חברתי. הם מעריכים עוד כי עד 7 טריליון יואן (1 טריליון $) עשויים להידרש כדי להוריד את מלאי הדיור לרמות בריאות יותר.
הרתיעה של בייג'ינג מיישום צעדי תמריץ משמעותיים עשויה להיות מושפעת ממספר גורמים. אלה כוללים חששות שהצפת השוק בנזילות עלולה לא לפתור את בעיית העודף הבסיסית, הפוטנציאל לשער המרה מוחלש להאיץ בריחת הון, וההשפעה של הורדות ריבית עמוקות על מרג'ין הריבית של הבנקים.
בנוסף, הרתיעה של ה-PBOC מהורדת ריבית אגרסיבית תרמה לכך שהיואן הגיע לרמתו החזקה ביותר מזה למעלה משנה, מה שאינו מסייע להתאוששות הכלכלית.
המשקיעים נשארים זהירים, כאשר חלקם מביעים תקווה שבייג'ינג תנקוט בסופו של דבר בצעדים נחושים לעידוד הצמיחה. עם זאת, ההיסוס הנוכחי מרמז על חשש מחזרה על תקופת הדפלציה הממושכת של יפן לאחר התפוצצות בועת הנדל"ן ב-1990, ממנה מחירי הבתים טרם התאוששו במלואם. ללא מסלול ברור להתאוששות כלכלית, העמדה הזהירה של סין עלולה להוביל לקפאון כלכלי ארוך טווח דומה.
Reuters תרם לכתבה זו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.