Investing.com -- חברת המחקר הכלכלי Capital Economics פרסמה ביום שני הערה, בה זיהתה שלוש שאלות מרכזיות המעצבות את התחזית הכלכלית העולמית: הכלכלה שלאחר הקורונה, תת-הביצועים הכלכליים של אירופה, והסיכונים העיקריים הצפויים.
1) 'כיצד עלינו לחשוב על הכלכלה שלאחר הקורונה?':
על פי ההערה, התמיכה הפיסקלית מילאה תפקיד משמעותי בשמירה על ביקוש הצרכנים במהלך המגפה, כאשר חסכונות עודפים הגבירו את ההוצאות בשנים שלאחר מכן. עם זאת, תמהיל המדיניות בכלכלות מתקדמות רבות אינו מאוזן כעת.
"הגרעונות בתקציב גדולים מדי ושערי הריבית גבוהים מדי", מדגישה ההערה. איזון מחדש לכיוון מדיניות פיסקלית הדוקה יותר ומדיניות מוניטרית מרוככת יותר נחשב הכרחי לשיקום היציבות.
מצד ההיצע, המגפה גרמה לשיבושים משמעותיים, והזיזה את עקומת ההיצע המצרפי פנימה.
במקביל, ההרחבה המוניטרית והפיסקלית הזיזה את עקומת הביקוש החוצה, מה שהוביל לאינפלציה שנראתה ב-2021-22.
ככל ששיבושים אלה דעכו, כלכלות כמו ארה"ב נהנו מהגירה מוגברת, שהגדילה את היצע העבודה. שינוי זה אפשר תפוקה גבוהה יותר עם אינפלציה נמוכה יותר, מה שמעלה את האפשרות של נחיתה רכה, בה ניתן לשלוט באינפלציה מבלי להפיל את הכלכלות למיתון.
2) 'מדוע אירופה פיגרה אחרי ארה"ב?':
בדוח, Capital Economics מצביעה על תת-ביצועים ברורים של אירופה בהשוואה לארה"ב.
מאז התקופה שלפני הקורונה, כלכלת ארה"ב צמחה בכמעט 10%, בעוד שגוש האירו התרחב ב-3.9% בלבד.
הסבר נפוץ אחד הוא השכיחות של משכנתאות בריבית קבועה בארה"ב, אשר הגנו על משקי הבית מפני עליית שערי הריבית ביעילות רבה יותר מאשר באירופה. עם זאת, Capital Economics טוענת שהנתונים אינם תומכים לחלוטין בכך, ומצביעה במקום זאת על תמיכה פיסקלית קטנה יותר וזעזוע האנרגיה בעקבות הפלישה הרוסית לאוקראינה כסיבות העיקריות לקשיי אירופה.
בנוסף, צפוי כי החולשות המבניות בתעשיות מפתח, במיוחד בגרמניה, יימשכו.
"בהתאם לכך, אנו צופים שכלכלת גוש האירו תמשיך לחוות שיעורי צמיחה נמוכים מאוד ותחזיות התוצר שלנו נשארות מתחת לקונצנזוס", כותבת ההערה.
צפוי כי הבנק המרכזי האירופי יקל בהדרגה את שערי הריבית, אך ייתכן שזה לא יספיק כדי לעורר צמיחה משמעותית באזור.
3) 'מהם הסיכונים העיקריים לתחזית?':
Capital Economics מזהה מספר סיכונים שעלולים לשבש את התחזית הכלכלית העולמית. הדאגה הגדולה ביותר היא נחיתה קשה או מיתון אפשריים בארה"ב, אם כי החברה עדיין מאמינה שנחיתה רכה היא התרחיש הסביר ביותר.
סיכונים פוליטיים גם מרחפים באוויר, כאשר הבחירות בארה"ב מציבות אי-ודאות. צעדים שהועלו על ידי Donald Trump במהלך מסע הבחירות שלו עלולים "להפחית את התוצר של ארה"ב ולהעלות את האינפלציה", אם כי ההערה מציעה שהצעות אלה עשויות להיות מדוללות בפועל.
קשייה הכלכליים של סין מציגים גם הם סיכון פוטנציאלי, אך Capital Economics מדגישה שבעיות אלה הן מבניות, ולא צפויה קריסה פתאומית בכלכלת סין. יתר על כן, לא ניתן להתעלם מהאיום של זעזועים גיאופוליטיים, כגון עימות בין סין לטאיוואן או הפרעות במזרח התיכון.
לבסוף, עלייה בחוב הציבורי בכלכלות מתקדמות נתפסת כסיכון משמעותי לטווח הארוך.
"הגרעונות בתקציב התנפחו, ונטל החוב הציבורי גבוה ועולה", מזהירה ההערה, במיוחד לאור הבחירות הקרבות בארה"ב ובגרמניה. כל תפיסה של סטייה פיסקלית עלולה לגרום למהומה בשווקי איגרות החוב העולמיים.
"לפעמים הסיכונים הגדולים ביותר מסתתרים לנגד עינינו", מסכם הדוח.