למשקיעי המניות יש סיבות לאופטימיות השנה? תחזית דויטשה בנק

© Reuters

| חדשות Investing.com |

הכלכלן הראשי של דויטשה בנק (ETR:DBKGn) כריסטיאן נולטינג, מתייחס בסקירת השווקים השבועית למה שצפוי בשוקי המניות בעולם בשנת 2023. בדויטשה בנק מצפים שהשנה תביא איתה חדשות חיוביות יותר מאשר 2022. 

בסיכום זריז של השנה שעברה בשווקים, כמעט כל מדדי המניות סיימו בירידות חדות. מדד ה-S&P 500 רשם את הירידה הרביעית הכי גדולה שלו מאז מלחמת העולם ה-2, כאשר הוא איבד מערכו כ-18%. 

גם ממשקיעי איגרות החוב לא נחסכו הירידות הפעם. התשואה הכוללת של אגרת החוב הממשלתית של ארצות הברית ל-10 שנים רשמה ירידה של כ-15%, השנה הכי גרועה שלה בעשורים האחרונים. למעשה, בפעם הראשונה מזה 150 שנים, הן מדדי המניות והן איגרות החוב הארוכות, רשמו ירידה של מעל ל-10% כל אחד.

עקום התשואות 2-10 של איגרות החוב הממשלתיות של ארצות הברית, התהפך לרמה השלילית ביותר מזה 40 שנה ושלח איתותים ברורים לאפשרות של מיתון בעתיד הקרוב. 

בנוסף, בחודש יולי מטבע האירו נפל מתחת לשוויון אל מול הדולר בפעם הראשונה מאז שנת 2002. 

ממש לפני החגים, הבנק המרכזי היפני סיפק הפתעת קריסמס מוקדמת ב-20 לדצמבר, כאשר החליט להרחיב את יעד הרצועה לאיגרות החוב הממשלתיות של יפן ל-10 שנים, מרמה של 0.25 לרמה של 0.5%, כחלק ממדיניות השליטה בעקום שלו. מיד עם ההכרזה, נסחר הין היפני בעלייה של 3% אל מול הדולר. 

באותו הזמן, נתוני האינפלציה האחרונים בגוש האירו שלחו סימן כי המחירים מתקררים ושוק העבודה בארצות הברית נותר חזק ומספק נתונים מעורבים עבור הבנקים המרכזיים.

לאור מספר השיאים שנרשמו בשנת 2022, אומר כריסטיאן נולטינג כי זהו אינו הזמן עבור משקיעים להסתכל במראה אחורית בחיפוש אחר רמזים כיצד יש לפעול. ההיסטוריה תהיה בעלת יכולת חיזוי מוגבלת בניסיון לצפות את העתיד. 

| תחזית: אופטימיות מאופקת

נולטינג מסביר כי למרות הפסימיות העולה ממספר השיאים השליליים בשנת 2022, ישנה סיבה להיות אופטימי בצורה זהירה ביחס לשנת 2023. בשוקי המניות מקובל כי לאחר השנים הרעות ביותר, מגיעות התקופות הטובות ביותר. לרוב הן מגיעות כאשר הכלכלה עדין חלשה והשווקים מתחילים לתמחר את השיפור הצפוי בקרוב. השלכות המיתון ותיקון תחזיות הרווחיות כלפי מטה, צפויים להטריד את שוק המניות. 

בדויטשה בנק מעריכים כי שוק המניות ב-2023 צפוי להיות תנודתי, וכי שוק המניות הדובי עדין לא נגמר. משכך, לנקוט בגישה זהירה ושקולה זוהי המנטרה לעת עתה.

| ארצות הברית: מדד המחירים לצרכן צפוי לרשום ירידה נוספת

ביום חמישי הקרוב יתפרסם מדד המחירים לצרכן עבור חודש דצמבר. בדויטשה בנק מזכירים, כי בשנת 2022 ימי המסחר הטובים והגרועים ביותר, היו בימים של פרסום מדד המחירים לצרכן. קונצנזוס התחזיות צופה כי המדד ירשום ירידה לעלייה  של 6.5% בהשוואה לחודש המקביל בשנה שעברה, ירידה של כ-0.5% מהחודש הקודם. 

מדד הליבה צפוי להצביע על עלייה של 5.7% בהשוואה לחודש המקביל בשנה שעברה, ירידה של 0.3% מהחודש הקודם. נכון שעלייה של 6.5% היא עדין גבוהה, אך יהיה מדובר בירידה ה-6 ברציפות מאז השיא שנרשם ברמה של 9.1% בחודש יוני 2022. 

ללא קשר, נתונים מאקרו כלכליים מצביעים על כך שאנו לא צפויים לחזור בזמן הקרוב אל יעד האינפלציה שעומד על 2%. מעבר לכך, ריבית הטרמינל הצפויה של הפד במאי 2023, רשמה ירידה של 1.6 נקודות בסיב בחודש האחרון וכעת עומדת על 4.93%. הריבית המתומחרת לחודש דצמבר 2023, ללא שינוי ועומדת על 4.55 

שורה תחתונה: קונצנזוס התחזיות מצביע על העובדה שהאינפלציה בארצות הברית, צפויה לרשום ירידה בפעם ה-6 ברציפות בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה שעברה.

| גוש האירו: חולשה בנתונים הכלכליים

נתוני המאקרו שיפורסמו בשבוע הקרוב, ייצור תעשייתי ונתוני האבטלה לחודש נובמבר, יזכו למעקב צמוד לאחר הסנטימנט הטוב מהצפוי שנרשם במדד מנהלי הרכש לחודש דצמבר. עם זאת, חשוב להבין כי לנתונים כלכליים "קשים" יש דיליי ולכן הם לא עשויים לייצג את השיפור בסנטימנט שחל בחודש דצמבר. 

להערכת הכלכלן הראשי, גוש האירו צפוי להמשיך ולהציג את עמידותו של שוק העבודה, בהתבסס על מידע עדכני ממדינות בודדות, אבל הייצור התעשייתי, בפרט בגרמניה, עשוי להיחלש לאור אתגרים מתמשכים כמו מחירי הגז והאנרגיה הגבוהים. מדד שבועי העוקב אחרי גרמניה, יפורסם על ידי הבנק המרכזי הגרמני בהתבסס על נתוני אשראי וצריכת חשמל. המדד רשם ערכים שליליים מאז מאי ומאותת על צמיחה נמוכה מפוטנציאל הכלכלה. 

שורה תחתונה: בעוד שנתונים מבוססי סנטימנט השתפרו לאחרונה, נתונים "קשים" עוד לא מאשרים את השינוי.

| הבנק המרכזי היפני: הדובי האחרון שמחפש אחר פיבוט

הבנק המרכזי היפני סיפק הפתעה ב-20 לדצמבר על ידי התאמה של מדיניות השליטה בעקום שלו, שתמכה בשווקי איגרות החוב הממשלתיים של יפן בשנים האחרונות. השינוי הזה שנתפס כמהלך פוטנציאלי לנטישה של המדיניות הסופר מרחיבה, הובילה לזינוק בין ולירידה חדה באיגרות החוב הממשלתיות של יפן כמו גם ירידות בשוקי איגרות החוב בעולם ובשווקי המניות. 

בעוד שהבנק המרכזי היפני אמר שההחלטה להרחיב את טווח היעד עבור אגרת החוב הממשלתית של יפן לעשר שנים מרמה של 0.25% ל-0.5%, הייתה קשורה לתפקוד תקין של השוק והדגיש כי אין מדובר בהעלאת ריבית. המהלך היה מלווה בהגדלת היקף הרכישות החודשי לרמה של 9 טריליון ין לעומת 7.3 טריליון ין. 

סיבות אפשריות להחלטה על השינוי בעת הנוכחית, עשויים לכלול שינוי הנהגה בבנק המרכזי היפני, תשואות איגרות חוב נמוכות יותר בשבועות האחרונים ושווקים רגועים יותר במהלך תקופת החגים.

שורה תחתונה: מדיניות מוניטרית הדוקה יותר של הבנק המרכזי היפני, תסיר את אחד מעמודי התווך שעזרו להשאיר את עלויות המימון ברחבי העולם נמוכות.

| התחלה חזקה לשנה עבור הין וה-CNY

היואן הסיני והמטבע היפני ין, התחילו שניהם את השנה ברמתם הגבוהה ביותר מזה 4 ו-6 חודשים אל מול הדולר בהתאמה. בעוד שהיואן, נתמך על ידי מהלכים לפתיחת הכלכלה הסינית מחדש, ביצועי מטבע הין הושפעו בתוצאה מהמדיניות המוניטרית ביפן. 

הבנק המרכזי ביפן לאחרונה החליט להכפיל את היעד התשואה העליון בה יכולה להיסחר אגרת החוב הממשלתית של יפן, לרמה של 0.5% במטרה לחזק את שוק איגרות החוב הממשלתיות של יפן, אך עד כה השפעתו של מהלך זה מוגבלת. 

כהונתו של נגיד הבנק המרכזי קורודה מסתיימת באפריל, הספקולציה גוברת כי ייתכן ומחליפו יבחר לנרמל את המדיניות הומניטרית. ישנם גם ציפיות הולכות וגוברות להעלאת ריבית קטנה בשנת 2023 או הרחבה נוספת כלפי מעלה של יעד התשואה, בהתחשב בשיעור האינפלציה שהגיע כבר לרמה של 3.8% בחודש נובמבר, הגבוה ביותר מזה 30 שנים.

שורה תחתונה: ציפיות עבור פעולות נוספות של הבנק המרכזי היפני הם חיוביות עבור הין. בדויטשה בנק מעריכים שהתרחבות הפער בין מטבע היואן לדולר וביקוש חיצוני נמוך, עשוי להגביל התחזקות נוספת של היואן בטווח הקצר.