בעקבות הורדת ריבית משמעותית על ידי הבנק הפדרלי של ארה"ב ביום רביעי, גברו הציפיות לכך שהבנק המרכזי האירופי (ECB) עשוי להקל עוד יותר את מדיניותו באוקטובר. עם זאת, הסבירות למהלך זה עדיין אינה ודאית בשל התנאים הכלכליים השונים בין ארה"ב לאירופה.
ה-ECB כבר הפחית את שערי הריבית ביוני ומוקדם יותר בספטמבר. בכירים מהבנק רמזו על תבנית של הורדות ריבית רבעוניות יציבות כדי להבטיח שליטה מתמשכת באינפלציה.
למרות הפעולה האגרסיבית של הפד, שעשויה לרמוז על כך שה-ECB מפגר בתגובה לסיכוני מיתון, היסודות הכלכליים הבסיסיים בגוש האירו לא השתנו בן לילה. תפיסה זו תומכת באפשרות שחברי מועצת המנהלים של ה-ECB המעדיפים גישה שמרנית יותר עשויים לבחור לדחות הורדות נוספות עד דצמבר.
תמחור השוק משקף סיכוי של 35% להפחתה של 25 נקודות בסיס בשער הפיקדון של ה-ECB באוקטובר, עלייה קלה מ-30% לפני הורדת הריבית של הפד. עם זאת, דצמבר נותר העיתוי הסביר יותר להתאמת מדיניות ה-ECB.
המסלול של ה-ECB לרמת שער ריבית "ניטרלית", המוערכת בכ-2.0% או 2.25%, עשוי לכלול חמש או שש הורדות של 25 נקודות בסיס, לעומת הפד, שעשוי לדרוש כשמונה הפחתות כאלה. זה מרמז על כך ששני הבנקים המרכזיים עשויים להגיע לנקודת הסיום של הקלת המדיניות שלהם בו-זמנית.
האינפלציה בגוש האירו, העומדת כעת על 2.2%, צפויה לעלות לכיוון 2.5% עד סוף השנה וצפויה לרדת בהדרגה ל-2% עד סוף 2025, בהשפעת לחצי שכר מתמשכים המשפיעים על עלויות השירותים. הירידה ההדרגתית הזו באינפלציה היא אחת הסיבות לכך שחלק מקובעי המדיניות תומכים בגישה זהירה להתאמות שער.
מספר בכירים ב-ECB, כולל פיטר קזימיר מסלובקיה וקובעי הריבית המשפיעים איזבל שנאבל וקלאס קנוט, טענו בעבר בעד מהלכי מדיניות רבעוניים המותאמים לתחזיות חדשות. יואכים נגל, ראש הבונדסבנק, העיר ביום רביעי, "האינפלציה כרגע לא נמצאת איפה שאנחנו רוצים שתהיה."
מכיוון שקובעי מדיניות שמרנים הובילו סדרה של העלאות ריבית ב-2022 ו-2023, השפעתם הרבה המתמשכת מרמזת על כך שציפיות השוק לפעולות ה-ECB לא השתנו משמעותית בעקבות ההחלטה האחרונה של הפד.
הניצים ב-ECB מצביעים על עלויות העבודה, שעלו ב-4.7% ברבעון השני, מעבר לרמה של 3% התואמת את יעד האינפלציה של ה-ECB. הדרישה להעלאות שכר משמעותיות מצד האיגודים המקצועיים, במטרה לפצות על אובדן הכנסה ריאלית, תומכת בטיעון בעד קצב מדוד בשינויי מדיניות.
לפני הפגישה הבאה ב-17 באוקטובר, ל-ECB יהיו נתונים חדשים מוגבלים לשקול, בעיקר בהסתמך על סמנים משניים כמו סקרי הלוואות וכוונות תאגידים. ירידות משמעותיות בסמנים אלה יידרשו כדי לגרום להורדת ריבית לפני התחזיות של ה-ECB.
מהצד השני של הדיון, היונים במדיניות, במיוחד מדרום אירופה, ממשיכים לתמוך בהקלה מהירה יותר. מריו סנטנו, ראש הבנק המרכזי של פורטוגל ויונה בולט, הזהיר כי ה-ECB מסתכן באי-עמידה ביעד האינפלציה אם לא יפעל במהירות בשל תחזית צמיחה מתדרדרת.
היונים מצביעים על צמיחה מתנדנדת, מיתון תעשייתי, צריכה חלשה, וחיסכון מוגבר של יחידים כסימנים לחששות מפני האטה כלכלית פוטנציאלית. גורמים אלה נתפסים כדפלציוניים, המציבים סיכוני ירידה לצמיחת המחירים. הם גם טוענים שהאינפלציה תחזור ליעד עד ספטמבר, ואפילו עם עליות פוטנציאליות בטווח הקצר, האיום של דהירת אינפלציה מתון, במיוחד עם מחירי אנרגיה יציבים.
Reuters תרם לכתבה זו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.