| יוסי כהן, ביג שוט |
עם יחסי ציבור מטורפים וקהילה הולכת וצומחת, רובלוקס מסתמנת כסיפור הצלחה גדול בקהילת הגיימינג. השאלה הגדולה היא האם מדובר במניה מעניינת להשקעה?
אחת ההנפקות החמות ביותר מתחילת 2021 היא הרישום הישיר של מניות רובלוקס (RBLX). מניות חברת הגיימינג נמכרו ישירות לציבור ב-10 במרץ ללא חתמים וללא מתווכים. המניה קיבלה מחיר ייחוס של 45 דולר ומיד עם כניסתה לבורסה נסקה בחדות. בניגוד לרוב מניות החברות שהונפקו השנה וראו את מניותיהן צונחות למחירים נמוכים ממחירי ההנפקה, רובלוקס הצליחה לשמור על מומנטום חיובי ונסחרת במחיר של מעל 80 דולר, נכון לשעת כתיבת שורות אלו.
מה מקור ההתלהבות מרובלוקס?
רובלוקס משלבת מספר אלמנטים שגורמים לה להיות פלטפורמה לוהטת עבור מיליוני המשתמשים שלה. היא מאפשרת למפתחים עם יכולות תכנות ופיתוח מינימלי להרכיב עולמות משחקים מרובי דמויות וגופים בתלת מימד, להעלות את המשחקים לפלטפורמה ולאפשר לשחקנים אחרים לשחק במשחקים אלו. מצד אחד רובלוקס מתגמלת את מפתחי המשחקים עצמם ומצד שני מאפשרת למיליוני שחקנים לשחק במשחקים בצורה חינמית, תוך כדי שהיא גורפת הכנסות מתשלומים בתוך המשחקים (InAppPurchase). הקסם של רובלוקס הוא השילוב בין עולם הגיימינג שנהנה מפופולריות חסרת תקדים (גם בעקבות הקורונה) ובין המאפיינים של רשת חברתית המחברת מיליוני משתמשים מכל העולם.
באתר החברה מדווח על 8 מיליון מפתחים פעילים, 20 מיליון חוויות, 329 מיליון דולר ששולמו למפתחים בשנת 2020 ועל 30.6 מיליארד שעות שבהם בילו אנשים בפלטפורמה מאז 2008. לפי הנתונים האחרונים רובלוקס מושכת קרוב ל-40 מיליון משתמשים על בסיס יומי. מדובר במספר מרשים לכל הדעות, אולם המשחק הפופולרי פורטנייט לבדו מושך 350 מיליון משתמשים, מתוכם כ-15.3 מיליון שחקנים על בסיס יומי, והכניס לחברת אפיק גיימס מעל 9 מיליארד דולר בהכנסות בשנים 2018-19, על פי הנתונים הרשמיים היחידים שפורסמו על ידי החברה עד כה.
האם רובלוקס צריכה להיות בתיק שלכם?
הבעיה של רובלוקס, בדומה לחברות צמיחה רבות, היא העובדה שהיא עדיין לא רווחית וזאת למרות ההכנסות שצומחות בקצב מרשים. ברבעון הראשון של 2021 רשמה רובלוקס הפסד של 46 סנט למניה, ב-24 סנט גרוע מתחזית האנליסטים. ההזמנות עלו ב-161% לרמה של 652.3 מיליון דולר וההכנסות הסתכמו ב-387 מיליון דולר.
בשנה כולה מצפים האנליסטים מרובלוקס לרשום סוף סוף רווח של 83 סנט למניה והיא נסחרת במכפיל של קרוב ל-100 על הרווחים הצפויים השנה ובשווי שוק של מעל 47 מיליארד דולר. ב-2021 צפויה רובלוקס לרשום הכנסות של 2.5 מיליארד דולר וב-2022 הכנסות של 3 מיליארד דולר. הרווח המנייתי צפוי לעמוד על 81-83 סנט גם השנה וגם בשנה הבאה. מדובר במספרים יפים מאוד בשורת ההכנסות אך פחות בשורת הרווח.
הפחד הגדול מהשקעה ברובלוקס במחיר הנוכחי, הוא כמו תמיד במקרה של מניות צמיחה – שווי מנופח יחסית לביצועים הפונדמנטליים. ניקח לשם השוואה מניות של חברות משחקים מסורתיות כמו אקטיביז'ן בליזארד (ATVI) שנסחרת במכפיל 25 ושווי שוק של 74 מיליארד דולר, טייק-2 אינטראקטיב (TTWO) עם מכפיל של 38 ושווי שוק של 20.22 מיליארד דולר, או אלקטרוניק ארטס (EA) עם מכפיל של 22 בלבד ושווי שוק של 40.3 מיליארד דולר.
השוק אומר לי שרובלוקס עם שווי של מעל 47 מיליארד דולר שווה ב-7 מיליארד דולר יותר מאלקטרוניק ארטס? חברה שמכניסה פי 4 ממנה ורווחית לאורך שנים? אני לא קונה את זה. אני חושב שרובלוקס היא חברה מגניבה ממש וזה אולי COOL להחזיק מניות שלה בתיק לאור ההתלהבות מהפלטפורמה הבאמת מטורפת שהקימה, אבל כמו תמיד כשאני בוחר אם להשקיע במניות אני מסתכל על שווי שוק לעומת הנתונים הפונדמנטליים ואז מחליט אם אני מוכן לשלם את הפרמיה הגדולה על הצמיחה העתידית.
במקרה של רובלוקס אני מעדיף לחכות שתעשה את הסיבוב המוכר והידוע ותחזור למחיר ההנפקה לפני שאשקול כניסה למניה. כמו תמיד אתם מוזמנים לעשות את בדיקת הנאותות שלכם לבד ולהחליט אם כבר עכשיו רובלוקס שווה את הכסף שלכם.
***
אין לראות באמור כקריאה להשקיע בנכנסים המוצגים לעיל. כל פעולה שתעשה בעקבות המידע המוצג ייעשה אך ורק על אחריותו של הקורא.
לכתבה הנוכחית ולכתבות נוספות באתר ביג שוט לחצו כאן