שוק העבודה במרכז - ביום שישי יתפרסם דוח התעסוקה לאוגוסט, שעשוי להשפיע משמעותית על החלטת הריבית הקרובה

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

ביום שישי יתפרסם דוח התעסוקה לאוגוסט, שעשוי להשפיע משמעותית על החלטת הריבית הקרובה.

השבוע נתוני שוק העבודה בארה"ב במרכז: מחר יתפרסמו נתוני המשרות הפנויות ליולי, וביום שישי דוח התעסוקה לאוגוסט. אנו מצפים לגידול מתון במספר המשרות החדשות - נתון שיסלול את הדרך להפחתת ריבית בעוד כשבועיים, אך לא בעוצמה שתצדיק הפחתה חדה יותר מרבע נקודת אחוז.

נתוני הצריכה הפרטית ליולי שהיו חיוביים, עם עלייה ריאלית של 0.3% - הנתון החזק ביותר מזה ארבעה חודשים. חלק מהגידול נובע כנראה מהקדמת רכישות של משקי הבית לקראת עליית המכסים בתחילת אוגוסט, בדומה למה שראינו במרץ השנה. במוקד הפרסום עמד מדד המחירים המועדף על הבנק המרכזי - מדד ההוצאה לצריכה הפרטית - שעלה ב־2.6% ב־12 החודשים האחרונים, בעוד מדד הליבה עלה ב־2.9%. נתונים אלה מאפשרים להערכתנו הפחתת ריבית בעוד כשבועיים, אך כל עוד האינפלציה קרובה ל-3 אחוזים וברקע הגירעונות הגדולים של הממשל והעובדה שאנחנו (וגם השוק והפד) לא רואים צפי למיתון משמעותי בכלכלה האמריקאית, נראה שטווח הפחתת הריבית בשנה הקרובה מוגבל.

ניפגש בבית המשפט. בית המשפט בארה"ב פסל את רוב המכסים של טראמפ בדרך להכרעה בבית המשפט העליון. לדעתנו, אי ההכרעה תשמר את אי-הוודאות הכלכלית.

בסוף השבוע פסל בית המשפט הפדרלי לערעורים בארה"ב את המכסים המרכזיים של טראמפ (ברוב של 7 מול 4), בית המשפט קבע כי הנשיא חרג מסמכותו כאשר הטילם מכוח חוק החירום. בית המשפט קבע שסוגיית המכסים נתונה לסמכות הקונגרס, ואי־אפשר להגדיר מצב חירום מול כלל המדינות בעולם. בהתאם לכך, נפסלו המכסים הגורפים שהטיל טראמפ על יבוא מכל המדינות, וכן המכסים העודפים על קנדה, מקסיקו וסין. עם זאת, המכסים על פלדה, אלומיניום, תעשיית הרכב ועוד - שהוטלו מכוח סעיף אחר בחוק - נותרו בעינם.

למרות הפסיקה, נקבע כי המכסים יישארו בתוקף עד אמצע אוקטובר, כדי לאפשר לממשל לערער ולהעביר את הסוגיה להכרעת בית המשפט העליון. להערכתנו, אין מדובר בסוף פסוק: חלק מהמכסים יישארו במתכונת זו או אחרת או יוחלפו בצווים חדשים. ייתכן שהנשיא ינסה לעגן אותם בחקיקה, אך הדבר לא אפשרי לפני בחירות האמצע, מאחר שאין לו רוב מספיק בקונגרס. מכל מקום, ההחלטה מצמצמת את יכולתו להשתמש במכסים ככלי במדיניות החוץ ומאריכה את אי־הוודאות הכלכלית.

קנדה חוזרת להפחתות?

צמיחה חלשה, עלייה באבטלה ואינפלציה בטווח היעד מגבירים את ההסתברות שלאחר הפסקה ארוכה הריבית בקנדה תחזור לרדת בעוד כשבועיים

שילוב של העלאת המכסים של טראמפ, סיום היבוא המוגבר מצד חברות אמריקאיות ברבעון הקודם, ואי־הודאות הכלכלית, תרמו לירידה חדה מהצפי ביצוא ובצמיחה בקנדה. ברבעון השני התוצר התכווץ ב־1.6% בשיעור שנתי - הנתון הרבעוני הגרוע ביותר מזה כשלוש שנים. הצריכה הפרטית והציבורית רשמו צמיחה נאה של כ־5% (בשיעור שנתי), אך הם לא הצליחו לפצות על ירידה של 10% נ וירידה חדה של כמעט 27% ביצוא. הירידה מוסברת בעיקר במלחמת הסחר מול ארה"ב ובהטלת המכסים, במיוחד על פלדה, אלומיניום וחלקי רכבים - אף שחלק מהירידה נובע גם מהזינוק החריג ביצוא ברבעון הראשון. בנסיבות אלה, ולצד העלייה באבטלה (6.9% ביולי) והאינפלציה שנותרה קרובה לגבולות היעד (1.7% ביולי), בנסיבות אלה עלו משמעותית הסיכויים שלאחר הפסקה ממושכת הריבית תרד בעוד כשבועיים - שעות ספורות לפני החלטת הריבית המקבילה בארה"ב.

ובארץ – נתוני צריכה חזקים אחרי הפסקת האש.

נתוני הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי ליולי איששו כי הצריכה הפרטית זינקה בתחילת הרבעון, גם כפיצוי על החולשה ביוני. עם זאת, הנתונים לאוגוסט מצביעים על התמתנות בקצב

לאחר האכזבה מנתוני הצמיחה ברבעון השני, הרבעון הנוכחי נפתח במומנטום חיובי בעקבות הסרת ההגבלות והשיפור בסנטימנט לאחר סיום המבצע מול איראן. בשבוע האחרון פורסמו עוד נתונים שתמכו בכך, עם זינוק חריג של כמעט 20% ברכישות הריאליות בכרטיסי אשראי ביולי (מנוכה עונתיות). עם זאת, הנתונים הראשוניים לאוגוסט מצביעים על המשך גידול מתון בהרבה בהשוואה ליולי.