שוק הנפט – תמונת מצב.

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות |

כוחות הביקוש וההיצע פועלים (TASE:POLI) יחדיו לירידת המחיר; הסלמה ביטחונית, ככל שתתפתח, עלולה להגדיל את רמת התנודתיות בתקופה הקרובה. בתוך כך, למגעים בין ארה"ב לסין ובינה לבין איראן תהייה השפעה של ממש, בהתאם לתוצאות .

לאחר חודשים של דשדוש עם נטייה לירידות קלות, שוק הנפט שב לעורר עניין.

על השוק פועלים זה זמן כוחות ביקוש והיצע, שגורמים שניהם למחיר הזהב השחור לרדת ולכמות הנסחרת לקטון.

צד הביקוש מגלה זה זמן חולשה, שתחילתה עוד בתקופת הקורונה, המשכה בתקופת העלאות הריבית ברחבי העולם וכעת עלול לעמוד בסימן השפעתה של מלחמת סחר אפשרית. שלושת הנושאים גרמו לכך שקצב הצמיחה של התוצר העולמי האט משמעותית וכפועל יוצא נחלש גם הביקוש לנוזל, המהווה תשומת ייצור.

קרן המטבע הבינ"ל עדכנה אך לאחרונה כלפי מטה את תחזית צמיחת התוצר העולמי ולכן נראה כי הביקוש לנפט גולמי ימשיך להיות מרוסן.

בעוד הביקוש צונן, ההיצע דווקא גדל, בהולכת קבוצת המדינות OPEC+ (מדינות OPEC ורוסיה), שמגדילות, בחודשים האחרונים, את התפוקה. הן רואות את המחיר יורד ועל מנת להגדיל את הכנסותיהן הנשחקות הן מגדילות את תפוקתן. לחלקן המרכזי בהיצע הנפט והיותן קבוצה הפועלת להכוונת המחיר השפעה מרכזית על הנעשה בשוק.

במאמר מסוגר, היות ומדובר בארגון מונופוליסטי, לכל אחת מחברותיו רצון להפיק מעל המכסה המוצהרת, על מנת להגדיל את הכנסותיה, אך כשכמה מהן עושות זאת, התפוקה המוגדלת פועלת כשלעצמה לירידה נוספת של המחיר.

מכל מקום, מחיר הנפט הגולמי רגיש מאוד לפעולות הקבוצה. אתמול המחיר על החוזה למסירה בחודש יוני יותר מ-3% לכ-56 דולר החבית (לנפט מסוג WTI), לאחר שהקבוצה הודיעה, חודש שני ברציפות, כי תגדיל את התפוקה שתיוצר בחודש הבא ב-411,000 חביות ליום. לפי הערכות, בתוך 6 חודשים תתווספנה עד כ-2.2 מיליון חביות נפט גולמי ליום לשוק.

אם כך, שני הכוחות, הביקוש וההיצע, פועלים זה זמן לירידת המחיר, שאיבד 23% מתחילת השנה.

בתוך כך, רגיש מחיר הנפט הגולמי לגורמים גאו-פוליטיים ולשינויי מטבע.

ההערכות האחרונות כי מעצמות העל סין וארצות הברית, ש"צחצחו חרבות" עד לאחרונה, עשויות להעדיף כעת שיחות וניסיונות להגיע להבנות, מורידות את רף המתיחות ועשויות להוות גורם לנוסף שיפעל לעוד ירידה של המחיר.

בנפרד, העולם עוקב גם אחר המגעים הישירים בין ארה"ב לבין איראן, שתיים ממפיקות הנוזל הגדולות בעולם, כשההבנה היא כי אם הן תגענה לפשרות והבנות בדבר תוכנית הגרעין של האחרונה, היצע נוסף של נפט גולמי עשוי לחזור לשוק ולפעול אף הוא לירידת המחיר.

מנגד, פיחות הדולר בעולם בתקופה האחרונה ובפרט מאז הוכרזו המכסים שארה"ב מעוניינת להטיל על שותפות הסחר שלה, עשוי להשפיע לכיוון עליית המחיר, שכן האחרון נקוב בדולרים והמפיקות תשאפנה לפצות את עצמן בגין השחיקה הנומינלית שלו.

גורם נוסף שעלול, בטווח הקצר, לאושש את מחיר הנפט הגולמי הינו המתיחות המתחדשת במזרח התיכון. באתרים כלכליים מסבירים כי הסלמת פעילות החותים נגד ישראל, ההכרזות של ישראל כי תגיב בחוזקה (לאחר תקופת הבלגה) והאזהרה של איראן כי תשגר תגובת נגד אם כך יקרה, מעוררות חשש מפני הסלמה צבאית נוספת במזרח התיכון, מה שעלול לעורר חשש לגבי סדירות ההיצע של הנוזל ולפעול להתאוששות המחיר.

מכל מקום, למרות שלא מסתמן כעת שינוי כיוון של ממש, ייתכן כי בתקופה הקרובה מחיר הנפט יהיה תנודתי יותר ויושפע בעיקר מהשיקולים הגאו-פוליטיים שתיארנו.