ההשלכות הכלכליות של הסלמה ביטחונית על המשק הישראלי

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות |

צה"ל החל הבוקר בשעה 2:20 תקיפה אווירית נרחבת ברצועת עזה.

להערכתי, השוק יגיב להבחנה האם מדובר בפעולה מוגדרת ותחומה, או פתח למערכה רחבה יותר.
נפרט:

* ייתכן כי חברות דירוג האשראי, שבדוחות האחרונים שלהם נקטו גישה חיובית כלפי המשק, בעקבות הפסקת האש בצפון, יאותתו בדרך של דוחות מהירים כי דעתן אינה נוחה מההתפתחות החדשה, מה שעלול להרחיק הכל מחשבה מצדן להעלות את אופק הדירוג משלילי לניטראלי.
* בנק ישראל הניח בתחזיתו האחרונה כי עצימות ההשפעה של המלחמה על המשק תתפוגג במהלך הרבע הראשון של השנה. התחדשות הלחימה וחשש כי תתרחב ותתארך יקשה עליו לנקוט מדיניות מרסנת פחות, ככל ששקל זאת, והדבר עלול להחמיר שוב את הנחות העבודה שלו. נזכיר כי בתחילת החודש הבא אמור בנק ישראל לפרסם תחזית כלכלית חדשה.
* המלחמה מתחדשת על רקע דיוני התקציב, שצריך לעבור עד סוף החודש, אחרת הולכים לבחירות. על רקע זה יש לקחת בחשבון גם את ההוצאות הכבדות העולות ממסקנות ועדת נגל. כמו כן סוגיית פיטורי ראש השב"כ נראית מורכבת ואחד התרחישים הינו שתעורר מחאה חברתית (וכך גם כל היעדר התקדמות בנושא שחרור החטופים והשבויים). מדובר בנושא מהותי שכל חברות דירוג האשראי לקחו בחשבון והתריעו מפניו. אי וודאות פוליטית ופיסקאלית זו, על רקע ההסלמה הביטחונית, מהווים תמהיל בעייתי מאוד מבחינת המשק ושוקי ההון והמט"ח במבט לימים הקרובים. הרגישות בין תגובות השוק לסביבה המדינית-ביטחונית-פוליטית הוכחה היטב בעבר.
* בתוך כך, נהיה עדים שוב לעלייה חדה של מפלס אי הוודאות, מה שעלול להביא לפיחות נוסף של שער השקל ולעלייה חוזרת בפרמיית הסיכון של מדינת ישראל.
* שאלת חברות התעופה הזרות, שאך זה חזרו לטוס לישראל.
בהינתן כל אלו, התרחיש הסביר הוא כי תגובת השוק הפעם תהייה עוצמתית יותר, אם כי לא ניתן לשלול הכלה המסוימת של האירוע.

מה יכול לקזז את עוצמת התגובות?

* כאמור, עצם הפעולה הצבאית החדשה לא מתקבלת בהפתעה – המצב בשטח לא יכול היה להימשך לאורך זמן – כך שאפשר שתרחיש כזה היה מגולם, לפחות חלקית, בתמחור השוק.
* היות ולא מדובר בפעולה ראשונה מסוג זה בשנה וחצי האחרונות, אפשר כי השוק הפנים את המצב ולוקח בחשבון תרחיש של אירועים ביטחוניים מעת לעת.
* במבט להמשך, אם וככל שהמהלך הצבאי ייתפס בתור פעולה שתקרב בכל זאת את הצדדים להמשך המגעים תחת מטריה בינ"ל, מה עוד שארצות הברית אקטיבית יותר באזור, השוק עשוי לראות בכך התפתחות מועילה להמשך הדרך.