תוצאות הבחירות בגרמניה: הקלה בשווקים אך אתגרים כלכליים נמשכים

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות |

תגובה לתוצאות הבחירות בגרמניה : אתמול התקיימו בחירות כלליות בגרמניה, שהוקדמו על ידי נשיא המדינה, נוכח נפילתה של הממשלה הנוכחית בהנהגת הסוציאל דמוקרטים.

מדובר באירוע חשוב בעל היבטים כלכליים של ממש לכלכלה הגדולה באירופה והשלישית בגדולה בעולם.

ראשית מדובר בסיום תקופה של מספר חודשים של מתיחות פוליטית, שהעיבה על השווקים.

התוצאה הסופית נוחה מאוד לשוק ההון – המפלגה הנוכחית תוכל להרכיב קואליציה דו – מפלגתית עם המפלגה שזכתה בבחירות, הדמוקרטים הנוצרים, ללא צורך במפלגות אחרות, בדגש על מפלגת אלטרנטיבה לגרמניה הקיצונית.

התוצאות הושגו הודות לשיעור החסימה הגבוה הנהוג בגרמניה.

בתגובה לאנחת הרווחה, עולה האירו הבוקר כ-0.5% כנגד הדולר לשער גבוה מ-1.05 דולר, רמתו הגבוהה ביותר זה ארבעה שבועות.

מדובר בהתפתחות נוגדת להשפעה של הורדות הריבית בגוש האירו – 5 הורדות עד כה והורדות נוספות שתהיינה, ככל הנראה, בהמשך השנה.

כמו כן מדובר בהשפעה מקזזת להשלכות מדיניות המכסים של נשיא ארה"ב טראמפ.

עם זאת, ההשפעות על שוק המניות של גרמניה ועל האירו לא אמורות להיות יוצאות דופן, שכן התוצאות די תאמו את הערכות הסקרים.

כעת המוקד עובר לתהליך הקמת הקואליציה. בשוק ההון מניחים כי נוכח התוצאות, התהליך יהיה מהיר, יחסית.

גרמניה מתמודדת עם חולשה כלכלית של ממש. ברבע האחרון של השנה התכווץ תוצרה ב-0.2% וכך גם בשנת 2024 כולה בהשוואה לשנת 2023. גם במהלך הרבע השלישי אשתקד התכווץ התוצר ב-0.3% לעומת הרבע השני.

שיעור הבלתי מועסקים במדינה גבוה: 6.2% מכוח העבודה האזרחי, עלייה מ-5% באמצע שנת 2022.

מדד מנהלי הרכש של חברות התעשייה עלה קלות, בתחילת השנה, אך רמתו (46.1) עדיין מצביעה על התכווצות של ממש במבט לחודשים הבאים.

גם מדד אמון הצרכנים נמצא כבר חודשים ארוכים בטריטוריה שלילית דו ספרתית, הציבור מגלה חשש לגבי מצבו הכלכלי ומקורות ההכנסה שלו והנטייה שלו לבצע רכישות גדולות נחלשת בעקביות.

על הממשלה החדשה לנקוט מדיניות תקציבית מרחיבה, תוך ניצול העובדה שהגירעון התקציבי (2.5 אחוזים מהתוצר) והחוב הציבורי (כ-63 אחוזים מהתוצר) נמוכים, יחסית.

נזכיר כי במדינה שררה מחלוקת בין המדיניות המוצהרת של הממשלה הקודמת להתמקד בהקטנת החוב הציבורי והגירעון התקציבי, לבין התביעות לספק לכלכלה המדשדשת תמריצים פיסקאליים. הדעת נותנת כי הממשלה החדשה תנקוט מדיניות מרחיבה יותר על רקע זה.

כמו כן, נוכח ירידת האינפלציה במדינה (2.3% ב-12 החודשים האחרונים) וקרבתה לרמת היעד של 2 אחוזים, תוכל המדינה לצאת נשכרת מהורדות הריבית האחרונות ומאלו המסתמנות להמשך, כאמור. בנוסף, ככל שהריבית תרד, נכונות הגבוהה, כיום, של הציבור לחסוך תקטן לטובת צריכה. עם זאת, התמסורת אמורה להיות איטית, הדרגתית, עם הפוגות בדרך.

כל אלו יסייעו לגרמניה להתמודד עם אתגריה המרכזיים:

המשך השלכות המערכה בין רוסיה לאוקראינה – על אף התבטאויות אחרונות, אין עדיין סיבה להעריך כי זו תגיע לסיום מהיר ומוסכם.

מדיניות המכסים שנשיא ארה"ב מתכנן להשית על היבשת וחשש מהידרדרות בעקבות מכסי גומלין. בהקשר זה, השלכות ממוקדות על תעשיית כלי הרכב.

ביצועים כלכליים פושרים בסין – שותפת סחר חשובה של גוש האירו בכלל וגרמניה בפרט.