ויקטורי מציגה דוח חזק ובדומה לציפיות ובהשוואה לרבעון המקביל - תגובה לדוח

| שירה אחיעז, אנליסטית קמעונאות של IBI בית השקעות |

ההכנסות צמחו ב-11.3% ברבעון השלישי של השנה (לעומת המקביל), צמיחה הכוללת עלייה של 10.7% בנתוני ה-SSS. להערכתנו, הצמיחה נבעה בעיקרה הודות לעליות המחירים שנרשמו בענף, מיעוט בהיקף הטיסות לחו״ל על רקע הלחימה (במיוחד סביב תקופת החגים המאופיינת בהיקף משמעותי של טיסות), התרחבות בשטחי המסחר שמפעילה וצמיחה בפעילות האונליין שעלתה ל-5.3% מההכנסות (לעומת 3.5% במקביל).

עוד נציין כי לראשונה הרבעון סטורנקסט אינה מפרסמת את הנתונים הענפיים של שוק מוצרי הצריכה בישראל, כאשר בבחינת הנתונים של הוצאות צרכנים בכרטיסי האשראי מדובר בצמיחה חזקה של 10.2% בגזרת רשתות שיווק המזון ברבעון השלישי.

הרווחיות הגולמית השתפרה קלות לרמה של 26.3% ברבעון (לעומת 26.1% במקביל), להערכתנו בשל מגמת עליית המחירים. אנו סבורים כי לאור העלייה הנאה בנתוני ה-SSS לצד השיפור בשולי הרווח הגולמי כאמור הרווחיות התפעולית (בנטרול אחרות) השתפרה לרמה של 4.3% ברבעון (לעומת 3.5% במקביל). בתוך כך נזכיר כי ברבעון המקביל נרשמה הכנסה אחרת בהיקף של 2.4 מיליון ש״ח בגין ביטול חוזה השכירות של סניף באר יעקב בניכוי פחת מואץ בגין הסניף המפסיד בפתח תקווה. עם זאת, אנו מעריכים כי התייקרות בשלל תשומות (דוגמת חשמל) קיזזו חלק מהשיפור. עם פרסום התוצאות ציינה הנהלת החברה כי חל שיפור קל בפורמט הסיטי, כאשר שניים (מתוך שש) מהסניפים עברו לרווח. כמו כן, פעילות הסיטי העיבה ב-0.2% על שולי הרווח התפעולי בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה (בדומה לשנת 2023).

בשורה התחתונה הציגה ויקטורי רווח נקי של 15.9 מיליון ש״ח (לעומת 13.9 מיליון ש״ח במקביל), כאשר עלייה בהוצאות המימון בגין תקן IFRS16 לאור חידוש הסכמי שכ״ד עם רבוע נדל״ן ופתיחת הסניף החדש בראשל״צ העיבו על השורה התחתונה. בצד החיובי, נרשמו רווחים מנכסים פיננסיים בהיקף של 1.4 מיליון ש״ח ברבעון השלישי של השנה.

מבט להמשך ומסקנות:

להערכתנו, מיעוט בטיסות לחו"ל על רקע הלחימה, עליות המחירים ופתיחת סניפים חדשים צפויים להעניק רוח גבית לתוצאות החברה בתקופה הקרובה. עם זאת, אנו מעריכים כי המשך מגמת התייקרות בקשת רחבה של תשומות, חזרה לרמות נורמאלית בהיקף הטיסות לחו"ל והשלכות שליליות בשל הרעה בסביבה המאקרו-כלכלית צפויים לתת את אותותיהם ולהעיב על רמות הצריכה בהמשך. עם פרסום התוצאות לרבעון השלישי של השנה, אנו מעדכנים את מחיר היעד ל-55 ₪ למניה, כאשר לאחר עלייה של כ-63% מתחילת השנה אנו ממליצים בתשואת שוק.