| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות |
אנו עדים לעליות חדות של תשואות הפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב ולזינוק של 1.7% בשער הדולר מול האירו. תשואת הפדיון על האיגרת ל-10 שנים עלתה לרמתה הגבוהה ביותר מאז יולי . זו נקודה חשובה כי ריבית הפד נמוכה כעת בחצי אחוז משהייתה אז. התגובה הזו הייתה צפויה לתרחיש של היבחרות טראמפ. זאת בשל השפעה של שני גורמים שקשורים זה לזה. האחת, היבחרות טראמפ - שעתיד לנקוט מדיניות תקציבית מרחיבה, מה שיגדיל את היצען של איגרות החוב הללו כדי לממן את הגירעון התקציבי המוגדל; תחושה כי טראמפ אכן ייבחר הייתה, כנראה, בין הסיבות שגרמו לתשואות הפדיון לעלות עוד קודם לכן. השנייה, חשש שמדיניות כזו תמתן את מסלול הורדות הריבית של הפד, שאך זה החל. השוק מתמחר כעת סיכוי של 30% שהריבית בדצמבר לא תרד (בהנחה שתרד מחר) לעומת 20% לפני יום. גם שיפוע העקום עלה, מה שמראה כי השוק חושש מהשפעה ממתנת על הורדת הריבית לתקופה ארוכה יותר. עם זאת, התנודתיות החדה של החודשים האחרונים צפויה להימשך, עד שנראה את מידת התמסורת מהמדיניות המוצהרת ליישום בשטח.