| מודי שפריר הוא אסטרטג ראשי בבנק פועלים |
1. בארה"ב - חרף הירידה של טראמפ בסקרים, ופרסום נתונים חלשים ביום שישי - תשואת ה- Y10US המשיכה לעלות בסופ"ש לרמה של 4.38%.
2.היחס הבוחן את 'מספר המשרות הפנויות לכל מובטל' ירד ל- 1.07 - מתחת לרמתו ב- .2018-2019 השוק מתמחר הסתברות של כ- 100% להורדת ריבית בנובמבר, והסתברות של 85% להורדת ריבית נוספת בדצמבר.
3. באירופה - הכלכלה צמחה ב- 3Q בשיעור חד מהציפיות, וליבת האינפלציה נותרה לל"ש ברמה של 2.7% YoY(צפי ל- 2.6%). השווקים מתמחרים עתה הורדת ריבית של bp50 בדצמבר בהסתברות של 17% בלבד.
4. בישראל - המדד המשולב ירד בספטמבר ב- ,0.3% ובב"י ציינו כי "ירידה זו מאותתת על החמרת השלכות המלחמה על הפעילות הכלכלית במשק.".
5. סיום המלחמה - אינפלציוני או דיס-אינפלציוני? מחד, ההתחזקות החדה הצפויה בשקל, בשילוב עם ירידה מסוימת במחירי הנפט, ופתרון (לפחות חלקי) למגבלות ההיצע, צפויים להוביל להתמתנות האינפלציה. מאידך, סיום המלחמה צפוי להוביל לעלייה באופטימיות האזרחים, ולהאצת הביקושים המקומיים.
6. מתי הריבית תתחיל לרדת? היות ואנו מעריכים כי ב"י יתחיל להוריד את הריבית לקראת סוף ,2025 אנו ממליצים על פוזיציה של מכירת השיפוע 1-2 בעקום ה- IRS.
7. הנפקות חוב ב- 2025? בהנחה שהממשלה תצליח לעמוד ביעד גרעון של 4% בשנת ,2025 היקף ההנפקות בשוק המקומי ב- 2025 צפוי עדיין לעמוד על רמה שנתית גבוהה של כ- 150 מיליארד ₪.
8. מח"מ התיק - אנו נותרים בהמלצתנו להחזקת התיק המקומי במח"מ בינוני, אך ממליצים להחזיק בעיקר את אגרות החוב הבינוניות. אנו ממליצים להגדיל את החשיפה לשוק המקומי (לתרחיש של סיום המלחמה בלבנון עד סוף 2024), בעיקר באמצעות הגדלת החשיפה לאגרות החוב הדולריות של ישראל בחו"ל המגלמות דירוג אשראי נמוך מ- BBB מינוס, וכן באמצעות הקטנה הדרגתית של החשיפה למט"ח.