הריבית בארה"ב תישאר ללא שינוי בהחלטה מחר, אך הפחתת ריבית היא רק שאלה של תזמון

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

בעולם

הצמיחה בארה"ב ברבעון הקודם הייתה החזקה ביותר מכל הכלכלות הגדולות. אבל במבט קדימה זה נראה פחות טוב.

להערכתנו, הריבית תישאר ללא שינוי בהחלטה מחר, אך הפחתת ריבית היא רק שאלה של תזמון.

הצמיחה בארה"ב ברבעון השני הייתה מרשימה ועמדה על 2.8 אחוזים בשיעור שנתי (על פי האומדנים הראשוניים), כפול מהקצב ברבעון הראשון, בהובלת הצריכה הפרטית לצד גידול מהיר במלאים. למרות הצמיחה החזקה, במיוחד בהשוואה לשאר הכלכלות הגדולות, במבט קדימה הנתונים נראים פחות טוב ואנו סבורים שהפחתת הריבית היא רק שאלה של תזמון. להערכתנו, הריבית לא תרד בהחלטה מחר אך סביר שנגיד הבנק יאותת שגברו הסיכויים להפחתת ריבית השנה לאור ההידוק בתנאים הפיננסים, ההתמתנות בשוק העבודה, והפעילות הממותנת בשוק הנדל"ן כך ביוני סך המכירות של בתים קיימים ירד לרמתו הנמוכה ביותר מזה כחצי שנה. גורם משמעותי נוסף שתומך בהפחתת הריבית השנה הוא הירידה (האיטית) באינפלציה, כך ביוני מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית ירד ל-2.5 אחוזים (קרוב ליעד ה-2%). עוד השבוע, מלבד החלטת הריבית מחר, הפוקוס יהיה על דוח התעסוקה הראשוני לחודש יולי שיתפרסם ביום שישי.

כצפוי, הבנק בקנדה הפחית את הריבית בפעם השנייה השנה.

התגברות ההערכות שהבנק המרכזי בארה"ב יחל להפחית את הריבית כבר בספטמבר תרמה גם להחלטה של קנדה להפחית את הריבית בפעם השנייה השנה בעוד רבע נקודת אחוז ל-4.5 אחוזים. נגיד הבנק ציין שהאינפלציה מתקרבת ליעדה והסיכונים לכלכלה מוטים כלפי מטה (שיעור האבטלה ברמתו הגבוהה ביותר מזה שנים) ולכן הם החליטו להפחית שוב את הריבית. הנגיד ציין שסביר להניח שנראה הפחתות נוספות, אך אין התחייבות שזה יקרה בהחלטה הבאה.

סנטימנט החברות בגוש האירו נחלש בעיקר באשמת צרפת וגרמניה. הנתונים תומכים בהפחתת ריבית נוספת של הבנק המרכזי בסוף הקיץ.

להערכתנו, ביום חמישי יש סיכוי גבוה שנראה את בריטניה מפחיתה את הריבית לראשונה מאז הקורונה.

סנטימנט החברות בגוש האירו נחלש בתחילת הרבעון השלישי השנה, כך על פי מדד מנהלי הרכש הראשוני ליולי שירד ל‑50.1 נקודות, הנקודה החלשה ביותר מאז תחילת השנה. הכלכלות הגדולות ביבשת בולטות לשלילה כאשר ענף התעשייה בגרמניה ממשיך להתכווץ גם בהשפעת החולשה בביקושים מסין לצד המשך ירידה בשווי השוק הגלובלי של ייצור הרכבים הגרמני. צרפת עוד לא התאוששה מהבחירות החפוזות שפגעו בפעילות ובהשקעות לפחות עד להקמת הממשלה החדשה, אך אנו מצפים לשיפור בחודש הבא בהשראת המשחקים האולימפיים. הנתונים האחרונים תומכים לדעתנו בהפחתה נוספת של הריבית ע"י הבנק המרכזי בסוף הקיץ, כאשר הפוקוס של הבנק יהיה על נתוני האינפלציה הראשוניים ליולי שיתפרסמו מחר (רביעי).

עוד השבוע בחמישי הזה תתפרסם החלטת הריבית בבריטניה, הראשונה לאחר הבחירות והקמת ההמשלה החדשה, כאשר עלו משמעותית הסיכויים שנראה את הפחתת הריבית הראשונה מאז תחילת הקורונה, לאור חזרת האינפלציה ליעדה (2% ביוני) והצמיחה האיטית (הנמוכה ביותר מבין הכלכלות הגדולות). יחד עם זאת אנו סבורים שהבנק ידגיש שהתהליך יהיה איטי ומדורג לאור אינפלציית השירותים הגבוהה ואי-הוודאות עד להצגת התקציב של הממשלה החדשה.

ובארץ

השקל נחלש ומחק את כל הייסוף של חודש יולי ותחזית האינפלציה עלתה.

על רקע החשש ממלחמה גדולה בצפון הייסוף המהיר בשקל במהלך יולי (שהגיע בשיא ל-3% מול סל המטבעות) נמחק כולו בימים האחרונים. לאור זאת עדכנו כלפי מעלה את תחזית מדד אוגוסט ל-0.5 אחוז לאור הציפיות לירידה מזערית בלבד במחיר הבנזין המפוקח, ואת התחזית ל-12 החודשים הבאים עדכנו ל-2.9 אחוזים. במקביל פערי התשואות של אג"ח ממשלת ישראל מול העולם התרחבו בימים האחרונים, זאת לאחר שהפערים הצטמצמו במהלך יולי. התגובה בשווקים ממשיכה להזכיר לנו את הרגישות של השווקים בישראל להתפתחויות המלחמה.