💎 גלו מניות מוערכות בחסר שכנראה לא הכרתםצללו פנימה

למה שער הדולר ממשיך לטפס למרות ההתערבות של בנק ישראל?

התפרסם 10.10.2023, 09:26
EUR/USD
-
USD/ILS
-
USDILSFIX=
-

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |

רבים שואלים מדוע על אף הודעת בנק ישראל על תכניתו למכור מט"ח בהיקף של עד 30 מיליארד דולר (ובנוסף, לפי הצורך, להפעיל מנגנוני עסקאות SWAP בהיקף של עד 15 מיליארד דולר), שאמורה להוות game changer, נמשך, אתמול, פיחות שער השקל כנגד הדולר.

זאת, לעומת הכרזתו על רכישת מט"ח בהיקף דומה בתחילת שנת 2021, שהצליחה אז להזניק את שער החליפין שקל-דולר (לפחת את השקל) תוך מספר ימים.

ניתן לתת לכך כמה הסברים:

ראשית, עקב כך שלא רק השקל מפוחת כנגד הדולר, כי אם מטבעות נוספים, לרבות האירו, נוכח הביקוש העולמי לדולר, הן על תקן מטבע חוף מבטחים והן לנוכח תשואות הפדיון האטרקטיביות על איגרות החוב של ממשלת ארה"ב.

שנית, מדובר בפעם הראשונה שבנק ישראל מכריז על תוכנית למכירת מט"ח מיתרותיו ולא על רכישת מט"ח, כך שלשוק אין יכולת להסתמך על ביצועי עבר. עם זאת, תכנית מסוג זה הוכרזה אשתקד לזמן קצר על ידי הבנק המרכזי של בריטניה וזכתה להישגים.

שלישית, בנק ישראל יכול לרכוש מט"ח ככל יחפוץ על מנת למתן תיסוף יתר של השקל (להערכותיו), אך על מנת למתן פיחות יתר של השקל הוא מוגבל בגובה יתרותיו.

אתמול מסר בנק ישראל כי לסוף ספטמבר עמדו יתרותיו על 198.55 מיליארד דולר והיוו כ-38% מהתוצר. היקף זה אמור לאפשר לו לפעול בחופשיות ואף להגדיל את התכנית, לפי הצורך, אך ייתכן כי מגבלה זו בכל זאת נלקחת בחשבון, לפחות בתחילת הדרך, על ידי השוק.

רביעית, בנק ישראל הבהיר כי יפעל בתקופה הקרובה וככל שיידרש. כלומר, תכנית הרכישות אינה מוגבלת בזמן ועוצמתה עשויה להשתנות מיום ליום. כך גם עיתויה.

לכן, לא בהכרח היא תשתקף בשוק המט"ח כבר בתחילת הדרך ומכל מקום התגובתיות בשוק עשויה לגדול כפועל יוצא של אופן ביצוע התכנית – לכאן ולכאן.

חמישית, לא ניתן לדעת מה היה שער החליפין אלמלא הודעת בנק ישראל. אפשר כי השקל היה מפוחת יותר בהשוואה לפיחותו בסוף היום. לראיה, הדולר היציג היה נמוך יותר (שקל מיוסף יותר) בהשוואה לשער שנגזר מאופציות המט"ח ביום ראשון (בימי ראשון אין שער יציג). את התכנית יש לבחון במונחים יחסיים קרי – בהשוואה לחלופות אחרות.

שישית, להערכתי, לנוכח החשש מהאטה כלכלית, ולאחר שבנק ישראל בחר למתן את תנודות שער השקל באמצעות תוכנית מכירת מט"ח רחבת היקף, הסבירות להעלאת הריבית עשויה לרדת ו/או להידחות.

כמובן, הדבר תלוי בכך שהתוכנית החדשה אכן תשיג את מטרתה. אם וככל שהשוק מעריך שהריבית אכן תהייה גבוהה פחות מכפי שיכלה להיות אלמלא התכנית, הדבר יכול להוות הסבר נוסף לפיחות השקל.

שביעית, אנו נמצאים בעיצומה של מערכה צבאית שבאופן טיפוסי גורר לחץ לפיחות השקל, לפחות בימים הראשונים. אני מניח כי בנק ישראל ייקח בחשבון את ההתפתחויות הביטחוניות במינון ובאופן ביצוע התכנית.

בשורה התחתונה, התכנית הוכרזה אתמול, הצלחתה תלויה באופן הוצאתה לפועל, היקפה, עיתוייה והפנמת השוק את המהלך. כל אלו לא ימדדו במונחי יום בודד ואף לא מספר ימים.

כמו כן, התוכנית היא רק גורם אחד – חדש, אמנם – שפועל בעוצמה על שוק המט"ח. כך, לדוגמא, תרחיש אפשרי של הקמת ממשלת חירום לאומית עשוי להוות גורם נוסף שיצטרף לתכנית ויפעל לתיסוף השקל.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

תגובות אחרונות

טוען את המאמר הבא...
התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ