| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
| ישראל:
הפדיון בענפי המשק ירד ב-0.7% ברבעון ב' (נתוני מגמה בחישוב שנתי) לאחר גידול של 0.4% ברבעון א'. מסתמנת התכווצות במסחר הקמעונאי/סיטונאי בשיעור של 3.1% וירידה של 10.1% בפדיון בענפי שירותי אירוח ואוכל.
בסוף הרבעון, מסתמנת האצה בקצב הירידה בפדיון (לפי נתונים בניכוי עונתיות) עם ירידה של 2.2% בחודש יוני.
מסתמנת התמתנות גם בפעילות בתעשייה עם ירידה של 1.8% בייצור התעשייתי ברבעון ב' לאחר ירידה של 1.7% ברבעון א', וירידה חדה במיוחד בייצור של ענפי ההיי טק (3.4%- ברבעון ב').
מדד מנהלי הרכש בתעשייה ממשיך להצביע על התכווצות (48.3 נקודות ביולי), עם ירידה בהזמנות לייצוא (45.6 נק'), אך במקביל עלייה בהזמנות לשוק המקומי (55.3 נק').
בנק ישראל מציין כי "המדד המשולב לחודש יולי עלה בשיעור מתון של 0.17 אחוז, בדומה לממוצע שלושת החודשים הקודמים. שיעור זה נמוך ביחס לממוצע ארוך הטווח של המדד".
למרות סימני חולשה בפעילות, נתוני התעסוקה ממשיכים להיות חיוביים. למרות שבגילאים 15+ לא נוצרה תוספת מועסקים בחודשיים האחרונים (נתונים בניכוי עונתיות), נתון זה מעט מטעה. בהסתכלות על חתך הגילאים העיקריים (25-64), נוצרה תוספת של 19.5 מועסקים בחודש יולי ושיעור האבטלה ירד לשפל של 3.0% מ-3.3% בחודש יוני.
בדרך כלל, בחודשי הקיץ מצטרפים מספר רב של תלמידים וסטודנטים לשוק העבודה אך השנה כנראה פחות. הסתכלות על הגילאים העיקריים מצביעה על שוק עבודה עדיין הדוק עם קליטה מהירה של עובדים חדשים.
מסתמן גידול במספר המועסקים בתעשייה (אולי בתעשייה הביטחונית לאור הגידול בהזמנות מחו"ל?) וירידה במספר המועסקים בענף המידע והתקשורת (היי טק שירותים).
המשמעות: למרות הירידה בביקוש לעובדים (ירידה במספר המשרות הפנויות), נמשכת מגמת קליטת עובדים חדשים בקצב מהיר יחסית. שוק עבודה הדוק תומך בלחצי שכר ולכן גם בלחצי אינפלציה.
| מאקרו עולמי
מכלול הנתונים הכלכליים בארה"ב היו מעורבים. באוגוסט, מדד מנהלי הרכש PMI בתעשייה ירד ל- 47.0 נק' מ-49.0 ביולי. בענפי השירותים המדד ירד ל- 51.0 מ-52.3. מסתמנת עלייה ברכיב המחירים לאור לחצי השכר ועלייה במחירי חומרי הגלם.
ההזמנות של מוצרי בני קיימא ירדו ב-5.2% ביולי (מעבר לצפי) ומדד האמון הצרכני של מישיגן ירד ב-1.7 נק' כאשר ציפיות האינפלציה (שנה קדימה) עלו ל- 3.5% מ-3.3% (עקב עלייה במחירי הדלקים).
יחד עם זאת, נמשך הגידול במכירות של בתים חדשים וחלה ירידה במספר דורשי העבודה החדשים ל- 320 אלף, הרמה הנמוכה ביותר בשלושת השבועות האחרונים.
תחזית הצמיחה של הפד באטלנטה צופה צמיחה של 5.8% ברבעון ג':
| אירופה:
מדדי ה-PMI באירופה מצביעים על התכווצות בפעילות (גם בתעשייה וגם בשירותים) כאשר המדד המשולב ירד ל- 47.0 נקודות באוגוסט מ-48.3. חלה הרעה באמון הצרכני באירופה. בספטמבר תתכן המתנה בהעלאת הריבית (pause) על ידי ה- ECB.
| תחזית האינפלציה:
תחזית האינפלציה שלנו עדיין עומדת על: 0.3% באוגוסט, 0.3% בספטמבר, 0.4% באוקטובר ו-2.7% שנה קדימה. תחזית זו מניחה יציבות בשע"ח, עלייה מאד מתונה במחירי הסחורות בעולם והתמתנות בקצב עליית מחירי השכירות.
המשך לחץ לפיחות בשקל על רקע התפתחויות מקומיות או ירידות בשוקי ההון בחו"ל עלולים להביא להאצה באינפלציה. בנוסף, לא ברור אם האוצר ימשיך "לסבסד" את מחירי הדלקים על ידי שיעור בלו נמוך.
נעלם נוסף: עד כמה הפיחות של החודשים האחרונים ישפיע על מחירי הסחורות בעוד מספר חודשים (מלאי חדש וכו'). נעדכן את תחזית האינפלציה באמצע השבוע הבא.
נדמה שסיכון האינפלציה נוטה כלפי מעלה. עקב תמחור אינפלציה נמוך מדי בשוק ההון, קיימת עדיפות לאפיקים הצמודים.
| שוק האג"ח:
ביום שישי תשואות האג"ח בארה"ב עלו במתינות לאחר נאום מעט "ניצי" על ידי פאוול אשר אמר שהפד מוכן להמשיך להעלות את הריבית אם זה יידרש ולשמור על רמת ריבית מרסנת עד שקיימת ביטחון שסביבת האינפלציה מתקרבת ליעד.
ממש"ק 432 נסחר ב-0.25% מתחת לאג"ח ארה"ב, פרמיה "סבירה" בהנחה שלא יחולו התפתחויות מקומיות משמעותיות. יחד עם זאת, הסיכון הינו לצמצום בפער השלילי (downside risks).
עדיף להיחשף לאג"ח ארה"ב.
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.