| תג'אס דסאי, אנליסט מחקר ב-Global X |
אנבידיה (NASDAQ:NVDA) ניפצה את כל ההערכות המוקדמות של וול סטריט בשורה העליונה והתחתונה של הדוחות הכספיים שלה לרבעון השני, ואף העלתה את התחזיות עבור הרבעון הבא.
ההכנסות הכוללות שהסתכמו ב- 13.5 מיליארד דולר צמחו ב-101% מהשנה שעברה, וניצחו את ההערכות ב-21.8%. הזינוק הונע על ידי מגזר הדאטה סנטר של אנבידיה, המספק בעיקר שבבי בינה מלאכותית ללקוחות מרכזי נתונים גדולים, היפר-סקאלים וארגונים, שהגדיל את ההכנסות ב-141% לעומת התקופה המקבילה ל-10.32 מיליארד דולר - הרבה מעבר להערכות.
גם הכנסות מגזר המשחקים צמחו באופן מפתיע ב-22% בשנה ל-2.49 מיליארד דולר, מה שמסמן התאוששות מתונה גם בשוק המשחקים.
ברבעון הבא, אנבידיה צופה הכנסות של 16 מיליארד דולר, כמעט 25% מעל הערכות האנליסטים.
המניה זינקה בכמעט 9% במסחר המאוחר.
| מסלול ארוך של צמיחה לפנינו
אנחנו עדיין נמצאים בשלבים ההתחלתיים של שינוי גדול וממושך. בינה מלאכותית זקוקה לשבבים מיוחדים כדי לעבוד עליהם ושבבי עיבוד בשווי טריליוני דולרים יוחלפו במהלך העשור הזה.
מדי שנה, כמעט 250 מיליארד דולר מושקעים במערכות Data Center, ושבבי בינה מלאכותית מהווים פחות מ-10% מההוצאה הזו כיום.
אנו חושבים שהשוק של שבבי בינה מלאכותית יכול להגיע עד 165 מיליארד דולר עד 2030, ואנבידיה נמצאת בבירור בעמדה מצוינת מבחינת הספק (עם יותר מ-80% נתח שוק כיום).
מלבד שבבי בינה מלאכותית, החברה ממשיכה לעשות צעדים משמעותיים גם ברכיבי הרשת, מה שלדעתנו מאפשר לה לייצר רווחים גדולים גם בתחום מחשוב הנתונים, כשהיא מוגנת מפני הפרעות של מתחרותיה.
אנו חושבים שהחברה תמשיך לעדכן את תחזיותיה גם במהלך הרבעונים הבאים.
| משבר אספקת מעבדים גרפיים (GPU)
החדשנות והביקוש לשבבים שנוצרו על ידי AI גנראטיבי הפתיעו אפילו את המאמינים הנלהבים ביותר בסיפור ה-AI. ככל שהביקוש גדל, תעשיית המוליכים למחצה מצאה את עצמה מוגבלת מאוד ביכולתה לספק שבבים מתקדמים, ש-90% מהם מיוצרים על ידי Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). המומנטום של אנבידיה, הזמנות רכש גדולות מספקי ענן גדולים והשקעות של מיליארדי דולרים של סטארטאפים צעירים דוחפים כעת את יצרניות השבבים להשקיע בהגברת היכולת לספק שבבים.
עם זאת, היקפי ייצור כאלה לא יקרו במשך כמה שנים לפחות, מה שיוצר סביבת תמחור נוחה עבור אנבידיה ומתחרותיה. TSMC, למשל, התחייבה להשקיע כמעט 2.9 מיליארד דולר כדי להכפיל את קיבולת ה-CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate).
מנכ"ל TSMC אמר לאחרונה כי הוא צופה שהביקוש לייצור מעבדי בינה מלאכותית יגדל ב-50% בחמש השנים הקרובות. בנוסף, השבבים ממשיכים להיסחר בפרמיה בשוק המשני, מה שמרמז שייקח לפחות כמה רבעונים כדי להדביק את הביקושים.
| שווקים נוספים מלבד מרכזי הנתונים
אנו חושבים שהשוק הפוטנציאלי של שבבי בינה מלאכותית משתרע הרבה מעבר למרכזי הנתונים, כאשר השבבים יעשו את דרכם בסופו של דבר לסמארטפונים, מחשבים ניידים, מערכות IOT, מערכות רובוטיות, מכשירים רפואיים, מכוניות ועוד, עם הרבה מקום עבור חברות קטנות אחרות לכבוש ולספק את צרכי השוק.
אנו חושבים שספקיות השבבים בעלות ההספק הנמוך והמחיר הנמוך כמו קוואלקום, ברודקום, מארוול ואחרות נמצאות בעמדה טובה כדי ליהנות מהשינוי הממשמש ובא.
ההובלה של אנבידיה מתבססת לא רק על השליטה הבלתי מעורערת של החברה בתחום השבבים אלא גם על הפופולריות של פלטפורמת ה-CUDA AI שלה, המאפשרת למפתחי בינה מלאכותית לחלק את עומסי העבודה ביעילות.
ככל שסיפור הבינה המלאכותית ימשיך להתפתח במהלך השנים הקרובות, אנו רואים חברות מתחזקות ב-3 שלבים - ספקי חומרה של בינה מלאכותית בשלב ראשון, חברות תשתיות ענן וניהול נתונים בשלב שני, וצרכני ממשק/פלטפורמות בשלב השלישי.
בעוד שספקי שבבים כמו אנבידיה מרוויחים בשלבים הראשונים של בניית קיבולת, אנחנו חושבים שספקי תשתיות ענן, כמו Amazon AWS, Microsoft Azure ו-Google Cloud, כמו גם שורה של ספקי פתרונות SaaS מוכווני נתונים נראים מבטיחים לתקופה הקרובה. במיוחד כאשר יותר ארגונים ממהרים להשיק מודלים משלהם, שבסופו של דבר יובילו להוצאות על משאבי מחשוב ענן.
הכותב הוא אנליסט מחקר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.