השקעת כספי הפנסיה ב-S&P500 מסכנת את החוסכים ואת המשק הישראלי

| יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר בבורסה לניירות ערך בתל אביב |

באחד הבקרים בשבוע שחלף הגעתי למקום עבודתי בבורסה לניירות ערך, שם הייתה קבוצה גדולה של מפגינים נגד הרפורמה המשפטית.

ההפגנה בבניין הבורסה נבעה מהעובדה שהבורסה היא אחד מהסמלים הבולטים של כלכלת ישראל ומסמלת את העוצמה הכלכלית והכה מיוחדת של החברה הישראלית.

בדיוק בגלל זה נחרדתי לראות בימים האחרונים מסע שיווק רחב של גוף מוסדי מוביל בישראל המציע לציבור הישראלי השקעה לטווח ארוך במסלול עוקב מדד S&P 500 .

פרסומות של גופים פיננסים מקומיים המציעים לציבור הישראלי להשקיע בחו"ל צצו כפטריות אחרי הגשם בשנים האחרונות, ואולם פרסומת המכוונת את ציבור החוסכים להשקעת מלוא החיסכון ארוך הטווח במסלול מדד S&P 500 היא חריגה בימים כתיקונם וחריגה שבעתיים בימים הקשים בהם אנו נמצאים.

חלקים גדולים בציבור הישראלי נחשפו לראשונה למדד S&P 500 בחודשים האחרונים על רקע הכאוס הפוליטי בישראל והחיפוש אחר מחסה פיננסי מפני הרפורמה המשפטית.

הביצועים המעולים של מדד מניות זה מתחילת שנת 2023 הפכו את המדד האמור לסחורה חמה והביאו לצבירות של כ- 7 מיליארד שקל מתחילת שנת 2023 בקרנות הסל העוקבות אחר המדד, לצד הפקדות של מיליארדי שקלים נוספות בקרנות ההשתלמות והפנסיה העוקבות אחר מדד זה.

בימים הנוראים שעוברת החברה הישראלית, עידוד של חוסכים על ידי גופים מוסדיים להסיט את מלוא החיסכון ארוך הטווח להשקעה במניות הוא בעייתי בלשון המעטה. האם קיימת עוד מדינה בעולם שגוף בו מוחזקים החסכונות והפנסיה של האזרחים יעודד העברה והוצאה של כל כספי החסכונות של האזרחים לתמוך בכלכלה זרה? זאת במקום פיזור נכון השומר הן על ההשקעה והן תורם לאיכות החיים של אותם החוסכים.

רק לפני מספר חודשים המדינה געשה ורעשה כאשר הוצע להשתמש בכספי הארנונה של התושבים מהערים המבוססות כלכלית לטובת ערים מתקשות יותר, אז תושבי הערים זעקו ובמידה מסויימת של צדק, שאין היגיון שהכסף שתושבי העיר משלמים עבור שירותים ותשתיות בעיר בה הם מתגוררים יועבר לשרת תושבים בערים אחרות.

מעבר לכך, השקעה בקרן פנסיה אינה השקעה לטווח קצר, אלא מדובר במסלול השקעה לעשרות שנים. האם נכון לעודד משקיעים ישראלים להשקיע את כל החסכונות הפנסיוניים שלהם במדד מנייתי אחד, אטרקטיבי ככל שיהיה?

נזכיר כי רק אשתקד ירד מדד S&P 500 באופן חד ואיבד כחמישית מערכו ולפיכך לא מדובר במסלול ברמת סיכון נמוכה.

יתר על כך, יציאה עקבית בהיקפים גדולים של כסף פנסיוני ישראלי להשקעה במדד S&P 500 מסכנת את חסכונות החוסך הישראלי וכן מסכנת את המשק הישראלי.

לא מדובר על הסטה מוגברת של רכיב המניות בתיק החיסכון ארוך הטווח להשקעה במניות חו"ל על חשבון מינון החשיפה למניות ישראל, מגמה עקבית שנצפתה בתיקים המוסדיים בשנים האחרונות, אלא מדובר על השקעה של כל תיק החיסכון ארוך הטווח במדד S&P 500.

תיק חיסכון ארוך טווח ממוצע בישראל חשוף בהיקפים מהותיים לחוב של ממשלת ישראל, חוב של תאגידים ישראלים, מניות ישראליות, וקרנות השקעה פרטיות המשקיעות בישראל.

ויתור על רכיב השקעה זה בתיק החיסכון ארוך הטווח הוא מכה אנושה לכלכלת ישראל ולאיכות החיים של התושבים החיים כאן.

המסלולים העוקבים אחר מדד S&P 500 הם עדיין מסלולים קטנים ביחס למסלולים הכלליים בהם מושקע מרבית כספו של הציבור ואולם צמיחה מואצת שלהם בעידוד הגופים המוסדיים הישראלים הוא כאמור איום על כלכלת ישראל.

השקעה של כל החיסכון ארוך הטווח במסלול מנייתי ובמקרה זה מניות ארה"ב באמצעות חשיפה למדד S&P 500 אינה מתאימה לכל חוסך. נהוג להבחין בין חוסך מבוגר לחוסך צעיר בכל האמור בתמהיל החשיפה למניות, זאת כאשר ככל שהחוסך מתקרב לגיל פרישה ההמלצה המקובלת היא הקטנת רכיב הסיכון בתיק, על מנת לייצר וודאות תזרימית לקראת פרישה.

יתר על כך, בחינה של הרכב תיקי הפנסיה במדינות ה- OECD ובכלל זה ארה"ב מלמדת כי החשיפה המקובלת למניות של חברות ציבוריות נעה בין 30% ל- 50% תלוי בקרן ובמדינה, ושאר נכסי הקרנות מושקעות בנכסים מגוונים כנהוג במסלולים הכלליים בשוק החיסכון ארוך הטווח בישראל.

מסלולי החיסכון ארוך הטווח נהנים מהטבות מס גדולות של מדינת ישראל מתוך מטרה חשובה מעין כמותה לתמרץ חיסכון לעת פרישה.

בנתונים הנוכחיים, ייתכן שראוי לשקול את ביטול הטבת המס על מסלולי חיסכון טווח ארוך לאלו המשקיעים את מלוא הכספים המושקעים בהם במדד S&P 500 על מנת להחזיר את האיזונים והבלמים לחברות המנהלות לנו את הכסף.

לתפישתי, אין שום סיבה שבעולם לתמרץ השקעות בחברות הגדולות בעולם וראוי לתמרץ השקעות כחול לבן בחברות המעסיקות את הישראלים ופועלות במדינה בה אנו חיים, בבורסה של ישראל, שהיא כאמור בראשית דבריי, מהסמלים הבולטים של כלכלת ישראל ותשתית פיננסית חיונית להנעת המשק המקומי.

הכותב הוא סמנכ"ל בכיר בבורסה לניירות ערך, מנהל מחלקת מסחר, נגזרים ומדדים. האמור לעיל מוגש כשירות לציבור והוא מיועד לשימוש אישי ולהעשרה כללית בלבד, ואין לעשות בו שימוש מסחרי או אחר כלשהו. אין לראות במידע האמור לעיל או בכל חלק ממנו משום עצה, הדרכה, ייעוץ, חוות-דעת או המלצה לנהוג בדרך זו או אחרת, לרבות בכל הקשור לקבלת החלטות בתחום ההשקעות או משום מצג או התחייבות של הבורסה ו/או החברות בקבוצת הבורסה והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתבסס על צרכיו ונתוניו של כל אדם.