| רינת אשכנזי, כלכלנית ראשית הפניקס בית השקעות |
ככל שמתחזקת הערכת השווקים כי יו"ר הפד פאוול יצליח בסופו של דבר "להנחית" את כלכלת ארה"ב "נחיתה רכה" (קרי האטה בפעילות והאטת קצב האינפלציה, מבלי שמשהו כלכלי "יישבר" ומבלי שהאבטלה תזנק), כך מתרבים התרחישים "הדוביים" על הדולר.
בוול סטריט יוצאים מנקודת הנחה שריבית הפד קרובה מאוד ליעדה הסופי, ואולי אף, אחרי ההידוק האחרון שצפוי להתרחש בשבוע הבא (ב-26.7), הריבית תגיע לנקודת העצירה.
מהנקודה הזו ואילך, כנראה אי שם במחצית הראשונה של שנת 2024, הצפי כבר מדבר על תזוזת הריבית האמריקאית כלפי מטה.
מורגן סטנלי (NYSE:MS), ג'יי.פי מורגן, גולדמן זאקס (NYSE:GS) ו-HSBC צמצמו לאחרונה את הפוזיציות "השוריות" שלהם על הדולר וחלקם אף יצאו עם תחזית אמיצה יותר שרואה ירידות נוספות של המטבע "הירוק", זאת בעיקר על רקע ההתמתנות הבלתי צפויה בקצב האינפלציה בארה"ב, עליה התבשרו השחקנים בשוק בשבוע שעבר.
המטבע האמריקאי ירד לשפל של כ-15 חודשים מול המטבעות המתחרים, מה שחיזק את הציפיות שהפד יוכל לסיים בקרוב את מסע ההידוק המוניטרי שלו מבלי להכניס את הכלכלה הגדולה בעולם למיתון.
המטבע הרזרבי של העולם (דה פקטו) "התנדנד" בשנה האחרונה, אך התחזק בחודש פברואר 2023 לאחר שלל נתוני אינפלציה מדאיגים לפני ששקע בחודש מרץ ובחודש אפריל 2023 בעקבות קריסת כמה בנקים אזוריים בארה"ב.
אנליסטים של גולדמן זאקס נמנו עם הקולות המשוכנעים ביותר שסבורים כי המהלך האחרון עשוי להיות תחילתה של ירידה גדולה יותר:
"יש עוד מאיפה שזה הגיע",
כתבו ללקוחותיהם.
מורגן סטנלי עברו לפוזיציה "ניטרלית" על הדולר אחרי חודשים של "עודף משקל" עליו, בעוד הצוות של ג'יי.פי מורגן סגר את המלצתו על המטבע האמריקאי נוכח הנתונים הכלכליים שסתרו את הראייה "השורית" עליו.
מסחר בחוזים עתידיים על הריבית מרמז על עליית ריבית של רבע נקודה מתומחרת לפגישת הפד בשבוע הבא, אך הסיכויים לעלייה נוספת בחודש ספטמבר פחתו משמעותית.
לפי סקר מנהלי הקרנות האחרון של בנק אוף אמריקה (NYSE:BAC) רק כחמישית מהמשקיעים מצפים כעת "נחיתה קשה" שבה התפוקה הכלכלית מצטמצמת, לעומת כ-68% שצופים צמיחה מתמשכת, אם כי זעומה.
"עם נתוני אינפלציה טובים יותר, מחנה "הנחיתה הרכה" נמצא בעלייה, וזו הסביבה שבה הדולר מצליח פחות מבין שלושת התרחישים האפשריים",
ציינו בדויטשה בנק.
המטבע נהנה בדרך כלל משיעורי ריבית גבוהים יותר בארה"ב, אך גם נוטה להרוויח בתקופות של מיתון עולמי כאשר משקיעים מחפשים "מפלט" מבעיות בנכסי ארה"ב. תיאוריה זו מכונה "סמיילי". כרגיל, כשזה נוגע למט"ח, ניתן למצוא גם גישות הפוכות.
כך, לדוגמה, כמה בתי השקעות באירופה תהו האם התנועה בדולר, בעיקר מול האירו, לא הייתה מהירה מידי וחדה מידי ואולי יחסי הכוחות התנתקו ממה שהכתיבו פערי הריבית והנתונים הכלכליים.
עוד שבוע של היחלשות הדולר הצליח לייצר מבול של תחזיות "דוביות" עליו, המציאות הכלכלית סיפקה לחזאים שיעור בצניעות.
מגמת ההיחלשות התחלפה לפתע בהתחזקות הדולר מול המטבעות המובילים ולא היה ברור איזה משני הכוחות, "הדובי" או "השוורי" יהיה זה שישתלט בסופו של דבר על הקונצנזוס בשווקים.
מה השתנה? לא הרבה, המשקיעים שוב תהו לגבי תוואי הריבית העתידי בארה"ב אל מול תוואי מקביל בגוש האירו, בריטניה ויפן, והפעם החליטו שמאזן הכוחות פועל לטובת הדולר.
התפתחות הדולר מול שאר המטבעות בעולם מהווה גורם חשוב שמשפיע גם על ערכו של השקל.
ידוע שניסיון לחזות מגמות בשוק המט"ח לרוב מתברר ככישלון (והמציאות דואגת להזכיר זאת), אך חשוב, בכל זאת, לעקוב אחר סנטימנט השווקים העולמיים כלפי הדולר ולו רק כדי לנסות לתרגם את השפעתו על קצב האינפלציה המקומי ועל מגמת הריבית בארץ ובחו"ל.
המידע המוצג מסופק ע"י קבוצת קסם (להלן: "קסם") מקבוצת הפניקס בית השקעות בע"מ (להלן: "הפניקס") כשירות לקוראים למטרות אינפורמציה בלבד, ואינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות או שיווק השקעות בידי בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, ואין באמור משום הבטחת תשואה או רווח. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הקשורים למידע המוצג. אין לראות באמור מידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנושא. לחברות מקבוצת הפניקס וקסם עשוי להיות עניין במידע המוצג. המידע האמור מבוסס על הנחות ועשוי להשתנות מעת לעת. במידע עלולות ליפול טעויות וכן לחול שינויי שוק. הנתונים נכונים למועד פרסומם.