| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |
הורדת הריבית בסין אתמול אמנם הייתה צנועה (מ-3.65% ל-3.55%) ולא הפתיעה, אך יש לה חשיבות רבה לכלכלת הענק ולשאר העולם. זאת ממספר סיבות:
ראשית, זו הורדה ראשונה של ריבית ה-benchmark זה 10 חודשים ואף קדמו לה בשבוע שעבר הפחתות של מספר ריביות נוספות במדינה.
שנית, מדובר בניסיון לאושש את הסביבה המימונית של החברות הגדולות במדינה ובראשן חברות הטכנולוגיה. מסתבר כי המעבר החד, בתחילת השנה, ממדיניות של אפס סובלנות כלפי הקורונה לפתיחה מלאה של הגבולות והכלכלה, לא הוליך להתאוששות מהירה ורחבה מספיק, כזו שלא רק בסין מייחלים, אלא גם בשאר העולם, ובפרט ביבשת אירופה המקרטעת, התלויה רבות בייצוא סחורות ושירותים למדינת הענק.
כך, התוצר הסיני צמח רק 4.5% ברבע הראשון של השנה בהשוואה למקבילו אשתקד, אמנם מהר יותר מהרבע הקודם, אך קצב נמוך מדי מבחינתה. אמנם רבע זה הושפע מגידול זמני של התחלואה והתמותה – בעקבות הזניחה המידית של כל אמצעי הבידוד והסגרים כנגד הקורונה, אך עדיין מדובר בנתון פושר; לביצועי הרבע השני תהייה חשיבות רבה יותר בהקשר זה.
לאחרונה היו מספר גופים שהנמיכו את אומדני צמיחת התוצר הסיני, לאחר "ההתלהבות" בתחילת השנה. כך, המדד המוביל המשולב של מכון המחקר Conference Board (שאמור לנבא איך תתנהג הכלכלה במחצית השנייה של השנה) ירד 0.6% בחודש אפריל והתכווץ ב-2.8% בששת החודשים האחרונים. כמעט כל מרכיבי המדד ירדו – כך שמדובר בהאטה רוחבית.
הסנטימנט הצרכני במדינה חלש ומחירי הדיור יורדים – מה שמקשה על הפעילות העסקית להתקדם. גם ההזמנות מעבר לים ממפעלי התעשייה המקומיים נמוכות ולפי ההזמנות של ציוד ומכונות, לא נראה כי החברות המקומיות מכוונות לגידול ניכר של היקפי פעילותן.
אגב, לביצועי סין והודו השכנה חשיבות רבה השנה, משום שלהערכת קרן המטבע הבינלאומית, הן תיהווינה יחד כשני שלישים מצמיחתו של התוצר העולמי ובכך הן אמורות לפצות על הדשדוש והחולשה בכלכלות המדינות המפותחות.
שלישית, האינפלציה בסין נמוכה מדי. היא ירדה ל-0.1% בחודש אפריל – רמתה הנמוכה ביותר זה 26 שנים – ובחודש מאי טיפסה ל-0.2% בלבד. גם אינפלציית הליבה עומדת בקושי על 0.6%. כן, יש גם מדינות שמתמודדות עם ביצועי חסר של האינפלציה.
אלו כמובן לא נתונים טיפוסיים ורצויים למשק שעובר מהאטה לצמיחה כלכלית, כי הם מעידים על חוסר יכולת תמחור של המגזר העסקי. נראה כי הריבית תצטרך לרדת עוד אם האינפלציה לא תתאושש.
כאמור, בעקבות המהלך מעריכים כעת כי הריביות בסין תמשכנה לרדת.
לא במפתיע, ירד היואן לרמתו הנמוכה ביותר מתחילת השנה בעקבות הורדת הריבית.
בשורה התחתונה, אף כי הצמיחה בסין תתאושש, השנה, משמעותית בהשוואה לשנות הקורונה, בדרך לשם תהיינה מהמורות והמעבר לא יהיה חלק.
לכן, וכל עוד האינפלציה נמוכה מדי, סביר להניח כי הריבית תמשיך לרדת. מעניין לציין, כי הורדות הריבית בסין מקזזות במשהו את ההשלכות השליליות של העלאות הריבית בגוש האירו, שכן כל מהלך שיאושש את כלכלת סין ישפרה את הביקוש שלה לסחורות מהיבשת ויפצה על חולשת הביקושים המקומיים.
הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.