הסתברות גבוהה לירידה בריביות בשוק החוזים לאור התחזקות השקל

| נירה שמיר, כלכלנית ראשית, בנק דיסקונט |

| שבוע מאתגר צפוי בשווקים

להודעות הריבית והמסרים של הבנקים המרכזיים השבוע צפויה השפעה משמעותית על השווקים הגלובלים.

שבוע מאתגר צפוי בשוק המקומי, כאשר מספר רב של אירועים עשויים להוביל לתנודות בשוק המט"ח כמו גם בשוק האג"ח, ובכלל זה, ארבע החלטות ריבית במדינות מובילות, פרסום מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש מאי וההתפתחויות במישור הפוליטי.

| גלובלי

לחצים אינפלציוניים מתמשכים, חששות כי האינפלציה לא תמשיך לרדת ותישאר גבוהה מהיעד,  ועליה מחודשת במחירי הדיור, גרמו לבנק המרכזי של קנדה להפתיע ולחזור ולהעלות ריבית  ב-25 נ"ב ל-4.75%, לאחר שיום לפני כן הבנק המרכזי האוסטרלי ביצע צעד דומה והעלה את הריבית ב-25 נ"ב ל-4.1%.

לכאורה, אלו לא הבנקים המרכזיים החשובים בעולם, אולם, צעדים אלו גרמו למשקיעים להבין, כי הפסקת העלאות הריבית אינה בהכרח עצירה מוחלטת, ובמידה ולא נרשמת ההאטה המיוחלת באינפלציה, ניתן לחזור ולהעלות ריבית.

בשבוע הקרוב צפויות ארבע החלטות ריבית בעולם, הפד והבנק המרכזי היפני שצפויים לשמור על ריבית ללא שינוי, ה-ECB והבריטי שצפויים להעלות ריבית ב-25 נ"ב.

השבוע צפויה החלטת הריבית (יום רביעי 14.6), וקיימת מחלוקת בין חברי הפד. חלק תמכו בהעלאת ריבית נוספת, עוד לפני נתוני שוק העבודה החזקים, ומנגד, הנגיד וחברים נוספים תומכים בהפסקת ההעלאות.

אנו מעריכים כי הריבית לא תעלה, אולם, עדיין יש סיכוי להפתעה, במידה ונתוני האינפלציה שיתפרסמו ביום שלישי יפתיעו כלפי מעלה.

השווקים מגלמים הסתברות של 31% להעלאת ריבית נוספת, עם זאת, הפסקה לא בהכרח מצביעה על עצירה מוחלטת של העלאות הריבית. 

| אג"ח ממשלתי בחו"ל 

המהלך המפתיע של הבנק המרכזי הקנדי גרם למשקיעים להפנים שלמרות העלאות הריבית החדות עד כה, הפסקת העלאת הריבית אינה בהכרח עצירה, והוביל לעליה חדה בציפיות הריבית ובתשואות הממשלתיות ביום רביעי.

עם זאת, בהמשך השבוע נרשם תיקון מטה. הציפיות לריבית בעוד שנה עלו ל-4.6%, לעומת 4.3% לפני שבוע, ובמקביל נרשמה עליה בתשואות האג"ח לשנתיים ול-10 שנים ב-9 וב-5 נ"ב, בהתאמה .

נגידת ה-ECB חזרה השבוע על המסר לפיו צפויות העלאות ריבית נוספות בגוש האירו, למרות כניסת הגוש למיתון, כתוצאה נרשמה עליה בציפיות הריבית ועליה בתשואות, תשואת אג"ח ממשלת גרמניה ל-10 שנים עלו ב- 6 נ"ב.

| שוק האג"ח הממשלתיות בישראל

בניגוד למגמה בעולם, נרשמה בישראל במהלך השבוע האחרון ירידה בתשואות השקליות לכל אורך העקום, זאת לנוכח ירידה בציפיות האינפלציה, בעיקר לטווח הקצר-בינוני, על רקע התיסוף החד בשער השקל.

כתוצאה, התשואות השקליות לטווחים השונים ירדו בממוצע ב-5 נ"ב. ציפיות האינפלציה לשנתיים ולשלוש שנים ירדו ב-38 וב-24 נ"ב, בהתאמה, בעוד, התשואות הריאליות לטווחים אלו עלו בחדות, ב-31 וב-22 נ"ב, בהתאמה.

שוק החוזים מוסיף לגלם סיכוי גבוה להעלאת ריבית נוספת בתקופה הקרובה. עם זאת, בשלב זה, בתרחיש המרכזי, אנו מעריכים שלא תהיה העלאת ריבית. להערכתנו, קיימת הסתברות גבוהה שנראה ירידה בריביות בשוק החוזים, לאור התחזקות השקל, ובניגוד למגמה בעולם.

הסקירה הוכנה על ידי מחלקת מאקרו כלכלה של בנק דיסקונט הניתוח בסקירה זו הינו למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בו המלצה, תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל לקוח או הזמנה לייעוץ כאמור או הצעה להחזיק/לקנות /למכור ני"ע או נכסים פיננסיים או התחייבות של בנק דיסקונט לישראל בע"מ (להלן: "הבנק") לייעץ ללקוחותיו בהתאם לאמור בו. הדעות המובאות בסקירה מייצגות את עמדת מחבריה והן אינן זהות בהכרח לעמדת יועצי ההשקעות בבנק. הדעות האמורות נכונות ליום פרסומן לראשונה והן יכולות להשתנות בכל עת ללא הצורך בהודעה מוקדמת.