| אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות |
הודעת הפד בשבוע שעבר אותתה באופן הכי ברור שיש שבבנק המרכזי האמריקאי החליטו על עצירה של העלאות הריבית.
האינפלציה בארה"ב אמנם עדיין גבוהה אבל היא במגמת ירידה ברורה כבר מספר חודשים. חשוב יותר, חברי הפד מבינים דבר או שניים בכלכלה ולכן הם יודעים שיקח עוד מספר חודשים להעלאות הריבית שכבר נעשו לתת אותותיהן בכלכלה ובעיקר בשוק העבודה.
בהתאם לכך, פאוול וחבריו מצפים שבמחצית השנייה של השנה שוק העבודה יחל להאט וקצב הגידול השנתי בשכר ירד לרמה של כ-3%. רמה כזו מתואמת עם אינפלציה של 2% לאורך זמן ושם חותרים בפד.
גם דוח התעסוקה שהיה טוב יותר מהצפוי לא ממש משנה את הכיוון של הפד שכן על אף שתוספת המשרות עמדה על 253 אלף וזאת לעומת צפי שעמד על 185 אלף בלבד.
עם זאת, מה שפחות תפס את תשומת הלב של המשקיעים הוא שנתוני החודשיים הקודמים עודכנו ב149 אלף ובמיוחד בחודש מרץ הנתון עודכן מטה מ-236 אלף ל-165 אלף בלבד.
מעבר לתוספת המשרות, השוק התמקד גם בשכר השעתי שזינק בחצי אחוז אך גם כאן, יש מקום לניואנס כאשר חלק ממה שהיטה את נתוני השכר היה העובדה שבחודש אפריל היה סוף שבוע אחד יותר ביחס לחודשים רגילים.
בנוסף, השכר השעתי הוא הממוצע של תוספת המשרות לפי הענפים השונים ובחודש אפריל, הייתה עליה חדה יותר בתוספת המשרות בענפים בהם משתכרים יותר כמו פיננסים, שירותים מקצועיים ותעשייה.
בסופו של דבר, קצב הגידול השנתי האיץ מ-4.2% ל-4.4%, אך מבט על השלושה חודשים האחרונים במונחים שנתיים המשיך במגמת ההתמתנות מקצב של 3.9% ל-3.8%.
בשורה התחתונה, הפד סיים עם העלאות הריבית וזו תוותר ברמה הנוכחית בעתיד הנראה לעין. כמו שבפד חוזרים ומדגישים, למרות שבשוק האג"ח הציפיות הן להפחתת ריבית כבר בספטמבר הקרוב, הסיכוי שזה יקרה אינו גבוה.
כדי שהפד ישתכנע שצריך להוריד ריבית לא מספיק שהמשק האמריקאי יכנס למיתון, מה שקורה ממש בימים אלו, אלא שגם איום האינפלציה יוסר. בפד יחכו לראות את שוק העבודה מאט מספיק וזה צפוי לקרות רק בסוף השנה כך שהריבית כנראה תוותר ברמתה יותר זמן ממה שהשוק מעריך כעת.
בניגוד לארה"ב, לבנק ישראל יהיה קשה לעצור את העלאות הריבית. בשבועות האחרונים נרשמו לא מעט עליות מחירים, בעיקר בשוק המזון. האינפלציה בישראל עדיין לא במגמת ירידה ברורה ובטח שלא מהירה כמו בארה"ב.
יתרה מכך, הסביבה הפוליטית חברתית מייצרת עדיין חוסר ודאות לגבי שוק המט"ח כאשר בסוף השבוע צפויה סוכנות הדירוג S&P לפרסם את הדוח שלה על ישראל.
גם אם השקל לא עובר פיחות חד, אין ספק שפרמיות הסיכון בשוק המט"ח גדלו ולכן גם פרמיות הסיכון של האינפלציה שבנק ישראל רואה מול עיניו.
לכן, אלא אם מדד אפריל יפתיע באופן חריג כלפי מוטה, סביר להניח שבבנק ישראל יעלו את הריבית פעם נוספת בפגישה הקרובה. סביר גם להניח שבבנק לא יאותתו שזו ההעלאה האחרונה כמו בפד אלא ירמזו להעלאות נוספות גם בהמשך.
הכותב הוא האסטרטג הראשי של בית ההשקעות פסגות ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.