| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |
מדד המחירים לצרכן בארה"ב לחודש מרץ עלה 0.1%, מחצית מציפיות השוק ו-¼ משיעור עלייתו בחודש פברואר.
ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד 5%, ירידה מ-6% בחודש הקודם. זו ירידה רצופה תשיעית במספר מאז עלתה האינפלציה ל-9.1% בחודש יוני אשתקד והאיצה את תהליך העלאת הריבית בארה"ב.
אמנם, ירידה זו טכנית בחלקה (בחודש המקביל אשתקד עלה המדד 1%), אך בכל זאת מדובר בתוצאה נמוכה מציפיות השוק לעלייה של 5.2%. השוק מקבל בברכה תוצאות נמוכות מהציפיות.
התגובה הטבעית של השוק כוללת ירידה חדה של תשואות הפדיון על איגרות החוב של ממשלת ארה"ב ומנגד זינוק של החוזים על מדדי המניות, בדגש על מניות הטכנולוגיה, שתהנינה יותר אם אכן העלאת הריבית תיבלם.
הדולר נחלש כנגד האירו ומעניין יהיה לראות אם הדבר ימתן את פיחות השקל כנגד הדולר במסחר בין הבנקים.
סביר להניח כי הסיכוי להעלאת ריבית בחודש הבא (3/5) יקטן בעקבות התוצאה.
עם זאת, התמונה מורכבת יותר.
מדד המחירים לצרכן ללא מוצרי מזון ואנרגיה (מדד הליבה) משקף טוב יותר את הביקוש בתוך ארצות הברית ולכן הבנק הפדרלי מתמקד בו במאבקו נגד האינפלציה ובניסיונו לצנן את קצב הפעילות הכלכלית.
מדד זה עלה 0.4% בחודש מרץ, פי 4 מעליית המדד הכללי, וירידה קלה בלבד מקצב עלייתו בחודש הקודם, 0.5%+.
קצב עליית המדד בחישוב 12 חודשים אחורנית אף עלה מ-5.5% ל-5.6%, כמעט פי 3 מיעד האינפלציה שהפד חותר אליו. תוצאה זו תאמה את ציפיות השוק.
קצב עלייתו השנתית של מדד הליבה עומד על 5.5% עד 5.7% בארבעת החודשים האחרונים ואינו מראה סימני ירידה.
במבט להמשך, צריך לדעת כי חלק ניכר מהאטת האינפלציה הכללית נבע מסעיף האנרגיה, שעבר מעלייה של 5.2% לירידה של 6.4%. לנוכח התאוששות מחיר הנפט בעולם לאחרונה, השפעה זו לא אמורה לחזור על עצמה בחודשים הבאים.
כמו כן, סעיפי המוצרים השונים עולים עדיין בקצב שנתי גבוה מ-8% ועליהם מנסה הריבית להשפיע.
בתוך כך, הנתונים הכלכליים האחרונים בארצות הברית בכל זאת מצביעים על האטת מה של הפעילות הכלכלית.
בשורה התחתונה – נתון שבשורה התחתונה מעודד מבחינת השוק שכן בעקבותיו הסיכוי לבלימת עליית הריבית גדל, אך אין בו כדי להבטיח כי כך יקרה ויש להמתין לתגובת הבנק הפדראלי.
צריך לזכור כי שוק העבודה עודנו חזק לפי נתוני התעסוקה שפורסמו בשבוע שכבר, כולל ירידה מפתיעה בשיעור האבטלה.
התייחסות לתמונה המלאה עשויה להביא, בהמשך, לקיזוז חלקי של התגובות הראשוניות של השווקים.
הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.