הליך החקיקה המשפטית נעצר לעת עתה: מה יקרה בשוק ההון?

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |

עם הודעתו של ראש הממשלה נתניהו על עצירת הליכי החקיקה המשפטית עד מושב הקיץ, יורד זמנית גורם אי ודאות רציני, שהעיב הן על פעילות המשק והן על הסנטימנט העסקי והצרכני ובשוקי ההון.

בין השאר, ההשפעה הכלכלית הישירה תכלול בתוכה את הפסד התוצר בגין יום השביתה שהוכרז אתמול.

מטבע הדברים, ההידברות שתחל תרשום עליות ומורדות ותהייה יצרית מאוד, כך שמפלס החששות אמנם ירד מדרגה, אך עצימותו תישאר גבוהה ובהחלט עשויה להוות מקור לתנודתיות גדולה מהרגיל של השוק.

לקראת פתיחת מושב הקיץ, אם וככל שלא תושג התקדמות, המתח יגדל וכך גם ההסתברות להתחדשות המחאה (ככל שזו תשכך, עד אז).

יש לזכור כי ועדת החוקה של הכנסת סיימה להכין את החוק העוסק בבחירת השופטים לקריאה שנייה ושלישית וכל שנותר להצביע עליה.

מנגד, אם תושגנה הסכמות, זו עשויה להיות נקודת תפנית חשובה ופתיחה טובה למחצית השנייה של השנה.

בתווך, תיבחן התייחסותם של המשקיעים הזרים בכלל וחברות דירוג החוב בפרט לפשרה שהושגה בזירה המשפטית; זאת, בפרט לנוכח הביקורת והחששות שהביעו התקשורת העולמית, ראשי מדינות חשובות וחברות הדירוג עצמן מהליך החקיקה הזריז – שלא זכה להסכמה ציבורית רחבה מספיק, וגם נגיד בנק ישראל הזהיר מפני השפעתו על פעילות המשק בכלל ועל תעשיית הטכנולוגיה העילית בפרט – לרבות חשש מבריחת מוחות.

בתוך כך, יעלו נושאים חשובים לא פחות לסדר היום.

בראשם, הודעת הריבית שתימסר ביום שני הבא, בצירוף תחזית כלכלית חדשה של בנק ישראל.

להערכתי, הריבית תעלה עד ½ אחוז. תיסוף השקל לקראת ובעקבות הודעת רוה"מ עשוי להטות את הכף לטובת העלאה מתונה יותר של ¼ אחוז, אך אין לפסול העלאה של ½ אחוז, לנוכח המשך האינפלציה הגבוהה והעלאות הריבית האחרונות מעבר לים. לעניין זה הצהיר הנגיד ירון לאחרונה כי המדיניות המוניטרית תישאר נחושה ככל שצריך. בתוך כך, הסיכוי שהריבית תעלה בשיעור של ¾ אחוז פחת משמעותית.

התחזית הכלכלית של בנק ישראל תשרטט עבור השוק את אופק האינפלציה שלו לשנה הנוכחית ולשנה הבאה ותהווה אינדיקציה לגבי מידת הריסון שעוד נכונה למשק. שאלת המפתח היא האם בדומה לארה"ב יאותת גם בנק ישראל כי סבב העלאות הריבית קרב לסיומו.

מכל מקום, יש סיכוי לא רע שפיחות השקל מהעת האחרונה לא יחזור על עצמו, לנוכח נתוניו הבסיסיים האיתנים, יחסית, של המשק.

בנפרד, עבר אתמול תקציב המדינה לשנים 2023 ו-2024 בקריאה ראשונה.

ההערכות הן כי מדובר בתקציב שאפתני וכי לא בהכרח ניתן יהיה לממן את ההוצאות המתוכננות בהתאם לתשקיף ההכנסות – העשוי להצביע על האטה – תוך עמידה ביעדי הגירעון והתוצאות.

דיוני התקציב לקראת הקריאה השנייה והשלישית בפתח מושב הקיץ יעסיקו את סדר היום הכלכלי בחודשים הקרובים. אם וככל שהתקציב שיוגש בגרסתו הסופית ייתפס אמין ובר השגה, אזי לאחר אישורו יוסר גם גורם אי ודאות זה מסדר היום, מה שיספק תמיכה נוספת לפעילות הכלכלית ולשווקים.

בתוך כך, תימשך ההשפעה הממתנת של סחר החוץ והפעילות הכלכלית מעבר לים על פעילות המשק.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.