מאז תחילת השנה סקטור הנדל״ן חווה קשיים לא פשוטים. למעשה, מתחילת 2023 חברות הנדל״ן שנסחרות בבורסה איבדו כ-13% מערכם במדד, כ-22 מיליארד שקל. זאת על רקע ריביות עולות ומיתון בתעשייה. עם זאת, בתנאי שוק סוערים, ישנם גם הזדמנויות לזהות חברות שחזקות מספיק כדי להדוף את התנאים המורכבים ואף לצאת מהתקופה מחוזקים.
חברה אחת שהתבלטה במהלך פברואר היא ג'י סיטי (TASE:GCT) של חיים כצמן שהייתה משלושת חברות הנדל״ן המובילות בבורסה במהלך החודש, ע״פ ניתוח של אייס.
| תפקוד מרשים על רקע שוק תנודתי:
בהמשך למגמת הצמיחה שניכרת בחודשים האחרונים, ג׳י סיטי הפגינה חוזקה בפברואר שהתעלתה על מירב השוק באופן מרשים.
במהלך החודש, החברה הפגינה ביצועים טובים יותר באופן משמעותי ממדד הנדל״ן של תל אביב וגם לעומת מדד הנדל״ן הישראלי של נאסד״ק (NQIL35), ומשמעותית ביחס לחברות מתחרות וברות-השוואה.
ביצועיה של ענקית הנדל״ן של כצמן ניכרים במיוחד בהשוואה לביצועי הבורסה המקומית:
| הישגים מרשימים שמבצרים את מעמדה של החברה:
את הסנטימנט המשופר כלפי החברה ניתן לייחס ככל הנראה למספר התפתחויות שארעו בתקופה האחרונה שמצביעים על עתיד החברה ועל האסטרטגיה של בעל השליטה, חיים כצמן:
ראשית, חברת האם של ג׳י סיטי, נורסטאר, גייסה מאות מליונים באמצעות הנפקת מניות, כאשר בסבב הזה השתתף גם בעל השליטה חיים כצמן עצמו בהיקף כתשעים מליון שקל, דבר המעיד על אמונו בעתיד החברה.
הסבב התקבל בביקוש-יתר, אירוע חסר תקדים במחוזותינו בעת האחרונה, שלא ניתן לפרשה אלא כ-״אות אמון״ בכצמן לאחר מספר חודשים של טלטלות.
כמה שבועות לאחר מכן, ג׳י סיטי השלימה הנפקה פרטית בהיקף של כ-150 מליון שקל בהשתתפות בעל השליטה כצמן יחד עם מוסדיים מובילים וביניהם מגדל, הפניקס (TASE:PHOE1), מנורה מבטחים, מור השקעות וחברת האם, נורסטאר (TASE:NSTR).
נושא מרכזי נוסף שדווח החודש היו הודעותיה של סיטיקון (HE:CTY1S), חברת הבת האירופית של ג׳י סיטי. החברה דיווחה על תוצאות לא פחות מ״חלומיות״ לשנת 2022, כפי שכונו בתקשורת, המשקפות לטובה את המיצוב של ג׳י סיטי באירופה.
על פי הדיווחים, החברה, אשר מנהלת מרכזי קניות במספר מוקדים באירופה, חוותה עלייה של 11.9% ב-NOI ברבעון הרביעי של 2022, דבר שמבטא את המומנטום החזק שמאחורי סיטיקון עם כניסתה של החברה לשנה החדשה. זאת ועוד, יחסי חידוש החוזים (leasing spread) של החברה עלו משמעותית בהיקף של כ-2% במהלך השנה.
בהקשר זה חשוב גם להזכיר את העלייה הצפויה במדד המחירים לצרכן שאמורה לקרות במהלך שנת 2023. בהתאם לכך, סיטיקון פרסמה תחזית מעודכנת למניה לשנת 2023 (המחושבת ע"פ כללי EPRA) בטווח של כ-0.51 עד 0.63 אירו למניה, Midpoint של כ-0.57 אירו למניה - עלייה של כ-7.5% בהשוואה לתחזית המקורית בשנת 2022.
רק לאחרונה, הודיעה ג׳י סיטי גם על מכירה של קניון אטריום שבפולין תמורת 175 מיליון שקל. המכירה שיפרה את הנזילות של החברה וכן תשפר את מצבה בשל יעוד התמורה להפחתת החוב.
מדובר במכירה נוספת במסגרת התוכנית האסטרטגית של כצמן למכירת נכסים שבעיקרם אינם נכסי ליבה אשר הוצגה בסוף אוקטובר 2022 – תהליך שכאמור מקדם את יציבותה הפיננסית של החברה ושתורם ליכולתה להתמודד עם תנאי השוק בגבורה.
| סיגנלים מגופים מוסדיים:
ניכר שהצעדים האסטרטגיים של ג׳י סיטי בחודשים האחרונים תפסו גם את תשומת ליבם של המשקיעים המוסדיים. בנק ברקליס סימן בחודש פברואר האחרון את מניית ג׳י סיטי כאחת המניות המבטיחות ביותר בשוק ההון הישראלי, תוך הקצאה של דירוג ״עודף משקל״ לחברה.
על פי נתוני האנליסטים של ברקליס, לג׳י סיטי פוטנציאל תשואה של 80% בהינתן שער המנייה הנוכחי, וע״פ נתוני הדוח שפורסמו, ג׳י סיטי בעלת פוטנציאל הרווח הגבוה ביותר מבין אלו שסוקרו בדוח:
ניכר שבסקירתם, האנליסטים של ברקליס הדגישו, בין היתר, את העליות הצפויות בשכר דירה במחוזות בהם ג׳י סיטי הטילה עוגן תוך ציון מיצוב החברה החיובי והשמרן, לאור טביעת הרגל הגיאוגרפית המגוונת שלה, לצד האיכות של נכסיהם.
לסיכום, הביצועים של ג׳י סיטי מצביעים על שינויים חיוביים הן ביחס לתפיסת המוסדיים את החברה והן ביחס לתפקודה בשוק. זאת, על רקע צעדים אסטרטגיים של החברה לחיזוק מעמדה הפיננסי וכן הירתמותו המרשימה של בעל השליטה חיים כצמן.
ובכל זאת, חשוב לזכור ששוק הנדל״ן עוד צפוי לעיתות משבר, אך במקביל, ייתכן שאיתנותה של מעצמת הנדל״ן של כצמן יוצרת הזדמנות ייחודית בנוף.
הכתוב מוגש כשירות לציבור והוא מיועד לשימוש אישי ולהעשרה כללית בלבד ואין לעשות בו שימוש מסחרי או אחר כלשהו. אין לראות במידע האמור לעיל או בכל חלק ממנו משום עצה, הדרכה, ייעוץ, חוות-דעת או המלצה לנהוג בדרך זו או אחרת, לרבות בכל הקשור לקבלת החלטות בתחום ההשקעות או משום מצג או התחייבות של הכותב, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתבסס על צרכיו ונתוניו של כל אדם. הכותב אינו מתחייב לשלמותו של המידע לעדכניותו או להתאמתו לצורך מסוים זה או אחר, והוא אינו אחראי לכל ליקוי, טעות, שגיאה, השמטה או אי דיוק שנפלו, במידע מכל סיבה שהיא.