גוברים הסיכויים שבנק ישראל יעלה את הריבית בשיעור גבוה מהצפוי

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |

בנק ישראל יעלה, כך נראה, את הריבית מחר. שיעור ההעלאה ינוע בין ¼ אחוז ל-½ אחוז.

גורמים רבים תומכים, כיום, ברף הגבוה יותר (½ אחוז).

·        הפיחות המהיר של השקל כנגד הדולר, שהגיע לכ-5% בעשרת ימי המסחר האחרונים. פיחות כה מהיר יתורגם ללחצי מחירים וייתכן כי אם וככל שיימשך – בנק ישראל יפעל בדרך של רכישת שקלים מיתרות המט"ח שלו. זו פעולה משלימה להעלאת ריבית לצורך בלימת פיחות יתר של השקל. יצוין, כי כנגד מטבעות אחרים לא רשם הדולר עלייה כה חדה – אינדיקציה לכך שמדובר, במידה רבה, בסיפור "מקומי".

·        מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר – שהפתיע כלפי מעלה (עלה פי 3 מממוצע ציפיות השוק, הוליך לעלייה נוספת של קצב האינפלציה והרחיק אותה מרמת היעד של 2 אחוזים).

·        הערכות כי הריבית בארה"ב תעלה, בסופו של דבר, יותר מכפי שסברו עד לאחרונה. עלייה של הריבית בארה"ב ללא עלייה שלה בארץ תגדיל את האטרקטיביות של הדולר על פני השקל ועשויה לגרום לפיחות נוסף של האחרון.

·        ההתפתחויות האחרונות בתחום המשפטי והשלכותיהן על הסנטימנט בשווקים. השבוע מתוכננים הליכי חקיקה נוספים ובצדם המשך המחאות וההשבתות. בתוך כך, גופי מחקר כגון ה-OECD וגורמים מדיניים, בראשות ארה"ב, הדגישו את חשיבות העצמאות השיפוטית מבחינת כלכלית ונושא זה הוא המתוקשר ביותר בתקשורת הכלכלית.

·        נתוני התקציב לחודש ינואר – שהצביעו על האטה בצד ההכנסות, לצד גידול בצד ההוצאות; כל זאת – כאשר טרם החלו דיונים על תקציב חדש. לאחרונה עודכנו ההערכות לגבי גירעון התקציב השנה כלפי מעלה.

·        נתוני התמ"ג לרבע האחרון של השנה שעברה הפתיעו בעוצמתם, הן ביחס להערכות השוק והן בהשוואה למדינות מפותחות אחרות בעולם. ללא האטה של קצב צמיחת התוצר – יקשה יותר להוריד את האינפלציה והריבית תיאלץ להיות גבוהה יותר ולפרק זמן ארוך יותר.

·        במבט קדימה, ייקח בנק ישראל בחשבון את שוק העבודה ההדוק, שעשוי להוליך, לקראת אמצע השנה, לעליות שכר במגזר העסקי, לצד הסכמי השכר שאמורים להיחתם במגזר הציבורי.

עם זאת, הודעת הריבית הפעם לא כוללת עדכון של התחזית המאקרו כלכלית.

כמו כן, אין להתעלם מההאטה בסקטור ההיי-טק, הרגיש, כמו בארצות הברית, לגובה הריבית ומהחולשה בסחר החוץ ובמשקים שישראל סוחרת עימם.

גם שוקי הדיור והמשכנתאות יהוו כרגיל שיקול בקביעת עוצמת העלאת הריבית.

ייתכן כי בנק ישראל יסתפק, לבסוף, בהעלאת ריבית של ¼ אחוז, אך מכל מקום הוא יאותת בהודעתו ובדברי הנגיד כי גורם הסיכון להמשך נוטה כלפי מעלה – כלומר, ייתכן כי הריבית תיאלץ, בהמשך, לעלות עוד.

בשורה התחתונה, הריבית תעלה, שתי החלופות פתוחות, אך כרגע המטוטלת נוטה יותר לכיוון ½ אחוז. הריבית תעמוד, במקרה זה, על ¼4 אחוזים וזו תהייה עלייה שמינית במספר מאז עמדה הריבית על 0.1 אחוז בחודש אפריל אשתקד.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.