| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |
לאופן ההתנהלות של שוק המניות בסוף השבוע בארה"ב יש חשיבות רבה. וול סטריט צללה, תחילה, בעקבות דוח התעסוקה החזק, כפי שעשתה במקרים דומים במהלך השנה, מחשש שהדבר יניא את הבנק הפדרלי מלמתן את העלאות הריבית.
החשש נבע מזה שהשכר בארה"ב עלה 0.6%, פי שניים מהצפי, ותוספת מקומות העבודה עלתה בכ-60,000 על ממוצע הציפיות. אך בשונה מפעמים קודמות, סגרה כמעט את כל הירידה עד סוף היום.
להערכתי, הדבר נובע מהדברים שאמר יו"ר הפד ג'רום פאוול יומיים קודם לכן. פאוול אותת כי הגיע העת למתן את ההעלאות ונראה כי יסתפק בהעלאה של חצי אחוז בשבוע הבא.
נראה כי השוק הפנים כי פאוול אמר את הדברים לפני שידע מה הנתון, ולמעשה, קיבל החלטה עקרונית וייחס פחות חשיבות לנתון של חודש בודד.
אני מוצא עוד סיבות למהפך שחל במהלך יום המסחר האחרון:
– הסתכלות נוספת בדוח התעסוקה מראה כי יש גם חלקים חלשים יותר, כמו למשל, שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ושיעור התעסוקה בארה"ב, שכמעט לא השתפרו מתחילת השנה.
– מנעד הציפיות למקומות העבודה החדשים היה מלכתחילה רחב מאוד והגיע עד 275,000, כך שהממוצע לא היה אינדיקטיבי במיוחד. יש קושי לצפות כיום נתונים לחודש בודד. מלבד זאת, הדוח הלא רשמי המקדים שפורסם יומיים קודם לכן, היה חלש יותר.
– באחרונה דווח על פיטורים נרחבים בקרב חברות טכנולוגיה גדולות, והדבר יבוא כנראה לידי ביטוי בחודשים הבאים.
בשורה התחתונה, למרות הדוח החזק, אני מוצא כי אין בו כדי לשנות את התפיסה ששוק העבודה בארה"ב יהיה פחות הדוק בחודשים הבאים, ולכן גם הלחץ לעליית שכר יפחת.
כמו כן, אני סבור כי לא יהיה בנתון כדי לשנות את החלטת הפד, כפי שנרמז, להסתפק בהעלאת ריבית של חצי אחוז הפעם ולמתן עוד יותר את העלאות הריבית בהמשך.
מה שינחה, לדעתי, את הפד בהמשך, זה ירידה מסתמנת בקצב האינפלציה, כפי שנצפה גם בגוש האירו ובעוד מקומות - ירידה שעשויה אף להתחזק בהמשך.
אשר לשווקים, עקב הרגישות הגבוהה שלהם להתבטאויות ונתונים שוטפים מהשטח בעת הזו, התנודתיות שהם מפגינים, כמו זאת שנצפתה ביום שישי, תימשך.
אך ככל שהריבית תיבלם והאינפלציה אכן תרד, הכיוון עשוי להיות חיובי, שכן בינתיים נראה כי ארה"ב לא תיקלע למיתון של ממש, ואולי אף תשיג "נחיתה רכה" - נתון שהשוק יקבל בקורת רוח לנוכח התחזיות העגומות יותר שפורסמו עד כה.
הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.