בנק ישראל מיישר קו עם המגמה העולמית של האטה בקצב העלאות הריבית

| רפי גוזלן, כלכלן ראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי |  

הועדה המוניטרית של בנק ישראל החליטה כצפוי ביום שני על העלאה נוספת בריבית, אבל בקצב מתון יותר, של 50 נ"ב לרמה של 3.25%.

העלאת הריבית בישראל תאמה את הערכתנו באי.בי.אי, אבל היתה נמוכה מהערכת הקונצנזוס, שהיה חצוי בין העלאה של 50 ל-75 נ"ב.

ההחלטה נתמכה בנטייה המסתמנת של הבנקים המרכזיים המובילים בעולם, בהובלת הפדרל ריזרב, למתן את קצב העלאת הריבית לאחר סדרת העלאות מהירה שהחלה במהלך המחצית הראשונה של השנה, וכן בציפיה להאטה בפעילות המקומית על רקע הריסון המוניטרי והתמתנות בפעילות הגלובלית. למרות ההחלטה על האטה בקצב העלאות הריבית, סביבת האינפלציה הגבוהה המאופיינת בתמהיל חזק צפויה להוביל להערכתנו להמשך מגמת העלאת הריבית גם בהחלטות הקרובות, והיא צפויה להגיע ל-4% במהלך המחצית הראשונה של 2023,כאשר הסיכון נוטה בשלב זה כלפי מעלה.

הועדה המוניטרית החליטה כצפוי על העלאה נוספת בריבית, אך בקצב מתון יותר של 50 נ"ב לרמה של 3.25%. ההחלטה על העלאה בקצב זה תאמה את הערכתנו, אך הייתה נמוכה מהערכת הקונצנזוס שהיה חצוי בין העלאה של 50 נ"ב ל-75 נ"ב. ההכוונה העתידית, נותרה ללא שינוי וכללה צפי להמשך העלאת הריבית כתלות בנתונים.

ההחלטה על האטה בקצב ההעלאה נובעת משילוב גורמים ובראשם הנטייה ההולכת וגוברת מצד בנקים מרכזיים מובילים בעולם בהובלת הפדרל ריזרב למתן את קצב העלאת לאחר סדרת העלאות מהירה שהחלה במהלך המחצית הראשונה של השנה. נטייה זו אמנם מובנת על רקע החשש מפני ריסון יתר והידרדרות למיתון, אך היא צפויה להיות מאותגרת על ידי האינפלציה ה"דביקה". שכן, כפי שציינה גם הועדה, האינפלציה בחודשים האחרונים ממשיכה להיות רחבה תוך עלייה לקצב של כ-5%, לא רק במדד הכללי, אלא גם גם במדדים המנוכים המהווים אינדיקציה לאינפלציה הבסיסית.

כמו כן, החלטת הועדה נתמכה בצפי להאטה בפעילות המקומית בעקבות הריסון המוניטרי, כאשר בהודעה הנלווית הועדה מציינת שהחלו סימנים ראשונים לכך עם קצב צמיחה איטי יותר ברבעון 3 והתמתנות קלה בנתוני התעסוקה. הצפי להאטה המקומית נשען גם על ההתמתנות הפעילות בעולם והתגברות הסיכון למיתון גלובלי, עם דגש על המשק האירופאי.

לעומת זאת, מבחינת סביבת האינפלציה, לא נרשם שינוי משמעותי במלל, והועדה ממשיכה לציין את האינפלציה הגבוהה והרחבה, הנתמכת בפער תוצר חיובי ובשוק עבודה הדוק, כאשר הציפיות לאינפלציה ממשיכות לנוע סביב הגבול העליון של היעד (3%). במבט קדימה, תחת הנחת תחזית האינפלציה שלנו, בהחלטות הבאות הועדה צפויה לראות לנגד עיניה קצב אינפלציה שיכול להגיע גם מעל ל-5.5% כתלות בצעדי הממשלה, ובכל אופן סביבה של כ-5% ב-3 ההחלטות הראשונות ב-2023.

לכן, כל עוד לא נרשמת הרעה מספקת בסביבת המאקרו, מידת הביטחון הנמוכה בירידה בסביבת האינפלציה תקשה על עצירה בתוואי העלאות הריבית, ולכן היא צפויה להגיע להערכתנו ל-4%, כאשר הסיכון נוטה בשלב זה כלפי מעלה.

לכותבי המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעלי רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר שירותי בורסה וכותבי המאמר הינם בעלי עניין אישי בנושאיו הנובע מאחזקותיהם בניירות הערך הנזכרים בסקירה או מקיומם של קשרים עסקיים עם החברות המוזכרות. יובהר, כי אין באמור בסקירה כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.