קבלו 40% הנחה
חָדָשׁ! 💥 קבל את ProPicks כדי לראות את האסטרטגיה שניצחה את ה-S&P 500 ב-1,183%+קבלו 40% הנחה

העלייה הגבוהה מהצפוי באינפלציה תוביל להמשך מגמת העלאת הריבית

התפרסם 16.11.2022, 17:44
עודכן 09.07.2023, 13:32

| רפי גוזלן, כלכלן ראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי |

מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר עלה בשיעור של 0.6%, גבוה ב-0.1% מהערכת הקונצנזוס חודש שני ברציפות. העלייה במדד אוקטובר הובילה לעלייה מדרגה בקצב האינפלציה השנתית מ-4.6% בחודשיים האחרונים ל-5.1% באוקטובר. מעבר לעליית המדד הכללי נרשמה עליית מדרגה גם באינפלציה הבסיסית. כך המדדים ללא אנרגיה, פירות וירקות וללא מזון עלו בשיעורים של 0.5%-0.4%, תוך עלייה בקצב השנתי ל-5%.

העלייה במדד אוקטובר הייתה רוחבית ושיקפה תרומה של גורמים עונתיים, התחזקות במגמת אינפלציית השירותים לעומת התמתנות מסויימת באינפלציית הסחורות, למעט המזון. מדד המוצרים הסחירים עלה באוקטובר בשיעור של 0.8%, כך שהקצב השנתי עלה ל-5.4% לאחר התמתנות בחודשים הקודמים מרמה של כ-7%.

את העלייה במדד זה הובילו סעיף המזון ועלייה עונתית לא חריגה בסעיף ההלבשה וההנעלה והנסיעות לחו"ל (בעיקר תרומת הפיחות בשקל באוקטובר), וזאת לעומת אינדיקציות להמשך התמתנות במחירי המוצרים התעשייתיים המיובאים. מדד הבלתי סחירים עלה בשיעור של 0.4%, תוך המשך מגמת העלייה בקצב השנתי ל-4.8% לעומת 4.5%-4% במהלך הרבעון השלישי.

מעבר לתרומת הדיור, העלייה ברכיב זה משקפת את עליית המדרגה באינפלציית השירותים הנשענת על שוק העבודה ההדוק, שצפויה להימשך גם ברבעונים הקרובים.

לאחר ירידה עונתית בסעיף המזון בספטמבר, נרשמה עליה גבוהה באוקטובר של 1%, עם תרומה של כ-0.15% למדד הכללי. עלייה זו מהווה ככל הניראה אינדיקציה ראשונית להתאמה נוספת כלפי מעלה במחירי המזון הצפויה בחודשים הקרובים. מעבר לעלייה במחירי המזון נרשמה עלייה גבוהה יחסית בסעיף הפירות והירקות, עם תרומה של כ-0.1% למדד הכללי.

סעיף הדיור עלה באוקטובר בשיעור של 0.6%. עלייה זו שיקפה עלייה של 0.3% בסעיף שירותי הדיור בבעלות, תוך עלייה נוספת בקצב השנתי מ-5.3% ל-5.6%. בנוסף נמשכה העלייה המהירה בסעיף שכר הדירה, עם עלייה של 0.5% לקצב שנתי של 4%, התפתחות שממשיכה לשקף את התרחבות העלייה במחירי השכירות מעבר לאיזורי הביקוש. מלבד העלייה בשכר הדירה, נרשמה עלייה בשירותים הנילווים הכלולים בסעיף הדיור, של כ-4%, כך שסעיף הדיור כולו תרם כ-0.15% למדד הכללי.

תוואי העלייה במחירי השכירות עד כה תואם את זה שנרשם לפני כעשור ואנו ממשיכים לצפות לקצב עלייה שנתי של 6%-5% ברבעונים הקרובים. במבט לשנה הקרובה, שיפור הדרגתי בגמר הבנייה לצד צפי להאטה במשק ולהיחלשות של שוק העבודה צפויים להוביל להערכתנו לקצבי עלייה מתונים יותר במחירי השכירות, בעיקר במחצית השנייה של 2023.

| צפי להתמתנות האינפלציה בשנה הקרובה לכ-3%, תחת הנחה של הרעה בתמונת המאקרו

במבט לשנה הקרובה, אנו מצפים לעלייה של 2.9% באינפלציה, אך התפתחות האינפלציה לא צפויה להיות אחידה. התחזית משקפת צפי לסביבת אינפלציה גבוהה יחסית ברבעונים הקרובים, עם דגש על אינפלציית השירותים שנתמכת בשוק העבודה החזק, תוך התמתנות הדרגתית של אינפלציית הסחורות (בהשפעת המשך תהליך החזרה לתמהיל צריכה נורמאלי ושיפור בשרשרת האספקה).

לעומת זאת, הצפי הוא שבמחצית השנייה של 2023 תוביל ההידרדרות בכלכלה הגלובלית למגמה דומה גם בישראל תוך האטה משמעותי בשוק העבודה. ככל שהשפעת גורם זה תתעכב, הסיכון כלפי מעלה באינפלציה יגבר, גם על רקע הצפי לעלייה שכר בסקטור הציבורי לאחר קיפאון ממושך.

בנוסף, האינפלציה בחודשים הקרובים תושפע במידה ניכרת ממדיניות הממשלה. ראשית, בסוף נובמבר אמורה לפקוע הפחתת מס הבלו, ובמידה ואכן תבוטל הצעד שקול לתרומה של כ-0.4% למדד. עם זאת, באופן שעקבי עם התחזית להידרדרות בתמונת המאקרו העולמית, צפויה השפעה ממתנת על מחירי האנרגיה, כך שלהערכתנו תרומת רכיב הדלקים למדד הכללי בשנה הקרובה צפויה להיות זניחה.

מעבר למס הבלו, תתקבל החלטה על תעריפי החשמל והמים בתחילת 2023, ובשלב זה ללא סבסוד הם אמורים לתרום כ-0.15% למדד הכללי. מנגד, צפויה הפחתת מיסוי על משקות ממותקים וכלים חד פעמיים שצפויה לקזז מהמדד עד ל-0.2%.

| המשך מגמת העלאת הריבית ל-4% במחצית הראשונה של 2023

העלייה הגבוהה מהצפוי במדד המחירים לצרכן חודש שני ברציפות תוך האצה בקצב השנתי לכ-5%, וההאצה באינפלציה הבסיסית צפויים להוביל להמשך מגמת העלאת הריבית. תחת הנחת תחזית האינפלציה שלנו, בהחלטות הבאות הועדה צפויה לראות לנגד עיניה קצב אינפלציה שיכול להגיע גם מעל ל-5.5% כתלות בצעדי הממשלה, ובכל אופן סביבה של כ-5% ב-3 ההחלטות הראשונות ב-2023.

כל עוד לא נרשמת הרעה מספקת בסביבת המאקרו, מידת הביטחון הנמוכה בירידה בסביבת האינפלציה תקשה על עצירה בתוואי העלאות הריבית, ולכן היא צפויה להגיע להערכתנו ל-4%, כאשר הסיכון נוטה בשלב זה כלפי מעלה.

מבחינת קצב ההעלאה, צפויה דילמה מסויימת בהחלטה הקרובה, הנובעת מההאצה בקצב האינפלציה שנשענת יותר ויותר על אינפלציית השירותים "הדביקה", לעומת המגמה העולמית של הבנקים המרכזיים המובילים המכוונת למינון העלאות ריבית נמוך יותר.

בשלב זה, ניראה כי גם על רקע המסר של הנגיד בהחלטה הקודמת, ההסתברות להעלאה ב-50 נ"ב מסתמנת כגבוהה יותר, גם אם לא בהרבה מאשר העלאה ב-75 נ"ב, אך בכל אופן התמחור בשווקים משקף תמחור מתון מדיי של תוואי הריבית הצפוי להערכתנו.

לכותבי המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעלי רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר שירותי בורסה וכותבי המאמר הינם בעלי עניין אישי בנושאיו הנובע מאחזקותיהם בניירות הערך הנזכרים בסקירה או מקיומם של קשרים עסקיים עם החברות המוזכרות. יובהר, כי אין באמור בסקירה כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

תגובות אחרונות

התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ