| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |
ביום רביעי השבוע יודיע כנראה הבנק הפדרלי של ארה"ב על העלאה נוספת של הריבית בסדר גודל של 75 נ"ב והיא תעמוד על 3.75%-4.00%. אמנם הודעה זו לא תכלול, בניגוד לקודמתה, עדכון של התחזית הכלכלית, אבל היא עשויה להיות חשובה יותר במבט להמשך.
אני מעריך כי הפד ינצל את ההזדמנות להדגיש שתי נקודות:
- רוב העלאות הריבית (3.50-3.75 אחוזים במצטבר מתחילת השנה) כבר מאחורינו;
- להעלאות הריבית לוקח זמן לחלחל למנגנוני האינפלציה, השונים ולכן הגיעה השעה לקחת פסק זמן ולבחון את תוצאותיה.
ייתכן כי הריבית תעלה פעם נוספת עוד השנה (אם כי בשיעור נמוך יותר מ-75 נ"ב), אבל השוק צופה קדימה ל-2023, ולדעתי, התרחיש הסביר ביותר הוא של הפוגה קרובה. בסופו של יום, לפד היה נוח להצהיר עד כה כי האינפלציה היא חזות הכל והמאבק בה הינו צו השעה, הודות להמשך הנתונים הכלכליים החיוביים בארה"ב.
מעתה נראה כי הבנק המרכזי האמריקאי ישים דגש יותר על הנדבך השני של מדיניותו - היותה תלויית נתונים וניתנת לכוונון ואף שינוי כיוון בהתאם.
הנתון מסוף השבוע על מדד המחירים של הוצאות משקי הבית (ללא מזון ואנרגיה, core pce) בארה"ב הצביע עלייה של 5.1%, והיה קצת מתחת להערכות בשוק. נכון, אין בו כדי להצביע על תחילת ירידת האינפלציה הבסיסית, אבל עושה רושם שהיא מראה סימני בלימה. זה יכול להספיק לפד כדי לאותת על הפוגה.
בהקשר זה, צריך לשים לב שהבנק המרכזי של קנדה, שנקט מדיניות די דומה לזו של הפד, כבר בחר בהודעת הריבית שלו בשבוע שעבר להסתפק בהעלאה של 50 נ"ב, ל-3.75%, רבע אחוז פחות ממה שצפו בשוק. מכל מקום, ביום רביעי הקרוב נהיה חכמים יותר.
הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.