| ג'ון מאייר, מנהל השקעות ראשי של GlobalX |
התנודתיות בשוק איגרות החוב הממשלתיות מלמדת על אי-ודאות בעניין הריבית. בשוק מצפים לראות ירידה בתחזיות הרווח של החברות, ומשקיעים עשויים למצוא מקלט במניות הבנקים.
חרף מבול החדשות הרעות ששוטף אותנו באחרונה, תנועת השווקים נגזרת בעיקר מהמהלכים האחרונים של הבנקים המרכזיים. השאלה המרכזית היא מהו הכיוון של האינפלציה וכיצד יפעלו הבנקים המרכזיים.
המדיניות הפיסקלית והמוניטרית של הבנקים המרכזיים תכריע מה תהיה מידת המיתון ומתי תיקבע תחתית בשוקי המניות והאג"ח. אי לכך, אנחנו ב-GlobalX סבורים כי עד שהשוק לא יידע בצורה מובהקת יותר עד לאן יהיו מוכנים הבנקים המרכזיים להרחיק לכת במאבקם באינפלציה, לא נוכל לדעת מתי נקבעה תחתית בשוק.
כשהבנק של אנגליה התערב כדי לתמוך בשוק האג"ח הבריטי, שוק המניות נסק מעלה. ואולם, כשהשוק הבין את חומרת המצב, וכאשר פורסמו נתוני דורשי עבודה חדשים טובים מהמצופה בארה"ב, שעשויים לרמז על מה שצפוי לנו בדוח התעסוקה ביום שישי השבוע, השוק שוב נסוג.
ביום שישי פורסם בארה"ב מדד מחירי ההוצאה על צריכה פרטית (PCE), ללא סעיפי המזון והאנרגיה, שעלה ב-0.6% בחודש אוגוסט, בהשוואה לציפיות מוקדמות של 0.5%, לאחר שביולי נותר ללא שינוי. הנתון לימד שהאינפלציה מתרחבת.
ישנה כעת הנחה כי הבנק הפדרלי ימשיך להעלות את הריבית כדי לצנן את שוק העבודה האמריקאי, אבל שוק העבודה מגלה חוסן עיקש. כאשר בנק אוף אמריקה הוריד בשבוע שעבר את התחזית על מניית אפל (NASDAQ:AAPL), השוק הגיב באופן שלילי, שהרי אם חברת הענק הזו תתקשה לצלוח את המשבר ללא פגיעה, מי יוכל לעשות זאת?
בפתח עונת הדוחות הכספיים בוול סטריט, נראה כי השוק מצפה לירידה בתחזיות הרווח של החברות. לכן, התנודתיות בשוקי המניות צפויה להימשך, ועד שלא נראה אינדיקציה ממשית לבלימת האינפלציה, השוק יתקשה לבצע עלייה עקבית. ספק אם נקבל אינדיקציה כזאת במדד המחירים לצרכן הבא שיתפרסם בארה"ב.
התנודתיות בשוק האג"ח העולמי מלמדת על חוסר הוודאות שקיים כרגע באשר לגובה העתידי של הריבית. הדבר מתבטא בעליית התשואות, המומנטום החזק והעמקת היפוך עקומת התשואות.
למניות הטכנולוגיה והצריכה הפרטית יש קורלציה הפוכה עם מדד התשואות על אג"ח ל-10 שנים של ארה"ב, ולכן המשקיעים צפויים לחפש מפלט במניות של חברות תשתית ומוצרי יסוד, על רקע התנודתיות בשוק האג"ח.
עם זאת, חשוב בתוך כל הפסימיות הזו להסתכל קדימה לטווח הארוך יותר, בייחוד לנוכח העובדה כי השוויים כעת מצויים ברמה הרבה יותר סבירה בהשוואה לשנים עברו. יש כעת למשקיעים הזדמנות לרכוש מניות מועדפות, המניבות הכנסה כעת ועשויות להניב רווח בהמשך הדרך.
הסקטור הבולט בהקשר זה הוא מניות הבנקים - ששולי הרווח שלהם צפויים לגדול ככל שהבנק המרכזי יעלה את הריבית.
הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.