| ג'ון מאייר, מנהל השקעות ראשי של GlobalX |
השיפור במצב הקורונה בסין, הכוונה של ארה"ב לחדש את מלאי הנפט, והשבתת צינור הגז מרוסיה לאירופה - כל אלה צפויים להגביר את הביקוש לנפט ולהעלות את מחירו.
השבוע שעבר עמד בסימן מדד המחירים לצרכן בארה"ב, שהפתיע כלפי מעלה, והעיד שהצרכן האמריקאי ממשיך להתמודד עם עליית יוקר המחייה, עם עלייה חודשית ניכרת בסעיפי הדיור, הטיפול הרפואי והריהוט. מאידך, ניתן לשאוב עידוד מהירידה של 5% במדד מחירי האנרגיה, וזאת בעקבות הירידה המשמעותית ביותר זה חודשים שנרשמה במחירי הדלק וסחורות אנרגיה אחרות.
אנחנו ב-GlobalX סבורים כי לאור נתוני המדד, הפדרל ריזרב והשווקים ימקדו בטווח הקרוב את תשומת הלב שלהם במדד הליבה של המחירים לצרכן, שמגלם אינפלציה עיקשת יותר, שלמרבה הצער יהיה יותר קשה למגר בטווח הקצר. כל עוד לא נראה שיפור במדד הליבה, הבנק הפדרלי יבחר ליישם מדיניות מוניטרית נוקשה יותר במטרה לצנן את הביקושים, במטרה להשיב את האינפלציה לאזור היעד של 2%, דבר שלדעתנו, אינו אפשרי בטווח הקרוב.
החשש הוא שהפד מבצע העלאות ריבית בזמן שהכלכלה האמריקאית ממשיכה להיחלש, גם אם הדבר טרם משתקף בנתונים. החשש הזה עמד מאחורי ירידות השערים החדות שראינו בשבוע שעבר בשוקי המניות.
גם שער הדולר משחק תפקיד במצב האינפלציה. העלייה במדד הדולר עשויה לסייע במיתון האינפלציה, מאחר שדולר חזק מוציא את הלחצים האינפלציוניים אל מחוץ לארה"ב, אל שותפות הסחר שלה, והתנאים הפיננסיים הללו מסייעים לפד במאבק מול האינפלציה.
עבור האיחוד האירופי, ההיחלשות בשער האירו/דולר הופכת את עלויות היבוא לגבוהות יותר, וגם את עלויות יבוא האנרגיה, והדבר מכביד על תעשיות שונות באיחוד.
את הירידה האחרונה במחירי הנפט ניתן לייחס לשלושה גורמים: מדיניות "אפס הדבקות" בסין, שהובילה למגבלות שפגעו בצמיחה הכלכלית והורידו את הביקושים לנפט; מלאי הנפט הגבוהים שאגרה ארה"ב; והתנאים המוניטריים הנוקשים יותר, שפגעו בצמיחה הכלכלית.
עם זאת, כעת ישנם שינויים מבניים שעשויים להוביל לעלייה מחודשת של מחירי הנפט. ראשית, ארה"ב אותתה שבכוננתה לחדש את מלאי הנפט שלה, כאשר מחיר הנפט יתקרב ל-80 דולר לחבית, ובכך למעשה יצרה תחתית למחיר. בסין, הירידה בהיקף הקורונה במדינה צפויה להגביר מחדש את פעילות הייצור, ובאירופה, הפסקת הזרמת הגז מצינור נורד סטרים 1 מחייבת את מדינות האיחוד לחפש חלופות לגז הטבעי מרוסיה.
הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.