הצריכה הפרטית בישראל תמשיך להתמתן בגלל העלאות הריבית המהירות

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

| הצריכה הפרטית חוזרת לקצב הטבעי - במבט קדימה אנו צופים המשך התמתנות בקצב הגידול

קצב הגידול של הצריכה הפרטית בישראל מתמתן, כך על פי נתוני המגמה בחודשים האחרונים במדדי הרכישות בכרטיסי אשראי ליולי ובפדיון ענפי המשק ליוני. חשוב לציין שזוהי ירידה מהקצבים הגבוהים שראינו בשנתיים האחרונות בעקבות הקורונה.

במבט קדימה אנו צופים המשך התמתנות במיוחד בשנה הבאה לאור עליית הריבית המהירה של בנק ישראל שעוד לא הסתיימה.

| סקטור ההיי-טק ממשיך לתמוך בשקל בטווח הארוך

למרות החששות שעלו לאחרונה בגין השפעת שווקי ההון העולמיים על תעשיית ההיי-טק הישראלית ועל היצוא הישראלי,יצוא השירותים של ישראל ביוני עמד על כ-7 מיליארד דולר (על פי נתונים מנוכים עונתיות), בדומה לממוצע בחצי השנה האחרונה וגבוה ב-20% בהשוואה ליוני בשנה שעברה.

יצוא שירותי ההייטק שמהווה מעל מחצית מהיצוא גם כן נותר כמעט ללא שינוי ביוני על כ-4 מיליארד דולר והוא קרוב לרמה הממוצעת בחצי השנה האחרונה.

אין ספק שקצב הגידול המהיר בהיי-טק שראינו בשנתיים האחרונות  מצטמצם, לאור הירידה במדדי מניות הטכנולוגיה וההאטה הגלובלית. אך נראה שההשקעות הרבות שכבר נעשו ממשיכות להבשיל ומקזזות חלק מההאטה.

נתוני היצוא, בנוסף לעדכנון המשמעותי לנתוני התוצר לשנים הקודמות, שמשפר את מצבה היחסי של ישראל בהשוואה בינלאומית מבחינת יחס חוב תוצר ותומך בדירוג האשראי של המדינה, תומכים בחוזקו של השקל בטווח הארוך. 

| ארה"ב: הריבית תעלה גם על חשבון הצמיחה. השבוע יפורסמו שני נתונים חשובים להמשך הדרך

נאום נגיד הבנק המרכזי של ארה"ב בכנס השנתי בג'קסון הול היה קצר מהרגיל אך ממוקד. הנגיד הדגיש שהעלאות הריבית הנוספות של הבנק יובילו לתקופה ממושכת של צמיחה נמוכה, אך הדבר הכרחי כדי להוריד את האינפלציה.

בכך, הנגיד מאשש את הערכתנו מהשבועות האחרונים שציפיות השווקים להפחתת הריבית בעוד כחצי שנה אינן מציאותיות, תומך בהמשך עליית התשואות ובתנודתיות בשווקים. זאת במקביל לכך שמחרתיים קצב צמצום המאזן של הבנק יוכפל ל-90 מיליארד דולר בחודש.

קצב העלאת הריבית תלוי בנתונים הכלכליים שיתפרסמו, והשבוע 2 נתונים חשובים; סקר משרות הפנויות היום (שלישי) ודוח התעסוקה הראשוני לאוגוסט בשישי, כאשר אנו צופים התמתנות בקצב בשניהם.

| באירופה הפכו את התקליט 

באוגוסט נמשכה ההיחלשות בסנטימנט החברות בגוש האירו, כך על פי מדד מנהלי הרכש שירד ל-49.2 נקודות. נתון המאותת על התכווצות של התוצר בגוש האירו ברבעון השלישי.

המומנטום החיובי מהסרת הגבלות הקורונה התפוגג, ובמקומו התעצמו החששות ממיתון לאור הצפי לעלייה מהירה בריבית, הזינוק במחירי המזון והאנרגיה ואי-הוודאות האנרגטית.

הפגיעה במדינות אינה סימטרית וגרמניה בולטת לשלילה לאור ההטיה של המשק הגרמני לכיוון של תעשייה.

אי-הוודאות והירידה בביקושים מביאות חברות לצמצם משמעותית את גיוסי העובדים, במיוחד בענפי התעשייה, אך עדיין מנסים לפטר לאור הקשיים בגיוס ושימור עובדים בשנתיים האחרונות.

| קונים גז בכל מחיר כדי לעבור את החורף, אך זה לא יעצור את הריבית

בכל העולם מרגישים את הזינוק במחירי האנרגיה, אך באירופה המצב חמור לאור הסנקציות על/של רוסיה. הממשלות באירופה רצות למלא את מצבורי הגז עד לסוף הקיץ (כרגע 79% והיעד הוא 90%) כדי שיוכלו לספק את הביקושים הגבוהים בחורף ולהימנע ממכסות. 

הממשלות באירופה רוכשות ממקורות אלטרנטיביים אך יש קושי בטווח הקצר לאור מגבלות אספקה והתאמה. הממשלות מוכנות לשלם כל מחיר ובשבוע האחרון הבנצמארק למחיר הגז באירופה זינק קרוב ל-350 דולר למגה-וואט-שעה, כמעט פי-23 מהמחיר הממוצע לפני הקורונה. 

בעקבות זאת האינפלציה בגוש האירו עדיין עולה, ונראה זאת בנתון המקדים לאוגוסט שיתפרסם מחר (רביעי). להערכתנו, למרות החששות ממיתון הבנק המרכזי בגוש האירו יעלה את הריבית בחצי נקודת אחוז בחמישי הבא, ויאותת על המשך עליית ריבית גם בהמשך השנה.

גם בבריטניה הזינוק בעלויות האנרגיה הוביל את הממשלה לצמצם את הסבסוד ולהעלות את מחירי האנרגיה בשיעור חד מהצפוי בתחילת אוקטובר. במידה והדבר יתממש במלואו (תלוי בזהות ראש הממשלה החדש), האינפלציה באוקטובר תהיה גבוהה יותר מתחזית הבנק ל-14%

לכן, גם בבריטניה אנו צופים ריבית גבוהה יותר וצמיחה נמוכה יותר.

| סין: הספרים נפתחים - השאלה הגדולה היא מה ימצאו שם

סין אישרה לרשויות בארה"ב להתחיל לבצע ביקורת לדוחות הכספיים של חברות סיניות הרשומות למסחר בארה"ב, פעולה שעד עכשיו אסרה בטענה של שיקולי ביטחון.

מספר מקרים מתוקשרים של חברות סיניות שהונו משקיעים לצד לחצים פוליטיים תרמו לחקיקה ב-2020 שקבעה שחברה ציבורית תימחק ממסחר במידה ולא עברה ביקורת חיצונית במהלך 3 שנים.

בעקבות זאת מספר חברות בבעלות ממשלתית (חלקית או מלאה) מחקו עצמן ממסחר בארה"ב. יש עוד כ-200 חברות סיניות ציבוריות הרשומות בארה"ב וכעת, פחות מחצי שנה עד ליישום, ייתכן שהצדדים הגיעו לפשרה.

למרות ההתקדמות המשמעותית, נצטרך להמתין לפחות 3 חודשים עד שיסתיים חלק משמעותי מהביקורת ואז נדע האם השקיפות מספקת.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.