הריבית בישראל תושפע מהיקף ההידוק המוניטרי של הפד בארה"ב

| רפי גוזלן, כלכלן ראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי |

הועדה המוניטרית החליטה ביום שני על העלאת ריבית של 75 נ"ב ל-2%, בהתאם להערכתנו וגבוה מהערכת הקונצנזוס להעלאה של 50 נ"ב. ההכוונה העתידית, ששונתה בהודעה הקודמת, עם השמטת ההדרגתיות בתהליך העלאת הריבית, נותרה ללא שינוי וכוללת צפי להמשך העלאת הריבית כתלות בנתונים. 

הגורמים להחלטה על העלאת הריבית תוך הגברת המינון, פעם שלישית ברציפות, היו כצפוי:

• העלייה בסביבת האינפלציה, כאשר בהודעה הודגשה העלייה הרוחבית באינפלציה
• הצמיחה החזקה והרוחבית ברבעון השני, תוך דגש על פער התוצר החיובי
• שוק העבודה ההדוק וההאצה במחירי הדירות.

ההחלטה על הגברת מינון העלאות הריבית מחדדת את המשקל הגבוה שמייחסת הועדה בעת זו לסביבת האינפלציה, וזאת על אף ההרעה בתמונת המאקרו הגלובלית והייסוף המהיר שנרשם בשער החליפין של השקל בחודשים האחרונים.

עם זאת, ההחלטה עולה בקנה אחד עם המסרים מצד הבנק בחודשים האחרונים שהצביעו על חוסר נוחות עם סביבת האינפלציה והריבית, כך שנתוני האינפלציה לחודש יולי והצמיחה לרבעון השני של השנה רק סיפקו תמיכה נוספת להגברת קצב העלאת הריבית.

העלייה החדה מהצפוי במדד יולי הובילה את האינפלציה בשנה האחרונה לעלייה של 5.2%, וסביבה זו, של כ-5%, צפויה לאפיין את האינפלציה עד לסוף השנה.

מנגד, צוין בהודעה כי הועדה מצפה שהירידה במחירי הסחורות, התחזקות השקל והעלאות הריבית יובילו להתמתנות האינפלציה, והועדה יכולה להתעודד מכך שעקום הציפיות לאינפלציה חזר ברובו לתוך גבולות היעד.

לפיכך, מינון העלאות הריבית בהחלטות הקרובות יושפע מעוצמת הלחצים האינפלציוניים המקומיים לצד ההתפתחויות בעולם, כך שצפוי שההחלטה הבאה בתחילת אוקטובר תושפע ממדד אוגוסט וממידת העלאת הריבית בארה"ב, וההעלאה צפויה להערכתנו לנוע בין 50 נ"ב ל-75 נ"ב.

באופן כללי, אנו מצפים להמשך מגמת העלאות הריבית לפחות עד לחזרת הריבית הריאלית לטריטוריה חיובית. הערכה זו צפויה להוביל את ריבית בנק ישראל לרמה של 3%- 2.75% עד לסוף השנה, ומעבר לכך רמת הריבית תושפע ממשך מחזור העלאות הריבית בארה"ב, שכן הוא ילמד על אופן ההתמודדות עם האינפלציה העולמית ועל מידת ההיחלשות של הכלכלה הגלובלית.

ככל שהפד יידרש להעלאת ריבית משמעותית יותר בכדי להוביל להקשחה בתנאים הפיננסים בכדי למתן את האינפלציה, כך יגבר גם פוטנציאל העלאת הריבית המקומית לרמות של מעל ל-3%.

לכותבי המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעלי רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר אי.בי.אי וכותבי המאמר הינם בעלי עניין אישי בנושאיו הנובע מאחזקותיהם בניירות הערך הנזכרים בסקירה או מקיומם של קשרים עסקיים עם החברות המוזכרות. יובהר, כי אין באמור בסקירה כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.