התיקון בשוקי המניות: קפיצה של חתול מת או סימון התחתית?

| רלי בן שבת, מתכננת פיננסית, מייסדת ומנכ"לית 4קוגניטו תכנון פיננסי |

שוק המניות ביצע תיקון משמעותי מהשפל שאליו יורד ב-17 ביוני. מדד S&P 500, שירד במהלך השנה למעלה מ-23%, תיקן מהתחתית כ-15%, ועומד על תשואה שלילית של 9.84%- מתחילת השנה.

גם מדד נאסד"ק, שרשם ירידה של כ-31% מתחילת השנה ועד אמצע יוני, ביצע תיקון של למעלה מ-23% מאז ה-17 ביוני.

האם מדובר בתופעת "קפיצה של חתול מת" (עלייה זמנית וירידה לשפל נוסף) או בסימון תחתית של התיקון הנוכחי? הדעות חלוקות. 

בנקודת השפל, אג"ח ארה"ב ל-10 שנים נסחר בתשואה של 3.45% ומכפיל הרווח של S&P 500 עמד על 16.2%. בחודשיים בלבד, נכון ל-15/8, תשואת האג"ח ל-10 שנים ירדה ל-2.8% ומכפיל הרווח עלה בקירוב ל-19.

נזכיר כי המספר ההופכי של המכפיל - כלומר, 1 חלקי המכפיל, מייצג את התשואה השנתית הממוצעת על השקעה במניה. באופן הזה משקיעים יכולים להשוות בין התשואה הצפויה על השוק או על מניה ספציפית לבין אלטרנטיבות אחרות, כגון השקעה באיגרות חוב. 

כלומר, המכפיל העתידי ההפוך ירד מתשואה של6.17% ל-5.27%, והמרווח מול אג"ח ל-10 שנים ירד מ-2.72% ל-2.45%. 

בהתחשב בעובדה שתחזיות החברות לריווחיות העתידית ירדה, נשאלת השאלה האם עליית הריבית בארה"ב תהיה כמגולמת בעקום התשואות. אם העלייה בפועל תהיה גבוהה יותר, אנו נמצאים בנקודה שבה תמחור המניות ביחס לאג"ח פחות אטרקטיבי.

מרבית הכלכלנים מעריכים כי סימני המיתון יביאו לעצירת העלאות הריבית גם בסביבת אינפלציה גבוהה, אבל למי שסבור שעליית הריבית תימשך, ועדין לא רוצה לתזמן כניסה ויציאה משוק המניות, יכול לבחון את קרן הסל  ProShares UltraShort 7-10 Year Treasury (NYSE:PST). קרן הסל PST ממונפת הפוך x2 ל-treasury 7-10 שנים, לאור עליית הריבית עד כה. תשואת הקרן מתחילת השנה עומדת על 18%. אבל כאמור, מאחר והמינוף הוא הפוך - הרי שמאז 15 ביוני התעודה התממשה בכ-12%.