| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו בכיר בבית ההשקעות Proxibit |
נקודות מפתח בסקירה השבועית:
סם בנקמן פריד, מייסד FTX, יצא למסע רכישות יוצא דופן. מה הוא מתכנן ומהן ההשפעות על השוק?
כורי הביטקוין הובילו את גל המכירות בחצי השנה האחרונה, האם זה הסוף?
מהו הגיל הממוצע של כל דולר שהושקע במטבעות קריפטו? ומדוע זה כל כך חשוב?
| מיליארדר הקריפטו סם בנקמן-פריד במסע רכישות
נראה כי שוק המטבעות הדיגיטליים מצא לו משיח חדש. בקרב משקיעי הקריפטו האכזבה מאילון מאסק ברורה, וכך התפנה מקום למנהיג בתעשייה שמאמינה בביזור מוחלט.
לפני שהקים את חברת FTX, הרוויח בנקמן כמיליון דולר בכל שבוע מביצוע מסחר ארביטראז' על הביטקוין - אז עדיין מטבע עלום, עם לא מעט חוסר יעילות, שאותה ניצל בנקמן בחוכמה. עשור עבר, ומעבר לאותו "ילד פלא" שנהפך למיליארדר לפני גיל 30, בנקמן מתגלה כאיש עסקים חד וממולח. בחודשים האחרונים, החברות שבבעלותו, FTX ו-FTX US, רכשו מספר לא מבוטל של חברות בתחום הקריפטו, ובהן BlockFi , Bitvo ו-Liquid. נוסף על כך, בנקמן-פריד הציע להיות מעורב בחילוץ פלטפורמת ההלוואות של החברה הישראלית-אמריקאית Celsius, וכעת נודע כי FTX מנהלת מגעים לרכישת Bithumb, אחת מבורסות הקריפטו המובילות בקוריאה הדרומית.
סך הכספים שהקצה בנקמן לרכישת חברות, או לחלופין ל"זריקת גלגל הצלה" לחברות קריפטו לקראת פשיטת רגל, הוא לא פחות מ-2 מיליארד דולר. סכום יוצא דופן, אפילו בשביל אדם שהונו מוערך בשווי של 10 מיליארד דולר.
בעודו מנסה לצייר את עצמו כמשקיע נדיב עם כיס עמוק, שעוזר לתעשיית הקריפטו בזמן שהיא צריכה, חשוב לשים לב לניואנסים הקטנים. בנקמן-פריד הוא אדם חד הבחנה, שמנצל את המשבר בשוק למסע רכישות יוצא דופן, שבסופו יהיה הבעלים של עוד כמה חברות.
"זריקת גלגל ההצלה" של בנקמן יקרה במיוחד לבעלים של אותן חברות. כך למשל, חברת BlockFi נרכשה בחודש שעבר על ידי בנקמן פריד במחיר של 25 מיליון דולר, נוסף על הלוואה שלא הוחזרה בסך 250 מיליון דולר. לפני שנה, ביולי 2021, גייסה BlockFi השקעות לפי שווי חברה מוערך של 4.8 מיליארד דולר. זוהי דוגמה אחת לעסקה חסרת תקדים עבור בנקמן.
בכל מקרה, ראינו בעבר כיצד חברות קריפטו שתלויות זו בזו, קורסות בזו אחר זו בזמני משבר. תארו לכם מה יקרה במחזור הבא, כאשר הרבה מאוד חברות יהיו תחת הידיים של איש אחד. לא בטוח שזה כל כך בריא לשוק המטבעות הדיגיטליים.
| כורי הביטקוין הובילו את גל המכירות בחצי השנה האחרונה
עד השנה שעברה, כורי ביטקוין רבים נקטו גישה של "החזקה בכל מחיר". גישה זו התחלפה כשמחיר הביטקוין צלל במהלך 2022. במאי האחרון, חברות הכרייה (הציבוריות) מכרו קרוב ל-100% מכמות המטבעות שייצרו. כלומר, כמעט כל מטבע שנכרה - נמכר מיד במחיר השוק. ברור שמצב כזה ייצור לחץ מכירה לא קטן.
עם זאת, חודש יוני אופיין בלחץ מכירה גדול עוד יותר. אם לדייק, ביוני מכרו הכורים פי 4 מטבעות מאשר במאי - כלומר, על כל מטבע שנכרה זה עתה, נמכרו ארבעה מטבעות ביטקוין. סך המטבעות שמכרו הכורים בחודש יוני היה כ-14,600 ביטקוינים. 
בגרף למעלה: משמאל - כמות המטבעות שנמכרו, מימין – היחס בין כרייה למכירה; מקור הגרף: Arcane
חברת Core Scientific היתה שיאנית מכירות הביטקוין. היא לבדה מכרה קרוב ל-10,000 מטבעות במהלך מאי-יוני.
הצורך של חברות הכרייה להכניס דולרים למאזן שלהן ברור, מעבר לאי הוודאות שהייתה בשוק, לחברות האלה יש הוצאות תפעול עצומות, צריכת חשמל, ותחזוקת החומרה עולה לא מעט כסף. עכשיו, כשהמצב בשוק התאזן מעט, התקווה היא שדווקא הכורים יהיו אלה שיובילו קו של החזקה ולא מכירה. עם זאת, לא צפוי שמשבר הנזילות (גם שלהן) ייפתר בקרוב, ולכן לא הייתי מצפה מאותן חברות ל"החזקה בכל מחיר". נוסף על כך, מחירי האנרגיה עדיין גבוהים, כך שגם זה יקשה על כורי הביטקוין להחזיק את המטבעות.
| הנתון שמצביע על רלוונטיות של מטבע קריפטו: הגיל הממוצע של דולר שהושקע במטבע
מהו "הגיל" הממוצע של דולר שהושקע בנכס/מטבע מסוים? זהו נתון מעניין, שיכול לתת לנו הצצה לכמה רלוונטי מטבע הקריפטו המסוים ואולי אפילו כיצד יתנהג בעתיד הקרוב.
כאשר הגיל הממוצע של הדולר שמושקע במטבע נמצא בעלייה, זה מסמן שלא נכנס כסף חדש למטבע ולא יוצא ממנו כסף ישן, הוא הופך רדום אט-אט. עלייה בהדרגה היא טבעית למטבע שלא מחדש ולא מרתק את הציבור עם טכנולוגיות או שיתופי פעולה חדשים, וזה גורר ירידה במחיר המטבע.
לעומת זאת, אם הגיל הממוצע של דולר המושקע במטבע בירידה, זה אומר שארנקים רדומים מתחילים "להתעורר", הרשת נעשית פעילה יותר. בזמנים כאלה, הסיכויים לעלייה בערך המטבע גבוהים הרבה יותר. בביטקוין, למשל, אחרי תקופה של ירידה בגיל הממוצע של המטבע, הגיעה עליית מחיר משמעותית - כך כמעט בכל גל עלייה.
המטבעות שנתון זה לא עושה חסד עמם הם XRP ו-LTC. עלייה יציבה בגיל הממוצע של כל דולר המושקע במטבעות האלה מצביעה על מטבעות רדומים, הן מבחינת טכנולוגית והן מבחינת עניין המשקיעים. כסף חדש לא זורם, וקירות מתחילים לסגור על פרויקטים שהיו כל כך מוערכים בעבר.
מקור הגרף: sentiment
זה לא אומר שאין ביכולתם של פרויקטים אלה לעורר שוב התלהבות מצד המשקיעים, אבל הסבירות לכך יורדת בכל יום שזה לא קורה. במקרה של לייטקוין (LTC), קשה לראות איזו שהיא עליית ערך יוצאת דופן במטבע. זאת, לאור העובדה שבתור "האח הקטן" של ביטקוין, לייטקוין אינו נהנה מאפקט הראשוניות שממנו נהנה ביטקוין, ואף שרמת הביזור שלו גבוהה, יכולותיו הטכניות מבחינת TPS עדיין קטנות משמעותית ממתחריו הצעירים. לגבי XRP, פתרון לצרות המשפטיות של המטבע (התביעה של רשות ניירות ערך האמריקאית נגד חברת ריפל) אולי יעורר את המשקיעים.
באופן די מפתיע, המטבע שהגיל הממוצע של דולר המושקע בו יורד משמעותית, הוא Dogecoin. תנועת המטבעות של דוג'קוין מפתיעה ביותר, ובעוד הפרויקט עצמו איננו בעל ערך פונדמנטלי וערכו מונע לגמרי מאהדת משקיעים חולפת, בטווח הקצר, פעילות הרשת נותנת אותות חיוביים.
| סיכום ומבט לעתיד
אחרי שבוע די חיובי בשוק המטבעות הדיגיטליים, שאותו הוביל בעיקר את'ריום נוכח השמועות לשדרוג המתקרב, אנו צופים רגיעה קלה, שתבוא בהתאמה לשוקי המניות. במבט מאקרו, משבר האינפלציה ועליות הריבית המאסיביות עדיין כאן - וההשפעה על שוק המטבעות הדיגיטליים ישירה יותר מכפי שנראה לרוב האנשים.
הכותב הוא אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.