| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |
שוק העבודה הישראלי ממשיך להיות הדוק: שיעור האבטלה הרשמי אמנם עלה ל-3.7% במאי (3.1% בגילאי 25 עד 64), אך בעיקר בשל עלייה חיובית בשיעור ההשתתפות שנמצאת ברמתה הגבוהה ביותר מאז משבר הקורונה.
ברקע, בנקים מרכזיים נוספים מצטרפים למגמת העלאת הריבית, השבוע בלטו נורבגיה וקנדה שהעלו את הריבית בחצי נקודת אחוז. עליית הריבית העולמית לצד חוזקו של שוק העבודה הישראלי מגבירים את הסיכוי שנראה העלאה דומה בהחלטת הריבית של בנק ישראל ביום שני הקרוב.
במקביל להחלטת הריבית בשבוע הבא, אנו בהראל מצפים לעדכון כלפי מטה של תחזיות הצמיחה ועדכון כלפי מעלה של קצב האינפלציה. למרות העדכון למטה, עדיין מדובר בצפי לצמיחה גבוהה ביחס למרבית השווקים המפותחים - דבר שתומך בדירוג האשראי של ישראל למרות עוד סבב בחירות וחשש מעוד שנה ללא תקציב.
| החששות מההאטה הורידו את מחירי הסחורות ואת הציפיות לאינפלציה
הנדנדה במחירי האנרגיה בעולם נמשכת, ובשבועיים האחרונים נרשמה ירידה כמעט דו-ספרתית במחיר הנפט בעולם. החששות מהאטה חריפה בכלכלה העולמית תרמו לירידה במחירי מרבית חומרי הגלם, ולירידה מקבילה בציפיות לאינפלציה.
עם זאת, נוכח התנודות החריגות, להערכתנו בהראל, עדיין מוקדם להסיק לגבי שיפור קבוע בלחץ האינפלציוני מצד ההיצע. במידה ותירשם יציבות (יחסית) וגם מחירי התובלה הגלובליים ימשיכו לרדת, הדבר יפחית את האינפלציה מצד ההיצע במחצית הראשונה של השנה הבאה.
בישראל נרשמה אף ירידה חדה יותר בציפיות לאינפלציה, כאשר הודעת שר האוצר ליברמן על כוונתו להמשיך את ההנחה במס הבלו על הדלק, ואולי אף להגדיל את הסכום, תרמו לכך. אי הוודאות לגבי ההחלטה והתזמון שלה משפיעים על תחזית האינפלציה שלנו לחודש יולי. כרגע, בכל הטווחים הציפיות לאינפלציה הנגזרות מהאג"ח הממשלתיות בתוך גבולות יעד בנק ישראל.
| פוטין סוגר את הברז והחששות ממיתון באירופה עולים
ביוני נרשמה הידרדרות מהירה בסנטימנט החברות ומשקי הבית בגוש האירו. מדד אמון הצרכנים ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז הסגר הראשון, ומדד מנהלי הרכש הראשוני ליוני ירד ל‑51.9 נקודות (54.8 במאי). המומנטום החיובי מהסרת הגבלות הקורונה התפוגג, ובמקומו התעצמו החששות ממיתון לאור הצפי לעלייה מהירה בריבית והזינוק במחירי המזון והאנרגיה.
בכל העולם מרגישים את הזינוק במחירי האנרגיה, אך באירופה המצב חמור יותר לאור הסנקציות על/של רוסיה. בשבועיים האחרונים נרשמה ירידה באספקת הגז לאירופה, דבר שגרר זינוק נוסף במחירים המקומיים. לאור זאת, ממשלת גרמניה הצהירה שאם תימשך ההידרדרות, ייתכן כי יצטרכו להציב מכסות לצריכה. במידה והתרחיש יתממש, גרמניה תיכנס למיתון ותגרור אליו את רוב אירופה.
לאור זאת, אנו בהראל ממשיכים לטעון שבניגוד לארה"ב, הבנק המרכזי האירופי לא יוכל להתמיד עם עליית ריבית מהירה כפי שמתומחרת בשווקים.
| אחד נגד כולם על חשבון הין היפני
האינפלציה ביפן נותרה על 2.5% במאי, מעל ליעד הבנק המרכזי היפני (2%). כשני-שליש מכך בעקבות הזינוק במחירי המזון והאנרגיה, לכן הבנק המרכזי מאותת שהוא לא מתכוון לסגת מהמדיניות המרחיבה, למרות העלאות הריבית בעולם. הדבר מביא להמשך הפיחות בין היפני - שנמשך גם בשבוע האחרון.
- הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.