שורט על ביטקוין? תזמון השקת קרן הסל של פרושרס מעורר ביקורת בשוק

| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו בכיר בבית ההשקעות Proxibit |

נקודות מפתח בסקירה השבועית:

• ביקושים גבוהים בקרן ETF למסחר ביטקוין
• אוגרי הביטקוין מגיעים לשיא: מה מקור הירידות אם כך?
• רשתות חברתיות וסנטימנט: איך נשתמש בהם כדי להבין אם נוצרה הזמנות קנייה?

| ביקושים גבוהים בקרן סל למסחר ביטקוין

קרן הסל פרושרס ביטקוין סטרטג'י (NYSE:BITO), ה-ETF העוקב ביטקוין שהונפק על ידי חברת ProShares, נמצאת בביקוש גבוה. כמות מטבעות הביטקוין שהוסיפה החברה להחזקותיה בשבוע האחרון היתה הגדולה אי פעם. כמות הביטקוין שהוסיפה פרושרס רק בשבוע האחרון היא לא פחות מ- 4,115 מטבעות BTC. כמות המטבעות הכוללת שמחזיקה החברה הגיעה לשיא של כל הזמנים, עם 31,585 מטבעות ביטקוין בהחזקה כוללת. כך הפכה למעשה פרושרס למנפיקת ה-ETF על ביטקוין המבוקשת ביותר, שמחזיקה את כמות הביטקוין הגדולה ביותר.

נתונים אלה מצביעים על כך שלפחות חלק מהמשקיעים בארה"ב רואים את המחיר הנוכחי של ביטקוין כנקודת כניסה אטרקטיבית ומנצלים את "המוכרים הכפויים". עם זאת, המבנה של קרן הסל, המבוסס על חוזים עתידיים על ביטקוין, מבטל את מה שאחרים יפרשו כתמריץ לחשיפה ארוכת טווח. מכאן ניתן להסיק כי מהלך המשקיעים מרמז שפעולת קנייה מאסיבית זו מונעת על ידי תקווה לתיקון כלפי מעלה דווקא בטווח קצר.

החזקות הביטקוין של קרן הסל BITO

מקור הגרף: BITO ,arcane

השבוע השיקה אותה חברה ETF לביצוע שורט על הביטקוין. מנכ"ל פרושרס מדגיש כי זוהי "הזדמנות אופטימלית לגדר נכסים דיגיטליים". 

ואכן, מהלך כזה גם יגדיל את מחזורי המסחר בביטקוין בשוקי ההון המסורתיים. ואולם, יש ביקורת ברשתות על תזמון המהלכים האלה: כש-ProShares השיקו את BITO - מכשיר לקניית (לונג) ביטקוין בשווקים המסורתיים באוקטובר - מחיר הביטקוין היה בשיאו, ועכשיו בשפל מושק מוצר שמאפשר שורט על ביטקוין. 

הבדיחה שרצה ברשתות על חשבון ההשקה של המוצר, היא האם כשנעבוד הפוך מהשקת המוצרים של פרושרס, אולי נצליח לפתח אסטרטגיית מסחר רווחית? המסחר בקרן הסל החדשה של פרושרס, ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (NYSE:BITI), נפתח ביום חמישי 23 ביוני, תחת הסימול BITI, בבורסת המניות של ניו יורק (NYSE).

| אוגרי הביטקוין מגיעים לשיא: מה מקור הירידות אם כך?

השבוע, מספר הארנקים הדיגיטליים שמחזיקים יותר מביטקוין אחד (שלם) הגיע לשיא של כל הזמנים - ומכאן עולה מסקנה חשובה: מעבר לתנאי המאקרו הקשים, הירידות האחרונות במחיר הביטקוין מתודלקות על ידי מינופים גבוהים, הנזלות - ובעיקר ניהול סיכונים כושל מטעם המשקיעים. 

אחת הדוגמאות הבולטות השבוע לניהול סיכונים כושל הגיעה מקרן Three Arrows Capital (3AC). המוניטין המכובד של הקרן העניק לה גישה ל"גביע הקדוש" של הלוואות תחת ביטחונות. ואולם כפי שראינו, ניהול סיכונים לקוי יהפוך, בסופו של דבר, למסמר האחרון בארון הקבורה של הקרן. 

הרבעון השני של 2022 היה שילוב של אירועים מצערים עבור 3AC, שבסופו של דבר, הביא לקריסתה של הקרן. המכה הרצינית ביותר שקיבלה הקרן היתה ללא ספק עם קריסת מטבע הקריפטו לונה. ל-3AC היו הפסדים בהיקף של יותר מ-200 מיליון דולר הקשורים ללונה. נוסף על כך, הקרן נתפסה לא מוכנה באירועי ה"הדבקה" של לונה, כמו מקרה צלזיוס. הקרן הצליחה להתמודד עם הקריסה הראשונית שנגרמה על ידי לונה, אבל מקרה צלזיוס ודומיו היו הקש ששבר את גב הגמל.  

הקריסה של קרן Three Arrows Capital צריכה להיות תזכורת לכולם לגבי החשיבות של ניהול סיכונים, זהירות והחשש הקיים במינופים והלוואות.

בצד החיובי, מספר הארנקים שמחזיקים ביותר מביטקוין שלם, מעיד על אמון המשקיעים (קטנים וגדולים) במטבע הדיגיטלי, ומדגיש את העובדה שזמנים קשים בשוק, של ירידות וחוסר ודאות, הם בדיוק מה שמחכים לו המשקיעים הסובלניים. 

מספר הארנקים שמחזיקים ביטקוין אחד או יותר

מקור הגרף: Glassnode

| רשתות חברתיות וסנטימנט: איך נשתמש בהם כדי להבין אם נוצרה הזמנות קנייה?

סביר להניח שזה לא יפתיע אף אחד שהסנטימנט החיובי ברשתות החברתיות כלפי ביטקוין ירד בצורה דרסטית בקהילת הקריפטו במהלך החודשיים האחרונים. ירידת המחיר גרמה לסוחרים להראות רמות אדירות של פחד, אי-ודאות וספק, לא רק כלפי ביטקוין, אלא לתחום הקריפטו בכלל. 

כפי שקורה בדרך כלל בשוק שלילי, הסנטימנט ברשתות החברתיות כלפי ביטקוין בדרך כלל נשאר שלילי, עד שתתרחש פריצת במחיר הביטקוין, או תקופה מתמשכת של צמיחה קבועה במחיר, כדי להחזיר את האופטימיות.

אף שמחיר הביטקוין ירד ל-17,800 דולר בלבד ב-18 ביוני, הסנטימנט החברתי מתייחס פחות או יותר דווקא לרמה של 20 אלף דולר כאל התמיכה הפסיכולוגית החשובה כרגע. אם יישאר הביטקוין מעל לרמה זו, הסוחרים לפחות אופטימיים במידה מסוימת לגבי יכולת ההתאוששות של המחירים לרמות של סוף 2021. 

ההיסטוריה הראתה שיותר מדי אופטימיות הקשורה לביטויים כמו "buythedip" או "bottom-is-in" מביאה לנחמה קצרת טווח ולירידות מחירים נוספות בטווח הארוך. הגרף שמוצג כאן, מביא לכך עדות ברורה: קריאות buythedip"" (כלומר, "קנו ביטקוין בתחתית") היו הגבוהות ביותר דווקא בדצמבר 2021 וינואר 2022 - ודווקא אחריהן באו ירידות חדות במחירי המטבעות.

כיום, החשש של המשקיעים כל כך גדול, שהאזכורים של buythedip"" בעצימות נמוכה ביותר, ואת זה יש לפרש כהזדמנות לקנייה "כשיש דם בשווקים". מדד הפחד, שעומד על 11 (מתוך 100), מהווה עוד ראיה לפחד הקיים בשוק הקריפטו.

קשר בין מחיר הביטקוין להופעת הביטוי buythedip ברשתות החברתיות

מקור הגרף: sentiment

עוד נושא שכדאי להסתכל עליו הוא הדומיננטיות החברתית של הביטקוין ביחס למטבעות אחרים. בדרך כלל, כשהדומיננטיות החברתית הקשורה לביטקוין (ביחס לאלטקוינים) היא מעל 20%, זה מעיד על כך שלקהל הקריפטו יש השקפה "בריאה" על מטבעות דיגיטליים באופן כללי. סימן מעודד הוא העובדה שהדומיננטיות החברתית של ביטקוין היא מעל 25% זה שבוע - כלומר, קצת יותר מרבע מכל הדיונים בפורומים של קריפטו קשורים לביטקוין, ולא ל-alt-coins או stable-coins. 

במשך זמן ניכר במהלך השנתיים האחרונות, ראינו את הדומיננטיות של ביטקוין ברשתות החברתיות יורדת הרבה מתחת ל-20%, כאשר שיגעון המטבעות האלטרנטיביים היה בעיצומו - בעוד מטבעות קריפטו כמו טרה, סולנה, קרדנו ורבים אחרים פרצו במהלך 2020 ו-2021. 

מגמת ירידה זו בדיון על מטבעות אלטרנטיביים מביאה לעלייה במגמת הדיון על הביטקוין. לכן, חשוב לזכור כי נתיב זרימת הכספים במטבעות דיגיטליים מתחיל תמיד מהביטקוין - ורק אז זורם למטבעות האלטרנטיביים.

לסיכום, הנתונים המאקרו-כלכליים בעולם, שאינם צפויים לקבל כיוון חיובי פתאום, השפיעו וימשיכו להשפיע על שוק המטבעות הדיגיטליים - ולכן כדאי לשים לב למתיחות הגוברת שם. עד שהמצב לא יתייצב מבחינת ריביות, אינפלציה וחשש ממיתון, לא נוכל לראות שבירת שיאים במחירי המטבעות הדיגיטליים, כפי שהורגלנו כאשר הכסף היה זול והמדיניות המוניטרית היתה מרחיבה. 

חשוב לזכור שירידות שמוציאות מהמשחק מטבעות שלא היתה להם זכות קיום, עוזרות לשוק בטווח הארוך. בכל מקרה, היכולת של שוק הקריפטו להמשיך להתפתח בתנאי השוק הנוכחיים, גם בפן הטכנולוגי וגם בפן האימוץ והרגולציה, מעודדת במידה לא קטנה. 

- הכותב הוא אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.