ההכנסות ממסים והגירעון הנמוך יאפשרו לממשלה להקל על עליית המחירים

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

| בארץ: האינפלציה עולה ומפעילה לחץ על הממשלה

הנדנדה במחירי האנרגיה נמשכת, כאשר בחודש האחרון הכיוון היה כמעט רק למעלה. בעקבות זאת מחיר הבנזין המפוקח יעלה הלילה ב-9 אחוזים ואנו מעדכנים בהתאם את התחזית למדד יוני ל-0.3 אחוז. 

גם במחיר הפחם המהווה כ-20%-25% מעלות ייצור החשמל, חל זינוק, דבר המקרב עלייה במחיר החשמל בקיץ.

יחד עם זאת, העודפים שיש לממשלה בהכנסות ממסים והגירעון הנמוך עד כה יאפשרו לה להערכתנו להקל על עליית המחירים, במיוחד על רקע הלחץ הציבורי.

| האינפלציה עולה אך הציפיות קדימה יורדות

למרות העלייה באינפלציה בפועל, הציפיות לאינפלציה בישראל ובשאר העולם ירדו בחדות בשבועיים האחרונים. הצפי לעליית ריבית מהירה יותר בישראל ולהאטה בצמיחה העולמית בשנה הבאה תרמו לכך.

| עולם: מרגישים את עליית התשואות

הבנק המרכזי בארה"ב מחויב להעלות את הריבית בחצי נקודת אחוז ב-2 ההחלטות הבאות, כך על פי סיכומי הדיונים מההחלטה האחרונה.

עם זאת, בשבועיים האחרונים השווקים כבר מתמחרים שלאחר מכן הקצב יתמתן לאור החששות מהאטה משמעותית בצמיחה לצד צפי להמשך ירידה באינפלציה.

סקרי החברות ומשקי הבית מצביעים על צמיחה חיובית אך מתונה ברבעון השני, ומחירי הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית ירדו ל-4.9 אחוזים באפריל.

העלייה החדה בתשואות ובריבית למשכנתאות ממשיכה לצנן את שוק הדיור למגורים, הדבר בולט בקנדה, ניו-זילנד וכמובן בארה"ב.

לאחר שמחזורי המשכנתאות ירדו משמעותית גם קצב המכירות מאט. מכירות בתים חדשים בארה"ב ירדו בחדות, חודש שני ברציפות, ל-590 אלף (בשיעור שנתי) הרמה הנמוכה ביותר מאז שיא הסגרים באפריל 2020.

| יוצאים מהאפס ומחזקים את האירו

מי שניסה לאחרונה לחדש דרכון או להזמין כרטיס טיסה מרגיש את הביקושים העזים לתיירות ולנופש. תמונה דומה קיימת באירופה ב-3 החודשים האחרונים לאור הסרת מגבלות הקורונה.

כך, למרות המלחמה במזרח אירופה סנטימנט החברות בגוש האירו חיובי, ומדד מנהלי הרכש למאי עמד על 54.9 נקודות, ירידה בהשוואה לחודשיים הקודמים אך עדיין בטריטוריה חיובית.

במקביל, האינפלציה ממשיכה לעלות, כך על פי האומדן הראשוני בגרמניה היא הגיעה במאי ל-7.9 אחוזים (בחישוב שנתי).

הצמיחה החיובית לצד האינפלציה הגבוהה, שבניגוד לארה"ב עוד תעלה לאור המשקל הגבוה של האנרגיה במדדים האירופאיים, תוביל את הבנק המרכזי להעלות את הריבית עוד השנה.

השבוע נגידת הבנק המרכזי ציינה שלהערכתה הריבית תהפוך לחיובית עד לסוף הרבעון השלישי. לכן, אנו מצפים שבהחלטת הריבית הקרובה (9 ביוני) הבנק יודיע על סיום תוכנית הרכישות ביולי לצד סיכוי גבוה להעלאה מקבילה בריבית.

להערכתנו, הדבר תומך בהמשך עלייה בתשואות באירופה והתחזקות האירו, במיוחד מול הדולר שלהערכתנו כבר מגלם תוואי העלאת ריבית סביר.

| סין: מאטים ומקלים

התוצר בסין המשיך להתכווץ גם במאי, אך בקצב מתון יותר. כך על פי מדדי מנהלי הרכש הרשמיים שעדיין רשמו התכווצות אך מתונה יותר לאור הקלה מסוימת בהגבלות במאי.

אנו עדיין צופים המשך הפחתות ריבית ומדיניות מרחיבה של הממשלה בחודשים הקרובים.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.