מבזקי חדשות
סגירה
Investing Pro 0
קבלו תובנות מעשיות עם +InvestingPro הירשמו כאן

ירידת הרווחיות של אלביט מערכות מצדיקה את התיקון החד במחיר המניה

מאת לירן לובליןמניות24.05.2022 16:48
il.investing.com/analysis/article-200434851
ירידת הרווחיות של אלביט מערכות מצדיקה את התיקון החד במחיר המניה
מאת לירן לובלין   |  24.05.2022 16:48
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |

אלביט מערכות (NASDAQ:ESLT) אמנם היכתה את התחזיות המוקדמות שלנו בכל הנוגע לצמיחת השורה העליונה, אבל לעלייה החדה במחיר המניה בחודשים האחרונים היה מחיר, שבא לידי ביטוי בשיעורי הרווחיות. 

אלביט הציגה צמיחה מרשימה בהכנסות, שעמדה על 21%, בתמיכת עסקת ספרטון. עם זאת, העלייה במחיר המניה הביאה את אלביט לרשום הוצאות בגין תגמול עובדים שפגעו בשיעורי הרווחיות לאורך כל הדוח. גם בנטרול אותן הוצאות, שיעורי הרווחיות לא השתפרו בצורה שתצדיק את התרחבות המכפיל החדה ונראה כי הציפיות לזרם הזמנות בעקבות הלחימה באירופה הקדימו מעט את המציאות בפועל.

| הצבר עדיין משמעותי, אבל לא צומח כבר שלושה רבעונים

אלביט מערכות (TASE:ESLT) דיווחה על עלייה קטנה בצבר ההזמנות ברבעון, שעמד נכון לסוף מרץ על 13.7 מיליארד דולר, המייצגים עלייה של 40 מיליון דולר בלבד אל מול הרבעון הרביעי של השנה שעברה. צבר ההזמנות הוא בדרך כלל אינדיקציה טובה לצמיחה העתידית של החברה, ויהיה המדד הראשון להגיב לתוצאות של הגדלת תקציב הביטחון באירופה. 

צבר ההזמנות של אלביט מערכות
צבר ההזמנות של אלביט מערכות

מוקדם עדיין להעריך כמה ההשפעה של הלחימה תהיה משמעותית לאלביט, אבל הצבר הוא בהחלט הנתון לעקוב אחריו ברבעונים הבאים.

שיעורי הרווחיות הגולמית והתפעולית ברבעון היו נמוכים מהצפי המוקדם, וגם בנטרול ההשפעות של התגמול לעובדים בגין עליית מחיר המניה, עמדו על 26.1% ו-7.5% בלבד. נציין כי גם לגידורים שביצעה החברה על המטבע ישנה השפעה, וככל הנראה, היא לא נהנתה באופן מלא מעליית שער הדולר ברבעון.

קבוצת ההשוואה של אלביט מערכות
קבוצת ההשוואה של אלביט מערכות

המכפילים של חברות ההשוואה עדיין נמוכים מאלו של אלביט: על אף הירידה במחיר המניה אחרי פרסום הדוח, אלביט מערכות עדיין נסחרת במכפיל רווח 20X על התוצאות החזויות ל-2023, בעוד החברות בקבוצת ההשוואה נסחרות במכפיל ממוצע של 16X לאותה תקופה. בנקודת הזמן הנוכחית, ונוכח המרווחים שאלביט מציגה, אנו סבורים כי הפרמיה שמעניק השוק לאלביט מעט גבוהה מדי.

| מסקנות והמלצות

בשורה התחתונה, הדוח של אלביט מערכות(NASDAQ:ESLT) היה חיובי בהיבט הצמיחה, אבל עדיין נותרה המון עבודה להשלים באשר לשיפור בשיעור הרווחיות. התזרים, שהיה נקודה בעייתית אצל אלביט בשנים האחרונות, הראה שיפור בשנה שעברה, ונראה כי גם השנה הפתיחה חיובית. נציין כי מלבד נושא התגמול לעובדים, הרווחיות החלשה ברבעון עדיין מושפעת משערי מט"ח חלשים והפיחות בשער השקל מול הדולר בוודאי ישפיע לחיוב ברבעונים הבאים, אבל זה תהליך שייקח יותר זמן. 

אנו באי.בי.אי סבורים כי התיקון במחיר המניה כתגובה לדוח הוא מוצדק, ובמקביל שומרים על המלצת "תשואת שוק" במחיר יעד של 200 דולר למניית אלביט מערכות.

בתוצאות הרבעון הראשון, אלביט מערכות רשמה צמיחה בשורת ההכנסות של 21% אל מול הרבעון המקביל בשנה שעברה, לרמה של 1.35 מיליארד דולר. כ-50 מיליון דולר מהתוספת אל מול הרבעון המקביל מיוחסים לעסקת ספרטון, שאוחדה לראשונה רק בדוחות הרבעון השני של השנה שעברה, והיתרה מקורה בצמיחה אורגנית.

שיעור הרווחיות הגולמית (NON-GAAP) ירד ברבעון ביחס לרבעונים קודמים לרמה של 24.6%, כמו גם הרווחיות התפעולית, שירדה ל- 4.9% ברבעון הראשון של השנה. השפעת התגמול לעובדים בגין עליית מחיר המניה על הרווחיות הגולמית היתה כ- 20 מיליון דולר (אם ננטרל אותה אז שיעור הרווחיות היה עומד על 26.1%) ועל הרווח התפעולי כ-35 מיליון דולר (בנטרול ההשפעה שיעור הרווח היה עומד על 7.5%)

הרווח הנקי NON GAAP עמד על 54.3 מיליון דולר, או במונחי רווח למניה 1.23 דולר, כשגם כאן ההשפעה נאמדת ב-32 מיליון דולר.

הצבר כמעט ולא צמח ברבעון, פחות מ-40 מיליון דולר. נציין שוב כי אם התזה שהמלחמה באוקראינה תייצר עלייה משמעותית בהזמנות, אז מגמת הסטגנציה בצבר צפויה להישבר בקרוב. יחס ה-Book to Bill המשיך לעמוד על מעל ל-1 ומעיד על המשך מגמת הצמיחה. 

בפילוח הגיאוגרפיות שבהן אלביט פועלת, ניתן לראות כי יש הנתח של אירופה עלה מעט ברבעון אל מול שנה שעברה (כ-18.8%), ולהערכתנו, מגמה זו צפויה להימשך בשנים הקרובות.

פילוח גיאוגרפי של הכנסות אלביט מערכות
פילוח גיאוגרפי של הכנסות אלביט מערכות

ציינו בסקירות קודמות שאנו סבורים כי אלביט מערכות צריכה להיסחר במכפיל גבוה מקבוצת ההשוואה, בעיקר בגלל הגמישות של החברה והפיזור הגיאוגרפי הנרחב יותר, אך נראה כי פער המכפילים התרחב לרמות שבהן לא בטוח שללא צמיחה עודפת, ויתרה מכך שיפור ברווחיות, ניתן יהיה להצדיק אותם.

| מבט להמשך השנה ומסקנות

בשורה התחתונה, דוח רבעוני חיובי של אלביט מערכות, בעיקר (ואלי רק) בהיבט הצמיחה, ונראה כי נותרה המון עבודה להשלים באשר לשיפור בשיעור הרווחיות. התזרים, שהיה נקודה בעייתית אצל אלביט בשנים האחרונות, הראה שיפור בשנה שעברה ונראה כי גם השנה הפתיחה חיובית.

נציין כי מלבד נושא התגמול לעובדים, הרווחיות החלשה ברבעון עדיין מושפעת משערי מט"ח חלשים והפיחות בשער השקל מול הדולר בוודאי ישפיע לחיוב ברבעונים הבאים, אבל זה תהליך שייקח יותר זמן. 

אנו סבורים כי התיקון במחיר המניה כתגובה לדוח מוצדק, ובמקביל שומרים על המלצת "תשואת שוק" במחיר יעד של 200 דולר למניית אלביט מערכות.

הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

ירידת הרווחיות של אלביט מערכות מצדיקה את התיקון החד במחיר המניה
 

מאמרים נוספים

ירידת הרווחיות של אלביט מערכות מצדיקה את התיקון החד במחיר המניה

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:

·         השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.

·         הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.

·         שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.

·         הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.

·         הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.

·         הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.

·         רק הערות בעברית מותרות.

 

 

מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.

 

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
האפליקציות שלנו
הורדהApp store
Investing.com
© 2007-2022 כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
  • הרשמו חינם וקבלו:
  • התראות בזמן אמת
  • אפשרויות תיק השקעות מתקדמות
  • גרפים מותאמים אישית
  • אפליקציה בסנכרון מלא
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל