בקצב הזה של בנק ישראל, אי אפשר לפסול העלאה של עוד 0.5% בהחלטה הבאה

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

בנק ישראל העלה אתמול את הריבית ב-0.4 נקודת אחוז ל-0.75%, מעל להערכות המוקדמות זה חודש שני ברציפות. בין הגורמים להעלאת הריבית מציין בנק ישראל בהודעה לעיתונות: האינפלציה הגבוהה, הפיחות בשקל, הפעילות הכלכלית האיתנה בישראל, עליית מחירי הנדל"ן ושוק העבודה ההדוק.

למרות השיח הגובר בעולם על האטה כלכלית, האינדיקטורים החזקים, בדגש על שוק העבודה, תומכים, להערכתנו בהראל, בהמשך עלייה עקבית של הריבית גם בחודשים הקרובים.

לאור ההפתעות האחרונות במדיניותו, אנו לא פוסלים שבנק ישראל יבחר להעלות את הריבית ב-0.5 נקודת אחוז בהודעה הבאה, גם במחיר של התחזקות מסוימת בשקל. זאת, על רקע הצפי להמשך עליית האינפלציה בישראל עד לשיא של 4.8% בחודשים אוגוסט-אוקטובר, הצפי שגם הבנק המרכזי האירופי יצטרף למגמת עליית הריבית ביולי, והצפי להמשך עליית ריבית במנות של 0.5 בארה"ב.

| בארה"ב סנטימנט החברות ומשקי הבית יורד, אבל זה לא יעצור את הבנק המרכזי

מדד אמון הצרכנים (הראשוני) של אוניברסיטת מישיגן ירד בחדות במאי, לאור השחיקה בכח הקנייה של משקי הבית והצפי לעליית ריבית מהירה. עם זאת, עדיין מוקדם לדבר על האטה משמעותית של הצריכה הפרטית, כאשר הנתונים הריאליים לא משקפים זאת, המכירות הקמעונאיות ממשיכות לצמוח עם 1.3% באפריל (ללא מכירות בתחנת דלק), וזאת לאחר עדכון כלפי מעלה של החודשיים הקודמים.

הירידה בסנטימנט, שלא מגובה בהאטה משמעותית באינדיקטורים הריאליים ובשוק העבודה, לא תעצור את הפדרל ריזרב מלהעלות את הריבית בחצי נקודת אחוז גם בשתי ההחלטות הבאות. עם זאת, הירידה בסנטימנט מגבירה את הסיכוי להתערבות נוספת של הממשל האמריקאי, כמו הסרת המכסים על יבוא מסין.

מגמה דומה ניתן לראות במדד אמון הקבלנים (NAHB) בארה"ב, שירד במאי פעם נוספת ל-69 נקודות, לאור העלייה בתשואות, בריבית והחששות מירידה בביקושים, אבל הוא עדיין בטריטוריה חיובית מאוד. נזכיר שכל ציון מעל 50 מלמד על המשך התרחבות.

| סין נעה בניגוד לעולם

לאור ההאטה בסין בכלל, ובענף הדיור בפרט, הבנק המרכזי של סין הפחית את ריבית הלוואות ל-5 שנים ב-0.15 נקודת אחוז ל-4.45% (ההפחתה הראשונה של ריבית זו מאז 2019), כאשר הריבית הזאת לרוב משמשת בנצ'מרק להלוואות לדיור בסין.

חשוב לציין שהריבית המרכזית (בסין יש כמה ריביות) של סין נותרה עדיין ללא שינוי, על 3.7%, ואנו מאמינים שלנוכח ההאטה בכלכלה הסינית, נראה ירידה גם בריבית זו בחודשים הקרובים.

| בריטניה עדיין לפני השיא

האינפלציה בבריטניה הגיעה ל-9% באפריל, ולהערכתנו, היא תמשיך לעלות בחודשים הקרובים.

הזינוק בעלויות האנרגיה (חשמל, גז ודלק), מחירי הנופש ועליית המע"מ בבריטניה היו התורמים העיקריים לכך. נוסף על כך, ה-Brexit החריף את המחסור בעובדים בכמה ענפים והביא לגידול בעלויות השכר. כך, השכר הממוצע עד אפריל עלה ב-4.2%.

הנתונים תומכים בתוואי העלאת ריבית עקבית של רבע נקודת אחוז בכל ההחלטות של בנק אנגליה עד לסוף השנה. עם זאת, סביר להניח שהבנק המרכזי הבריטי יאט את הקצב, ואף יעצור בשנה הבאה, לאור ההאטה הצפויה של הכלכלה ב-2023.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.