מבזקי חדשות
סגירה
Investing Pro 0
קבלו תובנות מעשיות עם +InvestingPro הירשמו כאן

היכונו לשיבוש הגדול בשוק ההון: טוקניזציה של ניירות ערך

il.investing.com/analysis/article-200434830
היכונו לשיבוש הגדול בשוק ההון: טוקניזציה של ניירות ערך
מאת אורלי גרינפלד   |  23.05.2022 11:58
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| אורלי גרינפלד, סמנכ"לית בכירה ומנהלת מחלקת הסליקה בבורסת תל אביב |

גופים פיננסיים משקיעים בשנים האחרונות משאבים עצומים בפרויקטים טכנולוגיים על מנת לשפר ולייעל תהליכים בעולמות הפיננסים. אבל הטכנולוגיה שייצרה את המטבעות הדיגיטליים היא זו שתביא את השינוי הגדול ביותר בעולמות של שוק ההון והמסחר בניירות ערך.

אין עוררין על כך, שבשנים הקרובות הבורסות והמסלקות בעולם יעברו תהליך מהפכני של טוקניזציה של ניירות ערך, וזאת לאור היתרונות המשמעותיים הטמונים במסחר בנכסים דיגיטליים, תהליכים שיקדמו את עולם המסחר בניירות ערך לעבר העולם החדש.

תחשבו על עולם שבו הבורסות יאפשרו לסחור בנכסים דיגיטליים, המייצגים מניות, איגרות חוב וזכויות קניינות נוספות. החזקת הנכסים הללו לא תבוצע בחשבונות ניירות ערך, כפי שאנחנו מכירים כיום, אלא באמצעים אפליקטיביים מתקדמים, כמו ארנקים דיגיטליים, כך שכל שינוי באחזקות ישתקף למחזיקים בזמן אמת בארנקיהם האלקטרוניים, מבלי שיהיה צורך להעביר להם את המידע. בדומה לכל אותן בורסות לא מפוקחות הפועלות היום שמעצם היותן לא מפוקחות הן גם המסוכנות ביותר.

המאפיינים הטכנולוגיים של הנכסים הדיגיטליים יאפשרו זיקה מוצפנת בין הנכס לבין בעליו, באופן שיזכה אותו בזכויות הנלוות לנייר הערך, כמו ריבית ודיבידנד. העסקה בנכס הדיגיטלי שתיקשר בבורסה תועבר לסליקה בסמוך למועד ביצועה, כך שיתייתר הצורך בנטילת בטחונות מהקונים והמוכרים.

תמורת העסקה תשולם גם היא במטבע דיגיטלי, אשר מייצג כסף המופקד בחשבון בבנק המרכזי או בבנק מסחרי, והסליקה של העסקה עצמה תבוצע בשיטה "אטומית", באופן המעלים לחלוטין את הסיכון שאחת הרגליים לעסקה לא תבוצע. המשמעות היא שיתרת הנכס שנקנה או נמכר, ויתרת הכסף שישולם או יתקבל, יתקבלו אצל הקונה והמוכר דקות ספורות לאחר קשירת העסקה בבורסה, במקום מספר ימים, כפי שקורה היום.

התהליכים החדשניים הללו יביאו לחיסכון בזמן, יצמצמו את הצורך במתווכים ובביטחונות ובכך יפחיתו משמעותית את העלויות עבור המשקיעים ויהפכו את המסחר בניירות ערך לנגיש, זול וידידותי יותר מאי פעם.

כיום, מרבית ניירות הערך מסוג מניות ואיגרות חוב נשמרים בפורמט אלקטרוני במסלקות או CSDs (Central Securities Depositories) ותכליתן "לשמור" על ניירות הערך הנסחרים בבורסות, לוודא את רישומם התקין ולתפעל אירועים בחיי נייר הערך, כמו תשלומי ריבית ותשלומי דיבידנד.

גם תחום הסליקה עבר שינוי משמעותי בשווקים הפיננסיים. בעבר, פרק הזמן שחלף בין קשירת עסקה בבורסה, ועד השלמת התהליך שבו נייר הערך הועבר מחשבון המוכר לחשבון הקונה, והכסף הועבר מחשבון הקונה לחשבון המוכר, ארך לעיתים חמישה ימי עסקים.

כנגזרת מכך שהמסחר בבורסות הינו אנונימי, הקונים והמוכרים אינם יכולים לתקשר זה עם זה אם סליקת העסקה נכשלת ולכן הבורסות מתחייבות להשלים את הסליקה של כל עסקה על אף פערי הזמנים. מהלך זה מחייב לקיחת בטחונות מהמוכרים והקונים בהיקפים המסתכמים בטריליוני דולרים מדי שנה.

אחת הדרכים שגיבשה המערכת הפיננסית במרוצת השנים להתמודדות עם הסיכון הזה היא לוודא שהעברת ניירות הערך מבוצעת בו זמנית להעברת הכסף, אך גם מנגנון זה, שהפך לסטנדרט בתעשייה הפיננסית, אינו חף מחולשות, מאחר והכסף וניירות הערך מועברים באמצעות פלטפורמות שונות, כך שהתהליך אינו יכול להתבצע בסנכרון מושלם.

טכנולוגית הקריפטו (DLT, או בשמה המוכר יותר - בלוקצ'יין) ותהליכי הטוקניזציה הנלווים אליה, מהווים פתרון לכל הסוגיות הללו. הטוקניזציה מאפשרת לנכס דיגיטלי, כמו נייר ערך או מטבע דיגיטלי, "לאחסן" נתונים, הן על המחזיק בנכס והן על תכונות הנכס, באמצעות "מפתח קריפטוגרפי", שהינו סוג של סיסמא מוצפנת. השילוב של שניהם מאפשר מסחר וסליקה של טוקן דיגיטלי על גבי רשת הבלוקצ'יין, בצורה מבוזרת, בין מספר רב של משתתפים שרחוקים זה מזה גיאוגרפית. תפקידם של המתווכים, בעולם כזה, יופחת באופן משמעותי ויישאר בעיקר לצרכי זיהוי הלקוח (KYC).

הטוקניזציה גם תאפשר קיצור משמעותי של מחזור הסליקה בזכות ההתאמות וייעול תהליכי הסליקה של אחרי המסחר (Post trading). במצב כזה, ניתן יהיה לסלוק עסקאות בניירות ערך סמוך למועד קשירתן, להימנע מסיכוני צד נגדי, לבטל את הצורך בביטחונות ובכך להפחית משמעותית בעלויות ובהוצאות.

עסקה בניירות ערך בטכנולוגיה החדשנית מייצרת "חוזה חכם", שבו קונה ומוכר מתחייבים להעביר זה לזה, בהתאמה, כסף ונייר ערך המצויים ברשותם, בפורמט של טוקן דיגיטלי. עם קשירת העסקה, החוזה החכם מאפשר וידוי של תקפות העסקה, את הימצאות הטוקנים הדיגיטליים ברשות הקונה והמוכר, ובהינתן שכל התנאים התקיימו – מעביר את טוקני הכסף למוכר ואת טוקני נייר הערך לקונה, באופן סימולטני ובסנכרון מלא. אם אחד התנאים בחוזה לא מתקיים – הטוקנים נשארים ברשות בעליהם ולא מתבצעת סליקה.

התהליך הזה, שנקרא בשמו המקצועי "סליקה אטומית", כבר  מיושם בתעשייה הפיננסית, הן בניסויים של בורסות ובנקים מרכזיים והן בעולם האמיתי. למשל, פרויקט ג'ספר (Project Jasper), פרויקט משותף של הבנק המרכזי של קנדה, הבורסה הקנדית טי.אם.אקס (TSX:X) ומערכת התשלומים המרכזית של קנדה (Payments Canada), הוא אחד הפרויקטים החדשניים שבוצעו עד כה בעולם. הפרויקט נועד להדגים סליקת עסקאות בניירות ערך שבהן גם ניירות הערך וגם הכסף מיוצגים באמצעות טוקנים דיגיטליים על גבי מערכת אחת.

היישום של עולם הקריפטו במסחר בניירות ערך אינו חף מאתגרים. עיקר האתגרים שעמם מתמודדת התעשייה בשנים האחרונות אלו אתגרים טכנולוגיים – מדובר בטכנולוגיות  צעירות, באופן יחסי, וכך גם תהליכי הפיתוח, האינטגרציה והתחזוקה שנלווים אליהן. מעבר לכך, קונספט הביזור, שנפוץ כל כך במטבעות הקריפטוגרפיים, ובראשם הביטקוין, אינו תואם את צרכיה של מערכת היררכית כמו בורסה או מסלקה, ודורש התאמות ברמת הפרטיות, סינון המידע וההרשאות.

לצד הטכנולוגיה, התעשייה הפיננסית תצטרך להתמודד גם עם  אתגרים רגולטוריים לא מעטים ושינויים של תהליכים עסקיים, הן פנימיים והן בינלאומיים. אני מניחה כי בשנים הקרובות יימצאו הפתרונות למרבית הסוגיות הללו, מה שעתיד להביא לשיבוש משמעותי בסדר הקיים היום בשוק ההון ויגרום למהפכה אמיתית בכלכלה ובמעורבות הציבורית בשוק ההון.

היכונו לשיבוש הגדול בשוק ההון: טוקניזציה של ניירות ערך
 

מאמרים נוספים

היכונו לשיבוש הגדול בשוק ההון: טוקניזציה של ניירות ערך

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:

·         השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.

·         הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.

·         שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.

·         הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.

·         הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.

·         הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.

·         רק הערות בעברית מותרות.

 

 

מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.

 

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
תגובות (3)
ron lev
ron lev 23.05.2022 16:25
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
חיים בסרט. הבורסה והבנקים והמדינה גונבים גובים בחסות החוק כל מה שאפשר וניתן מהאזרח והמשקיע דיגיטציה רק תעמיק את זה
Orel Lagziel
Orel Lagziel 23.05.2022 15:44
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
הכי חשוב .. על איזה פלטפורמה זה יבנה?
Noam Antar
Noam Antar 23.05.2022 15:18
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
תעודת סל בנושא?
דרור הרוניאן
דרור הרוניאן 23.05.2022 15:18
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
Bitq או bitw תבדוק
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
האפליקציות שלנו
הורדהApp store
Investing.com
© 2007-2022 כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
  • הרשמו חינם וקבלו:
  • התראות בזמן אמת
  • אפשרויות תיק השקעות מתקדמות
  • גרפים מותאמים אישית
  • אפליקציה בסנכרון מלא
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל