התחזקות הדולר לא פסחה על ישראל: פיחות השקל מקרב עליית ריבית נוספת

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

פיחות השקל מקרב עליית ריבית נוספת בישראל. להערכתנו בהראל, עלו גם הסיכויים שמשרד האוצר ישלוף את הארנק בחודשים הקרובים.

האינפלציה העולמית והתגובה האגרסיבית של הבנק המרכזי האמריקאי ממריצות את רוב הבנקים המרכזיים להעלות את הריבית - דבר שמביא לחששות מפני האטה בצמיחה ולעלייה בתנודתיות בשווקים.

התחזקות הדולר בעולם לא פסחה על ישראל, ובעקבות זאת, עדכנו בשבוע שעבר גם אנחנו בהראל את תחזיות האינפלציה כלפי מעלה. ביום ראשון הקרוב יתפרסם מדד המחירים לצרכן של אפריל, ואנו צופים עלייה של כ-0.8% בשל העלייה במחיר הדלק (לפני הפחתת הבלו), המזון והנופש. האינפלציה (במבט לאחור) כבר תגיע ל-4%, והגורמים הללו תומכים בהעלאת ריבית של רבע נקודת אחוז על ידי בנק ישראל בעוד כשבועיים.

עם זאת, הגירעון הממשלתי הנמוך, שירד באפריל ל-0.6% מהתוצר ב-12 החודשים האחרונים (הנמוך ביותר מאז 2008), יאפשר לממשלה למתן את עליית המחירים. לכן, ייתכן כי הפחתת הבלו על הדלק שמתוכננת להסתיים ביולי תידחה, או שנראה צעדים נוספים למיתון עליית המחירים.

השווקים בישראל מתמחרים עלייה (כמעט) עקבית של רבע נקודת אחוז בריבית בכל ההחלטות השנה, ואנו סבורים שלנוכח קצב העלייה הצפוי בארה"ב, תחזית זו סבירה. חשוב לציין שלהערכתנו, בטווח הארוך, בשוך התנודתיות הגורמים המבניים ישובו לחזק את השקל.

| נפתחו השמים ומתחילים לעוף

הסרת מרבית מגבלות הקורונה בישראל ובעולם (מלבד בסין), לצד הרצון לנפוש שהיה קשה למימוש בשנתיים האחרונות, ממשיכים להאיר פנים לתיירות הגלובלית והמקומית. כך, באפריל מספר כניסות התיירים לישראל ויציאות הישראלים לחו"ל נמצאות ברמתן הגבוהה ביותר מאז תחילת משבר הקורונה. מגמה זו צפויה להימשך עד לחודשי הקיץ (אלא אם נראה עוד גל תחלואה בעולם) - דבר שבא לידי ביטוי עם עלייה באופטימיות הענף בסקר מגמות בעסקים של הלמ"ס.

גם הסנטימנט בשאר הענפים נותר חיובי בחלקו בשל העלייה בצריכה סביב חג הפסח, מלבד האטה בענף הבנייה.

| הפדרל ריזרב עם שתי הרגליים על הברקס

הבנק המרכזי בארה"ב העלה כצפוי את הריבית בחצי נקודת אחוז ל-1.0-0.75%, והיו"ר ג'רום פאוול אותת שבכוונת הבנק להתמיד בעליות של חצי אחוז גם בהחלטות הבאות. במקביל, הפד יתחיל לצמצם את המאזן החל בחודש יוני, אבל בקצב מעט מתון מהצפוי של 47.5 מיליארד דולר בחודש והכפלתו מספטמבר.

שוקי האג"ח מתמחרים שהריבית הקצרה תעמוד על קצת פחות מ-3% בסוף השנה - תרחיש אגרסיבי, להערכתנו, שלא מביא בחשבון את הצפי להאטה בתחזיות הצמיחה והאינפלציה לאחר הקיץ. הדבר יגרור האטה בצמיחה בשנה הבאה.

דוח התעסוקה לאפריל בארה"ב המשיך להראות שוק עבודה הדוק, זאת עם גידול של 428 אלף משרות חדשות, שיעור האבטלה נותר יציב על 3.6% וקצב עליית השכר נותר גבוה על 5.5%. כך שכשנתיים לאחר פרוץ המשבר, ומספר המשרות (במגזר הלא-חקלאי) חזר לרמתו הקודמת - מהר יותר מכל מיתון קודם.

| מתכווצים: בסין מתרבים הסימנים שמעידים על צמיחה שלילית כבר עכשיו

בסין מתרבים הסימנים שמעידים על צמיחה שלילית כבר עכשיו: הידרדרות נוספת במדד מנהלי הרכש לאפריל ל-37 נקודות, המשך עלייה בשיעור האבטלה (5.8% במרץ) והמשך התמתנות ביצוא ל-3.9% ב‑12 החודשים האחרונים.

הנתונים תומכים, להערכתנו, בהפחתת הריבית של הבנק המרכזי הסיני בעוד כשבועיים, ואולי אף בהרחבה פיסקלית. ההאטה בסין מסבירה בחלקה את הירידה במחירי חומרי הגלם לתעשייה, כשסין היא הקונה הגדולה בעולם.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.