| ג'ון מאייר, מנהל השקעות ראשי של GlobalX |
אי הוודאות בשוק המניות מקצינה את ירידות השערים, הבנקים וחברות הצריכה מאכזבים, ושוק העבודה רותח.
ירידות השערים החדות שחתמו את שבוע המסחר החולף בוול סטריט, ביטאו בעיקר את רמת אי הוודאות הגבוהה שיש כרגע: הנתונים עדיין מצביעים על אינפלציה גבוהה בארה"ב, ומנגד הצמיחה מתחילה לגלות סימני האטה; ישנם עדיין שיבושים בשרשרת האספקה, ובסין התפשטות מגפת הקורונה מובילה לסגרים, שגם כן רק יגבירו את השיבושים בשרשרת האספקה.
נשיא רוסיה ולדימיר פוטין מעלה הילוך במערכה באוקראינה - מה שתורם למתיחות הגיאו-פוליטית, שגם כן משפיעה על הסחר העולמי ודוחפת מעלה את מחירי האנרגיה. על כך יש להוסיף את החשש בשוק כי צעדים שגויים של הבנק הפדרלי במאבקו באינפלציה ידחפו את הכלכלה האמריקאית לכדי מיתון.
הסביבה הזו מייצרת לחץ על מניות צמיחה ונכסים יותר מסוכנים.
| למרות הריבית העולה, רווחי הבנקים מצטמצמים
בעונת הדוחות הכספיים בוול סטריט, עד כה כ-50% מהחברות הכלולות במדד S&P 500 פרסמו את דוחותיהן, וכ-80% מתוכן הפתיעו לטובה ברווח למניה (EPS). כ-70% הציגו הכנסות גבוהות מהתחזיות המוקדמות. שלושת המגזרים שאכזבו עד כה הם פיננסים, מוצרי צריכה ושירותי תקשורת, שהציגו צמיחה שלילית ברווח למניה.
ברמה ההיסטורית, ריביות גבוהות יותר דווקא מיטיבות עם המגזר הפיננסי, מאחר שבנקים נותנים הלוואות לפי הריביות לטווח ארוך ומשלמים תשואה לפי הריביות לטווח קצר. ואולם, ככל שהכלכלה מאטה, הצרכנים נוהגים בזהירות גדולה יותר ולוקחים פחות הלוואות - וכתוצאה מכך הכנסות הבנקים יורדות. גם ייקור המשכנתאות עשוי לצנן את הביקוש בשוק הדיור.
באשר למוצרי צריכה, האינפלציה הגבוהה נוגסת בשולי הרווח של החברות, בעיקר בחברות הקטנות יותר שיתקשו לגלגל את הייקור לצרכן. במגזר הטכנולוגיה, השמות הגדולים הציגו הכנסות מרשימות, אבל מניות הטכנולוגיה צללו על רקע המחסור ברכיבים. חברות הטכנולוגיה האמריקאיות הציגו עד כה גידול של 11%, הן בהכנסות והן ברווח למניה.
| הבנק הפדרלי יצטרך לצנן את שוק התעסוקה
השבוע הקרוב יהיה גורלי. ישיבת הריבית של הפדרל ריזרב תתקיים ב-3-4 במאי. אנחנו ב-GlobalX מעריכים כי הבנק המרכזי יעלה את הריבית ב-0.50%, ולא ב-0.75%. הרמיזות על העלאת ריבית של 0.75% נועדו ככל הנראה למתן את התגובה של השוק להעלאה של כחצי אחוז.
ביום שישי יתפרסם דוח התעסוקה של ארה"ב לחודש אפריל. שוק העבודה ממשיך להיות הדוק. בדרך כלל שוק העבודה מתפקד בצורה הטובה ביותר כששיעור המשרות הפנויות שקול לשיעור האבטלה. כרגע, שיעור האבטלה עומד על 3.6% ושיעור המשרות הפנויות על 7%.
כלומר, יש יותר משרות פנויות מאשר ביקוש למשרות. ככל שהמגמה הזו תימשך, הדבר יוביל לגידול ברמות השכר - ולבנק הפדרלי לא תיוותר ברירה, אלא להקשיח את המדיניות כדי לצנן את שוק העבודה.
הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.