| ג'ון מאייר, מנהל השקעות ראשי של GlobalX |
האינפלציה ממשיכה לטפס, והמשק האמריקאי מתחיל להאט. המניות הביטחוניות נוסקות על רקע המלחמה באוקראינה - והשבוע יתפרסם דוח התעסוקה בארה"ב.
לשוק ההון יש כושר הסתגלות גבוה, ולפי הסנטימנט הנוכחי, נראה כי השוק התרגל במידת מה למצב החדש של מלחמה ואינפלציה. ואולם, אין לצפות כי התנודתיות הגבוהה שהיינו עדים לה בשבועות האחרונים תתפוגג לחלוטין, וזאת לאור המשך המלחמה באוקראינה והעובדה כי הפדרל ריזרב התחיל להפשיל שרוולים במאבקו הצודק לבלום את האינפלציה.
על כן, לאור העובדה שאנחנו בפתחו של סבב העלאות ריבית, המשקיעים בוול סטריט יעדיפו מניות של חברות רווחיות המשלמות דיבידנדים נאים, ויהיו מסויגים כלפי חברות צמיחה שנסמכות על גיוס הון בשוק.
אחד המגזרים שיוצא נשכר מהמלחמה הוא, מטבע הדברים, המגזר הביטחוני. המניות הביטחוניות נוסקות באחרונה, על רקע המלחמה ומשלוחי הנשק של האיחוד האירופי וארה"ב לאוקראינה ולמדינות השכנות, והצפי לגידול בתקציבי הביטחון של מדינות נאט"ו. תחזיות ההכנסות של החברות הביטחוניות עולות בטווח הארוך יותר - מה שנותן רוח גבית למניותיהן.
הנתונים של הכלכלה האמריקאית מתחילים להעיד על האטה בצמיחה. היקף ההזמנות של מוצרים בני קיימא ירד בשיעור חודשי של 2.2% בפברואר. גם היקף הרכישות של בתים חדשים ירד בפברואר, וסביר להניח כי נמשיך לראות את המגמה הזו, לאור עליית מחירי הנדל"ן, כמו גם העלייה בעלות המשכנתאות. התקררות בשוק הדיור תחלחל בהדרגה למגזרים אחרים בכלכלה האמריקאית.
השבוע צפויים כמה וכמה מחברי הבנק הפדרלי לשאת דברים, וכל התבטאות עשויה להניע את השוק. אנחנו ב-GlobalX סבורים כי הפד מבין שהוא מפגר אחר האינפלציה, ועל כן אין להוציא מכלל אפשרות שהבנק יעלה את הריבית מהר יותר מכפי שהשוק מצפה. ייתכן אף כי נראה את הפד מעלה בשתי הישיבות הבאות את הריבית בכ-0.5% בכל ישיבה - ואז חוזר למנות של 0.25%.
גם מרווחי התשואות על אג"ח של ממשלת ארה"ב מצטמצמים, והעקומה הולכת ונהיית שטוחה יותר. אנחנו גם עדים להיפוך בעקומה, כאשר הריבית על אג"ח האוצר האמריקאי ל-5 שנים גבוהה יותר מהריבית על אג"ח ל-10 שנים. בדרך כלל, היפוך בעקומת הריבית מהווה אינדיקציה לכך שהשוק סבור שישנה סכנה למיתון.
השבוע, הפרסום המשמעותי ביותר יהיה דוח התעסוקה החודשי בארה"ב, שצפוי להצביע על תוספת של כ-450-500 אלף משרות למשק האמריקאי, ובעקבות כך שיעור האבטלה יירד ל-3.7%. הרוויה בשוק העבודה מביאה לכך שעובדים עוזבים את משרותיהם לטובת משרות עם שכר גבוה יותר, וזה מייצר אינפלציה ברמות השכר.
הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.